大家好，我是建信基金朱金钰，负责黄金、能化和纳斯达克海外市场机会的研究，很感谢大家对我的信任，我也很喜欢能在这个平台上与大家分享一下我的投资观点，欢迎大家关注我并交流评论。

近期，小金属市场呈现出一波强势上涨行情，引起了市场的广泛关注。作为一名基金经理，我认为，这一轮小金属大涨并非偶然，而是由多种因素共同作用的结果。以下是我对小金属大涨背后逻辑的详细分析。

一、小金属大涨的驱动因素

全球经济复苏：随着全球经济的逐步复苏，各行业对小金属的需求不断增加。特别是新能源汽车、光伏等领域的快速发展，催生了大量对小金属的需求。这些新兴领域的发展不仅带动了传统小金属如锑、钨的需求增长，还催生了对钴、锂等新型小金属的需求。

供应端紧张：部分小金属矿产资源的稀缺性和开采难度，使得其供应受到一定限制。同时，环保政策的趋严，使得一些不符合环保标准的小金属矿山被迫关闭或减产，进一步加剧了供应端的紧张态势。此外，地缘政治因素也对部分小金属的供应产生了影响，如俄罗斯进口锑矿因地缘政治等因素阶段性受阻，导致供应端收缩。

库存低位：当前，多数小金属的库存处于较低水平。以锑为例，其库存量不足一个月的消费量，这种低库存状态使得小金属的价格容易受到市场情绪和供需关系的影响，出现大幅波动。

出口管制：中国作为全球最大的小金属生产和消费国，对部分小金属实施出口管制，如锑、锗等。这些出口管制措施导致海外市场的供应减少，进一步推高了小金属的价格。

投资需求增加：在全球流动性宽松的背景下，小金属因其稀缺性成为抗通胀的标的。投资者对经济前景持乐观态度，将资金投入到小金属等商品市场，从而推高了价格。

二、小金属市场的投资展望

供需矛盾将持续存在：未来，随着全球经济的进一步复苏和新兴领域的不断发展，对小金属的需求将持续增长。而供应端受到资源禀赋、环保政策、地缘政治等多重因素的制约，难以快速增加。因此，供需矛盾将持续存在，为小金属价格提供有力支撑。

价格中枢上移：由于供需失衡和库存低位等因素的影响，小金属的价格中枢有望上移。特别是锑、钨等品种，其价格涨幅已经创下了历史新高，未来仍有进一步上涨的空间。

投资机会与风险并存：对于投资者而言，小金属市场的投资机会与风险并存。一方面，随着供需关系的改善和企业盈利能力的提升，小金属市场将迎来更多的投资机会；另一方面，地缘政治风险、环保政策变化等因素也可能对小金属价格产生不利影响，投资者需要密切关注这些因素的变化。

风险提示：部分个行业讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎