黄金高位震荡的配置逻辑可从经济不确定性、货币政策预期、地缘政治风险、技术面走势及资产配置需求等方面综合分析，具体如下：

一、经济不确定性

关税政策反复：特朗普关税政策的不确定性，以及全球各大经济体被拖入“战局”，导致全球增长、通胀、风险资产的波动性和不确定性上升。这种不确定性使得投资者更倾向于配置黄金等防御资产，以对冲潜在的经济风险。

经济衰退风险：关税政策可能给美国经济带来扰动，未来经济放缓甚至衰退的可能性增加。在经济衰退的预期下，黄金作为防御资产，其配置价值进一步凸显。

二、货币政策预期

美联储政策动向：美联储的货币政策对黄金价格具有重要影响。尽管市场预期美联储不会很快降息，但美联储的宽松周期仍为贵金属金融属性提供了支撑。若美联储政策出现调整，如降息或维持宽松政策，将进一步推动黄金价格上涨。

通胀预期：随着美国关税的持续推进，美国短期通胀可能上行，长期通胀仍有可能保持高位同时缓慢回落。通胀预期的反弹是长期支撑贵金属价格上涨的重要因素之一。

三、地缘政治风险

地缘冲突：地缘政治风险是影响黄金价格的重要因素之一。当前，中东局势再度紧张等事件不断，增加了市场的不确定性。在地缘政治风险加剧的情况下，黄金作为防御资产，其配置需求将增加。

四：央行持续购金，提供价涨动力

根据央行公开数据，央行购金规模：2022、2023、2024年全球央行净购金量分别为1082、1037和1045吨，分别是有记录以来的第一、第三和第二高。2025年以来，全球央行持续增持黄金，其中中国央行已连续多个月增加黄金储备。央行购金增加了黄金需求，成为抬升金价中枢的重要力量。随着“去美元化”趋势的推进，全球央行将继续增持黄金储备，这将对金价形成长期支撑。

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