#天天基金调研团#

调研背景 

1、本次调研内容背景来源《11.13日 【天天基金调研团】调研永赢权益投资部联席总经理李文宾！》

2、本文的三大核心

核心一：为使得读者更加深入理解永赢科技驱动C(008920)李文宾经理的投资逻辑以及操作思路，天咨君精心搜集、整理了经理近些年的各项路演资料，为大家详细呈现基金经理具体投资思路，系统了解基金经理的投资成长经历。

核心二：永赢科技驱动C(008920)产品介绍及深度评测。$永赢科技驱动C(OTCFUND|008920)$

核心三：科技板块的心态及应对方法。

核心一：李文宾经理各时期路演精华分析及天咨带给您的思路解析

一、从实业到资管：复合背景铸就独特投资视角 

李文宾的职业生涯始于实体企业，4年实业经历让他对企业的运营逻辑有着深刻理解。2010年转型金融行业后，他先后在中银国际证券、华泰资产管理有限公司从事行业研究，2015年加入万家基金开启基金经理生涯。这种“实业+研究+投资”的复合路径，形成了他独特的投资视角：既关注财务数据，更注重企业实际经营状况的穿透式研究。

二、投资方法论的三次迭代

1.0阶段（2015-2023）：左侧布局的成长猎手在万家基金期间，李文宾以左侧捕捉市场主线著称。2018年四季度提前布局养殖板块，2019年二季度逆势加仓半导体，2020年一季度精准卡位医药板块，展现出对行业拐点的敏锐判断力。他独创的“两种左侧”理论——基本面拐点前置布局与估值安全边际布局，成为其超额收益的核心来源。

过渡期（2024H1）：系统性能力圈拓展加盟永赢基金后，他主动卸任管理组合，用半年时间补足财务分析短板，系统学习新兴行业知识。这种“归零心态”让他覆盖行业从原来的10余个扩展至全部31个申万一级行业，为动态均衡策略奠定基础。

2.0阶段（2024H2-至今）：动态均衡策略成型在永赢锐见进取的管理中，他构建了“稳健经营+高质量成长”的双轮驱动模型。对稳健类资产提出四大筛选标准：抗周期性、ESG表现、理性资本管理、主业聚焦；对成长股则建立“三问”筛选机制：成长真实性、空间测算、质量验证。

三、产品管理的三大进化维度

风格定位：从单押赛道到全天候配置早期代表作万家汽车新趋势混合A（2019-2024）前五大重仓行业覆盖六成申万行业，2020年在基建行业整体下行时仍能捕捉收益。永赢锐见进取则进一步优化持仓结构，行业集中度从45%降至30%，个股集中度从28%降至20%。

风险控制：构建三层安全网

估值安全边际：坚持“买得便宜”原则，要求标的估值低于行业均值15%以上

行业分散度：单一行业配置不超过15%

逆向纠错机制：建立“季度检视+半年调仓”的动态调整体系

投资者陪伴，从业绩输出到价值共生 永赢锐见进取的设计体现三大创新：

持有期设置：6个月持有期平衡流动性与长期收益

绩效考核：引入最大回撤不超过10%的约束指标

信息披露：首创“季度认知更新报告”，披露研究框架迭代情况

四、市场研判的三维框架

宏观层面：聚焦三大政策主线化债领域：关注国企市值管理新规下的估值修复机会新质生产力：重点布局AI算力、高端装备等战略产业低空经济：挖掘从0到1的新兴产业机遇。

中观层面：构建产业趋势坐标系以AI产业为例，他建立“技术突破-政策支持-资本投入”三维评估模型，2025年中策略会明确指出算力基础设施处于“政策蜜月期”、算法模型进入“商业化验证期“。

微观层面：企业价值四维评估法

盈利质量：关注经营性现金流/净利润比率竞争壁垒：采用波特五力模型动态评估战略适配度：管理层战略与产业趋势的匹配度估值弹性：PEG与PS估值的交叉验证。

五、行业研究的底层方法论

穿透式调研体系建立“产业链上下游验证+专家闭门研讨会+财务数据交叉验证”的三维调研机制。在半导体投资中，曾组织12场产业链闭门会，覆盖设备、材料、设计、封测全环节。

技术原理解构能力对硬科技投资坚持“三个必须”：

必须掌握核心技术原理必须验证技术商业化路径必须测算技术替代经济性动态跟踪机制，建立“月度经营数据追踪+季度管理层路演分析+年度产业链深度复盘”的跟踪体系，对持仓股实行“红黄绿”三色预警管理。

核心二：永赢科技驱动C(008920)产品介绍及深度评测

从基金概况可以看出，该基金成立于2020.2.18日。

从招股说明书可以看出，在科技板块行情好的时候，该基金可以投入科技行业的比例最高为95%，而当科技趋势回调阶段，则仓位最低为60%。

从基金净值图可以看出，5月份以来科技走出了一波强劲势头，该基金因此受益，涨幅在5成以上。

从收益情况来看，自7月份以来，该基金的业绩走势大幅优于同类平均水平。

从阶段四分位图来看，该基金的走势也印证了科技行业业绩的走势情况。

正因为科技行情的突出表现，该基金规模呈现出放量增长态势。

该基金在权威机构晨星的评级中，三年、五年的评级均为4星，表现出良好态势。

核心三：科技板块的心态及应对方法

对于科技板块，与之相匹配的有创业板以及科创板指数，我们就以创业板来举例：

我们来复盘一下从去年到今年11月的这轮行情，创业板的表现一直都是不错的，指数涨幅超过1倍：

上涨的力度比较大，回调的速度也比较快，明显比其他几大指数要更活跃。

近两个月以来，创业板两次突破3300点之后都跌下来了，很多朋友都在问3300点是不是到顶了？持有创业板的指数基金是不是该卖出了？

这里我们想分享的是，虽然创业板指数涨了一倍，但目前只能算是正常估值还没有到高估区域，创业板之所以比另外两大指数涨幅更大，主要是之前跌幅太大了，两年前的创业板基本上跌到了无人问津的程度。

上一轮创业板从3500多点的高点一直跌到了1400多点，指数跌幅接近60%，跌得已经非常透彻了，就像弹簧一样，被压得越低，反弹的力度就会越大，所以这一轮上涨，创业板的力度也是最大的。

经过一年多以来的上涨，目前创业板的估值（按照市盈率角度）已经不再那么便宜了，但也还没有到高估区域，然而，按照市净率的角度，估值依然是不算高的，如下图：持有创业板指数基金的朋友可以继续耐心拿着，将来大概率会继续创新高（当然，这里指的是长期投资的朋友）。

这次之所以两次都没有彻底站稳3300点，主要是因为这一波行情从今年6月份启动以来，指数从2000点左右的位置一下子涨到了3000点左右，涨幅超过50%，连一次像样的调整都没有，别说调整，连高位横盘震荡的机会都没有。

这次高位调整一段时间对于创业板来说是好事，等这次调整完成之后接下来大概率会继续创新高，别说站稳3300点，将来突破2015年的高点也是有可能的。

近期市场对于AI泡沫论的讨论比较激烈，天咨搜寻了市场对于该话题的讨论，对于谷歌公司CEO桑达尔.皮查伊的观点印象深刻：从互联网时代到手机应用时代再到AI时代,每一个时代的过渡都有其资金的大量投入甚至是过度的投入，这一投入既有理性的，也会有非理性的。如果过度投资，就必然迎来调整期，但长远看，都会继续发挥重要的影响。

AI真的只是炒作吗?显然不是,它的产业落地会落实到普通家庭吗?会到,那么已经来到普通家庭了吗?如果你要说我们用到了AI软件了，已经接触到了，那么这仅是浅层次的落实，更深层次的智能体进入显然还没有来（例如机器人入户），那么，未来的热钱投入就依然会继续的。这也是与历史上的互联网、手机应用落户所不同的方面。

所以，从心态上我们要做好当下高位回调的心理承受力，做好应对的心态，方法上看到远期估值的空间，逢低分批予以接入，这样才能够在回测时不慌，上涨后享受科技带来的红利。

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