1 2026年投资机会与市场展望。

赵荣杰分析了2026年投资前景，对权益市场持乐观态度，认为可能出现结构性机会而非全面普涨行情。他指出全面牛市需三大条件同时满足，并建议关注宏观基调、债市、黄金、消费、国产替代等八大核心维度。直播还提及黄金ETF的投资便利性及上海金定价优势。

2 市场预期盈利修复带动牛市。

赵荣杰指出当前市场情绪活跃，融资余额达2.4万亿，日均成交1.8万亿，流动性充裕。他认为全面牛市需企业盈利超预期修复，目前结构性机会为主，建议避免追热点。资产配置方面，债券作为稳定器，A股是主战场，港股弹性较大但波动性强，美股建议分散配置，黄金应长期持有。需关注盈利修复进度和海外流动性变化对市场的影响。

3 赵荣杰分析风险资产潜在扰动因素。

赵荣杰指出当前风险资产面临三方面潜在扰动：全球外部环境不确定性，包括地缘政治和宏观风险；AI产业预期与实际兑现节奏可能不一致；国内经济修复进程可能出现波动。他建议投资者以长期视角进行资产配置，避免追涨杀跌，保持投资纪律性。桐小欢随后主持债市环节，尹润泉将分析2025年债市表现。

4 债市预期回报降低但具备配置价值。

赵荣杰提到债券市场处于低估值区域，虽然预期回报比前几年有所下降，但仍是资产配置的底仓选择。他预计债券市场会延续区间波动，波动幅度可能加大。除了债券，他认为权益和商品市场也存在结构性机会，但需注意行业和风格轮动。对于科技板块，他指出AI算力板块估值偏高，而AI应用领域仍具投资潜力。建议投资者适度分散配置，以降低组合波动。

5 赵荣杰建议长期投资和分散配置。

赵荣杰针对投资者如何在市场波动中平衡稳健与收益的问题，提出了两点建议。首先，他强调长期投资理念的重要性，尤其是对于风险资产，投资者需具备风险承受能力并保持良好心态。其次，他建议适度分散资产配置，避免单一资产或赛道导致组合净值大幅波动，从而降低整体风险并提升持有体验。

6 AI投资泡沫分析及未来展望。

赵荣杰从静态和动态角度分析了当前AI投资的合理性，指出科技巨头的盈利能力和现金流状况良好，能够支撑当前的资本开支。他对比了互联网泡沫时期的数据，认为AI带来的劳动生产率提升更快。虽然未来可能出现现金流压力，但目前尚未到达泡沫后期。他还提到OpenAI的融资能力和市场需求，认为短期内AI产业链仍将保持强劲增长。

7 英伟达与谷歌芯片竞争分析。

冯仑指出英伟达在GPU性能上仍领先谷歌TPU，但谷歌TPU凭借价格优势缩小差距。竞争不仅限于芯片本身，还涉及网络、光芯片、存储等领域，推动了产业链发展。产能问题限制了谷歌追赶的步伐，台积电仍占据垄断地位。双方的竞争促进了技术进步与行业发展，投资者可关注相关产业链机遇。

8 科技龙头估值合理，建议投资相关基金。

赵荣杰指出当前科技龙头公司的估值高于历史水平是合理的，因其盈利能力和市场地位显著提升。他建议普通投资者通过基金参与AI等科技领域投资，以规避行业和公司层面的风险。桐小欢提到2025年黄金价格大幅上涨，主要受央行购金和美联储降息推动，黄金ETF资金流入显著。

9 2025年黄金价值被充分发掘。

赵荣杰认为2025年黄金的配置价值被市场充分认可，逆全球化趋势和美国债务问题增强了黄金的不可替代性。尽管金价已处高位，但长期来看仍有上涨空间。短期波动受情绪驱动，需观察白银等有色金属联动情况，整体看资源品正经历重新定价过程。

10 黄金价格与市场观点分析。

赵荣杰解释了黄金价格的相对性，强调黄金的实际价值需结合物价和工资水平综合评估。他指出伦敦金与上海金的主要区别在于地域和币种，境内黄金价格因人民币升值预期存在一定折扣。此外，桐小欢与赵荣杰讨论了十五五规划中科技自立自强的战略主线，赵荣杰特别看好科创领域的发展潜力，认为科技政策倾斜和算力投资将推动AI及相关产业持续增长，科创50指数可能维持强势表现。

11 赵荣杰分析十五规划下的投资机遇。

赵荣杰指出，十五规划开局之年将重点关注人工智能、高端芯片、基础软件等科技创新领域，这些方向符合高质量发展政策导向。他建议将已实现订单的行业作为核心配置，对商业航天等未来产业采取卫星持仓策略。同时提醒需关注产业渗透率和交易拥挤度等风险指标。针对不同产品特性，他提出通过量化工具和固收加策略参与市场，平衡组合波动性。

12 赵荣杰关注有色板块和商品价格。

赵荣杰分析了有色板块和商品价格的走势，认为26年可能仍是资源品表现强劲的一年。他提到市场环境支持这一趋势，并建议投资者重点关注相关领域。随后，主持人介绍了接下来的分享内容，邀请建信基金的王林凯讨论内需和消费板块的投资机会。

13 能量饮料行业格局稳定，宠物食品需求旺盛。

赵荣杰分析了能量饮料行业，指出红牛份额下降，东鹏饮料表现强劲，行业呈现双寡头格局。他提到宠物食品行业增长迅速，国内品牌如乖宝、中宠份额提升，主要得益于产品力和营销能力增强。宠物食品行业受益于90后、00后的需求增长，未来发展前景广阔。

14 消费板块稳健配置，关注成长方向。

赵荣杰讨论了消费板块的投资策略，建议稳健配置白酒等现金流好的公司，同时关注成长性强的宠物食品行业。他还提到海南封关对免税行业的积极影响，认为商务消费恢复较慢但政策刺激可能加速。此外，他关注服务消费领域，特别是免税行业，认为其牌照经营特性带来较好行业格局。最后，他提到半导体国产替代的长期趋势，强调政策、技术和需求的三重支撑。

15 半导体国产替代进程加速。

赵荣杰分析了半导体国产替代的三大核心方向：先进制程晶圆厂、半导体设备和材料。政策支持持续加码，如国家大基金和地方补贴；AI、智能汽车等新兴领域推动需求激增；国内技术快速突破，尤其在晶圆制造和设备领域。尽管面临技术封锁压力，但长期看将加速国产化进程。国产替代逻辑清晰，建议关注相关产业链机会。