大家好，我是建信基金朱金钰，负责黄金、能化和纳斯达克海外市场机会的研究，很感谢大家对我的信任，我也很喜欢能在这个平台上与大家分享一下我的投资观点，欢迎大家关注我并交流评论。

黄金近期连跌两日，主要受美元体系稳定性预期、地缘风险溢价回吐及市场资金流向调整影响，短期波动不改长期配置价值，需结合多维度因素动态评估：

一、短期核心驱动因素

美元体系稳定性预期增强

美国一季度GDP环比增长0.3%虽低于预期，但就业市场稳健（失业率稳定在4.2%左右）与核心通胀黏性（核心PCE仍高于2%目标）形成支撑。美联储虽未降息，但政策路径的稳定性预期提升，美元指数近期反弹至105上方，对黄金形成直接压制。

地缘政治风险溢价回吐

美英关税协议框架达成后，市场对贸易摩擦升级的担忧阶段性缓解，黄金作为防御资产的配置需求下降。同时，中东局势暂未进一步恶化，VIX恐慌指数回落至22以下，资金从黄金ETF向权益类资产转移。

市场资金流向调整

黄金ETF持仓量连续两日下降，SPDR黄金ETF单日净流出超5吨，显示短期资金获利了结。相比之下，纳斯达克ETF单日净流入超30亿美元，半导体、AI等成长板块虹吸效应显著，黄金的配置性价比阶段性下降。

二、长期配置逻辑未变

全球央行购金需求持续

中国央行已连续18个月增持黄金储备，2025年一季度全球央行黄金储备总量同比增加12%，显示黄金作为储备资产的长期价值。

债务周期与货币超发风险

美国联邦债务规模突破36万亿美元，债务占GDP比例超120%，长期货币超发与财政赤字货币化趋势下，黄金的抗通胀属性仍具吸引力。

地缘政治长期不确定性

全球贸易保护主义抬头，2025年全球关税税率较2018年上升15%，叠加区域冲突潜在风险，黄金作为终极防御资产的配置价值长期存在。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎