【宏观要闻】

l  央企整合重点项目集中签约。11月21日，国务院国资委组织召开中央企业专业化整合推进会并举行重点项目签约仪式。会议总结前一阶段专业化整合工作进展成效，组织重点项目签约，明确当前阶段新任务新要求。国务院国资委党委委员、副主任李镇出席会议并讲话。会上，8组17家单位分两批进行了重点项目集中签约，主要涉及新材料、人工智能、邮轮运营、检验检测、航空物流等关键领域。

l  LPR连续六个月保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。这也是LPR连续六个月维持不变。本月LPR保持不变在预期之中。LPR报价由央行政策利率和报价行报价加点共同决定，作为主要政策利率的7天期逆回购利率自5月下调后一直按兵不动，因此，LPR报价的定价基础未发生改变。

l  1—10月中国财政收入同比增长0.8%。中国财政部17日公布的数据显示，1—10月，全国一般公共预算收入186490亿元(人民币，下同)，同比增长0.8%。其中，全国税收收入153364亿元，增长1.7%；非税收入33126亿元，下降3.1%。

l  海外宏观：美国9月非农数据偏强或印证经济增长加速，11月欧美服务业PMI均高位上行、但制造业有所回落。联储表态转鸽，周内市场对联储降息预期先下降后再回升。联储政策不确定性、经济数据发布滞后，叠加对AI前景的担忧等导致上周美三大股指再度下挫，美债收益率下行，美元反弹，大宗商品普遍走弱。本周重点关注美国9月PPI（11月25日）、9月零售（11月25日）。

【市场回顾】

l  过去一周（2025.11.17-2025.11.21），主要宽基指数均回调。上证指数回调3.90%，创业板指回调6.15%，沪深300回调3.77%，中证500回调5.78%，中证1000回调5.80%，科创50回调5.54%。风格上，各风格指数也均回调，其中周期（-6.02%）风格领跌。从申万一级行业看，上周行业均调整，其中领跌的行业有电力设备（-10.54%）、综合（-9.18%）、基础化工（-7.47%）。

数据来源：iFind，选取2025.11.17-2025.11.21

【板块动态】

军工：

近期，亚太与俄乌地区地缘政治局势突发紧张，在前期高点下撤后，军工板块迎来较高的安全边际，投资性价比或提升。（1）军工板块逐渐企稳。军工板块自9月以来调整许久，目前的估值提供了较充足的安全边际。地缘政治冲突催化下，行业景气度或回升。（2）最新规划加码军工。随着最新规划编制推进落地，新一轮订单周期开启，未来3-5年强周期军工行业的发展指引或将更加清晰。（3）量化选股减少主观判断。长信国防军工量化混合基于量化模型自下而上捕捉高景气、估值合理的优质军工企业，有助于减少主观判断对组合的影响。

长信国防军工量化混合

A类002983 C类008960

风险揭示书

尊敬的投资者：

投资有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，长信基金管理有限责任公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。长信基金管理有限责任公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金由长信基金管理有限责任公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。长信国防军工量化灵活配置混合型证券投资基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【https://www.cxfund.com.cn/】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。