#科技实力派李文宾#今年A股市场正经历着一轮以科技创新为主线的结构性行情，这轮行情在经历了三年深度调整后迎来了重要转折点。科技板块在这轮行情中表现尤为突出，从市场数据来看，科技50指数在2025年11月呈现出明显的轮动特征，11月24日指数为3024.47点，而在11月13日曾达到3268.66点的阶段性高点，随后进入调整期。
从成交额占比角度分析，截至2025年11月20日，万得科技大类的成交额占比为35%，处于历史10年的75%分位数。这一数据表明科技板块的市场关注度处于相对高位，但尚未达到历史极值水平。更值得关注的是，与白酒、新能源等相对"窄赛道"不同，AI产业链呈现出"上至周期、下至应用"的产业链纵深特征，受益标的范围远超前两轮主题行情。
从估值水平来看，科技板块当前估值处于历史相对低位，具有较大的修复空间。科创50指数在1358-1400点区间形成强支撑，技术指标显示超卖反弹信号明确。与此同时，166家A股半导体公司前三季度归母净利润同比增速中位数达19.9%，行业基本面持续改善，为估值修复提供了坚实基础。
1. AI产业发展态势与投资机会
人工智能产业在2025年迎来了从概念驱动向商业化落地的关键转折年。技术层面，百度在2025年11月13日发布的文心大模型5.0参数超2.4万亿，原生全模态统一建模，支持文本/图像/音频/视频联合处理与生成，在文档理解、图表推理等任务超越GPT-5和Gemini。同时，百度还发布了全新一代昆仑芯，其中昆仑芯M100针对大规模推理场景优化设计，将于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模多模态模型的训练和推理需求，将于2027年上市。
从市场规模来看，根据《生成式人工智能应用发展报告（2025）》预计，2025年中国人工智能技术应用端市场规模将达到约5800亿元，年均复合增长率保持在25%以上；到2030年，该市场规模有望突破1.8万亿元。这一增长轨迹显示出AI产业巨大的发展潜力和广阔的投资空间。
商业化进展方面，2025年被业界称为"AI应用真正元年"，核心在于"业绩兑现"终于取代"概念炒作"成为行业主线。OpenAI从追求AGI全面转向变现，预计25年内ARR完成从100亿美元到200亿美元的跨越，Anthropic的ARR从24年底的10亿美元快速增长至25年7月的50亿美元。在中国市场，2025年上半年中国大模型公有云Tokens调用量达537万亿，相比2024年的114万亿实现了近5倍的增长，体现出AI落地的加速态势。
从投资机会角度分析，AI产业投资呈现出明显的结构性特征。算力基础设施方面，全球超大规模企业2025年资本支出预计达3680亿美元，重点投向数据中心和算力网络。应用落地方面，AI在广告、代码、视频生成领域商业化落地速度较快，并且已产生较大的商业价值。端侧AI硬件方面，建议关注虹软科技、海康威视、中科创达、华勤技术、萤石网络等一体机及端侧AI企业。
2. 军工科技政策导向与市场表现
军工科技板块在2025年迎来了政策红利释放与业绩兑现的双重驱动。政策层面，2025年11月印发的《关于加快培育新质生产力的指导意见》明确将"军工智能化、无人化装备""卫星互联网""低空经济"列为重点培育领域，要求2025年形成标志性成果，为这些赛道划定了清晰的政策红利期。
国防预算方面，2025年中国国防支出为17846.65亿元，同比增长7.2%，连续三年维持稳健增速，且国防费中装备费用占比持续提升。更具体地说，2025年我国国防预算同比增长7.2%，其中42%用于装备采购，重点向智能、信息化装备倾斜。这一预算结构的变化直接推动了军工企业订单的增长。
从细分领域来看，军工智能化、无人化装备成为最具成长性的投资方向。智能无人装备领域，2024年军用无人机采购合同总额达92亿元，同比增长17.9%，2025年市场规模预计扩大至110亿元；国际市场上，中国无人机出口额预计突破800亿元，占全球军用无人机市场份额35%。军工电子信息化领域，作为智能化装备的"大脑和神经"，相控阵雷达、红外探测、量子通信等技术进入量产阶段，国产化率超95%，军工信创替代强制要求2025年前实现全链条国产化。
3. 科技板块轮动特征与投资主线
科技板块在2025年呈现出明显的轮动特征，这种轮动遵循着特定的内在规律。从板块内部轮动路径来看，科技主线确立后，资金先炒算力、芯片等基础设施，再扩散到下游应用。例如，2025年1-3月AI算力硬件领涨，10月后资金转向低位的AI+医疗、AI+教育等应用端。这种"硬件到应用"的扩散路径体现了科技投资的阶段性特征。
从估值切换逻辑来看，"高低估值切换"是科技板块轮动的核心逻辑。前期涨幅大、估值高的细分赛道涨势放缓后，资金会转向低位品种。像2025年10月前AI算力、光模块等板块涨幅过高陷入调整，资金就从这些高位赛道流出，寻找估值更低的科技细分领域布局。
从市场周期角度分析，科技板块轮动贴合市场大周期的阶段特征。牛市中期科技股多成领涨主线，比如牛市第三浪中半导体、人工智能等赛道常领涨，赚钱效应突出；当科技板块估值过高、持仓拥挤度超90%时，资金会转向消费等稳健板块，等估值消化后再回流。
从投资主线角度来看，当前科技投资呈现出四大主线特征：
第一，半导体国产替代主线。机构看好半导体相关方向估值修复潜力，逻辑在于：存储景气上行叠加扩产，双重红利驱动增长；先进封装扩产提速，设备需求迎来爆发期；日本相关半导体材料迎来国产替代机遇。建议关注景气周期持续上行的存储板块、受益于下游扩产趋势的设备/材料等板块。
第二，AI产业链主线。围绕"国产替代攻坚"与"全球景气共振"两大主线展开，既兼顾安全边际，又不乏弹性机会。这条主线的核心逻辑是"技术突破+政策红利"，重点关注具备核心技术壁垒、产能持续扩张的企业，尤其是在AI芯片、半导体设备、高端材料等"卡脖子"领域有明确突破的标的。
第三，军工智能化主线。重点关注无人智能装备、军工电子信息化、AI指挥控制系统等方向。无人智能装备是军工板块增长最猛的领域，2025年市场规模预计扩大至110亿元；军工电子信息化相当于智能化装备的"大脑和神经"，国产化率提升至90%以上。
第四，新质生产力主线。"十五五"规划明确支持科技创新，AI算力、机器人等细分领域具政策与景气支撑。重点关注中芯国际、光模块龙头等持续获得加仓的标的。
4. 基金经理李文宾投资分析
李文宾的投资生涯呈现出独特的"实业→券商→公募基金"发展轨迹，这种复合背景在当前科技投资领域具有显著优势。他拥有14年证券从业经历，超7年基金管理经验，曾在实体企业有过4年工作经历，后从实业转向金融，2010年来到券商担任分析师，主要研究周期和公用事业领域，2015年末加入万家基金，2024年初加盟永赢基金担任权益投资部联席总经理。
实业背景赋予了李文宾独特的产业视角。作为业内较为少见的沿着"理工专业→实业→研究→投资"路径成长起来的选手，他的投资视角全面且独特。理工科出身，叠加4年实体企业的经历，赋能着他以企业实际经营的角度去分析企业，不断从抽象的技术名词背后深挖底层逻辑和技术原理。这种实业经历让他能够更好地理解科技企业的商业模式、技术壁垒和成长逻辑，在投资决策中具备更强的产业洞察力。
券商研究经历培养了他扎实的研究功底和全面的行业视野。在中银国际证券和华泰资管担任研究员期间，他主要研究周期和公用事业领域，这种跨行业的研究经历为他后来的全市场选股能力奠定了基础。券商研究的训练让他形成了严谨的分析框架和深度研究的习惯，能够从多角度评估企业的投资价值。
公募基金管理经验验证了他的投资能力和市场适应力。在万家基金的近9年时间里，李文宾参与了其权益投资业务的发展与壮大，也在这个过程中不断完善自己的投资体系和认知能力，曾管峰值规模超百亿，取得了优异的投资业绩。期间，他曾管理的超5年的两只权益产品均业绩出色、名列前茅。
5. 投资理念与方法论
李文宾的投资理念经历了从1.0到2.0的迭代升级，体现出他作为学习型基金经理的不断进化。在投资1.0阶段，他一直秉承着自下而上精选高质量成长股的理念，曾多次提前找到尚未被市场充分挖掘的机会。其投资标的呈现出行业覆盖广、切换胜率高的特点，以他曾管时间最长的权益代表作为例，任期内覆盖了全部31个申万一级行业，并且前五大重仓行业能覆盖其中六成，该代表作在2019年-2023年5年时间内回报达194.66%，跑赢同期沪深300超180%，并且排名同类前2%。
李文宾的投资方法论核心可以概括为"左侧布局+风险收益比+认知差挖掘"三大要素：
左侧布局是他的核心投资特征。他善于捕捉左侧机会，避免盲目追高热点。2018年四季度，国内非洲猪瘟蔓延、猪价仍处于下跌进程，他果断加仓养殖板块至第一重仓行业，并预测猪价的历史高点出现在2019年三季度，2019年10月前果断减仓离场，重仓期间养殖业涨幅56.63%，排名行业第二。2019年二季度，科技股大跌，李文宾并未跟随市场普遍的悲观情绪，而是基于深度产业研究及调研，预判半导体国产化会迎来较好发展契机，逆势大幅加仓，成功捕捉2019年下半年的大涨行情，重仓期间半导体涨幅43.03%，排名行业第一。
风险收益比是他的投资决策核心。李文宾强调的关键词是"风险收益比"，经验告诉他，即使一家公司再好，买贵了也很难有超额收益，甚至可能出现亏损。核心是早期介入，后期则是积累的过程，这既需要逆势布局的勇气，亦需要态度诚恳的反思。当被问到如果判断错了怎么办时，他的回答一贯坚定："我会迅速认错。认错是作为基金经理非常重要的品质，尽管这可能面临一定的心理障碍或外界质疑，但最重要的是给基民赚钱"。
认知差挖掘是他创造超额收益的关键。李文宾常说："科技投资的超额收益，来自市场尚未共识的认知"。他善于从收入、利润、利润率等经营指标中挖掘"真成长"，同时高度重视企业战略、文化、执行力等软实力。这种"自下而上"的个股选择能力，结合对技术趋势的敏锐度，使他在半导体、新能源、AI等多轮科技周期中均能提前布局，捕捉产业拐点。
在投资2.0阶段，李文宾的理念发生了重要进化。他开始关注稳健经营类企业，以增强投资体系对于不同市场风格的适应性。他认为稳健经营类企业主要有四种特征：一是经营稳健，未来3-5年经营受宏观经济周期和海外政策影响较小；二是强调股东回报和社会责任；三是合理安排资本开支和管理负债，领导层理性不冲动；四是聚焦主业，不随意外延。成长股方面，他继续坚持"高质量成长股投资"，聚焦新质生产力，通过企业高质量可持续的成长带来市值的持续提升。
6. 历史业绩与风格验证
李文宾的历史业绩充分验证了其投资理念的有效性和可持续性。在万家基金管理期间，他展现出了卓越的选股能力和市场把握能力。从具体业绩数据来看，他曾管理的产品在2019年-2023年的五个完整年度中表现优异。
更具体地分析其历史持仓和行业配置，可以发现他在多个重要时点展现出了精准的左侧布局能力：
在周期股投资方面，2018年四季度养殖板块的布局体现了他对行业拐点的准确判断。当时非洲猪瘟蔓延，市场普遍悲观，但他基于对供需关系的深入分析，果断重仓养殖板块，成功捕捉了2019年的猪价上涨行情。
在科技股投资方面，2019年二季度半导体板块的逆势布局更是经典案例。当时科技股经历大跌，市场情绪极度悲观，但他通过深度产业研究，预判半导体国产化趋势，逆势加仓，最终获得了43.03%的行业第一涨幅。
在新能源投资方面，2020年二季度锂电池材料的布局同样体现了其前瞻性。在新能车行业低迷期，他针对性地对优质龙头企业保持密切跟踪，加大了对锂电池材料的布局，而非新能源赛道热门龙头标的，重仓持有期间锂电池行业涨幅超240%。
从投资风格的稳定性来看，李文宾展现出了几个重要特征：
行业覆盖的广泛性。他管理的产品覆盖了全部31个申万一级行业，前五大重仓行业能覆盖其中六成，这种广泛的行业覆盖体现了其全市场选股的能力和对不同行业周期的把握能力。
持仓集中度的适度性。尽管他善于把握行业机会，但并不采取过度集中的策略。他一向注重持仓的均衡性，重仓股分散在多个赛道，这种风格在2025年科技股剧烈波动中凸显优势。
风险控制的有效性。他的投资理念中包含了明确的风险控制要素，强调"不赚最后一个铜板"，在市场狂热时保持冷静。例如，2020年3月底他逐步卖出半导体止盈，换成了性价比更好的行业，他坦言："在忍受成长股估值波动上，我不是最乐观的，因此往往不赚最后一段泡沫膨胀的钱"。
7. 最新投资观点与策略调整
2024年初加入永赢基金后，李文宾在新的平台上展现出了对科技投资的新思考和新布局。作为永赢基金权益投资部联席总经理，他在这半年多的时间里"静"下心来、步履不停地学习新知识，梳理各类投资逻辑。
在2025年11月的最新投资观点中，李文宾对当前市场环境和科技投资机会提出了几个重要判断：
关于市场环境判断，他认为本轮牛市与2015年杠杆资金、2019年外资驱动的行情不同，当前由险资、理财子、GJD等国内机构主导，这些资金具备较强的政治站位与使命感，致力于服务实体经济与科技转型，从而推动市场呈现"指数搭台、科技唱戏"的特征。
关于AI产业发展阶段，他对比了中美两国对资本市场的依赖，认为美国需要资本市场支持AI产业与制造业回流，中国则需要资本市场反哺科技升级。AI技术的影响远超互联网、移动互联网，正从消费端渗透至生产端，系统性提升全要素生产率。他认为当前AI产业仍处于"技术扩圈+商业模式扩圈"的早期阶段，尚未到泡沫破裂时。
关于科技股调整的理解，在科技股近期调整的背景下，李文宾明确表示科技股仍是行情主线，调整只是阶段性的高低切换与细分赛道再平衡。
关于2026年投资方向，他提出了三大重点方向：
第一，AI产业链供需紧张环节：如存储设备、美国电力能源缺口受益企业、国产算力链；
第二，AI新趋势落地：包括AIDC、高端光源、OCS互联技术及AI在制造业的应用；
第三，潜在拐点型产业：如具身智能、6G、量子计算等"十五五"规划重点领域。
此外，他也看好军工智能化、无人化等方向，认为其处于0到1的爆发前夜，风险收益比适中。
在具体投资策略上，李文宾管理的永赢科技驱动C已提前布局相关领域：三季度新进生益科技（高频高速PCB龙头）、增持澜起科技等标的。他的核心策略可归纳为"双轮驱动"：产业趋势判断+企业价值挖掘，重点关注三大技术奇点领域：人工智能、固态电池、人形机器人。
7. 永赢科技驱动C基金深度测评
永赢科技驱动混合型证券投资基金（C份额代码：008920）成立于2020年2月18日，是一只契约型开放式混合基金，投资风格为平衡型，该基金的投资目标是通过运用资产配置策略、股票投资策略、杠杆交易策略、固定收益投资策略等多种投资策略，在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。
从基金的投资定位来看，永赢科技驱动C明确将自己定位为科技主题基金，紧抓科技投资主线，重点关注AI和军工产业。基金的投资策略体现出对科技产业发展趋势的深度把握，通过精选科技领域优质企业，力求创造显著超额收益。
从费率结构来看，C类份额的设计体现了对投资者需求的考虑。C类份额没有申购费，这意味着投资者可以随时分批加仓，不用为了节省费用而一次性重仓，特别适合在市场震荡中逐步布局。综合费率1.63%，低于同类主动基金普遍2.5%以上的费率水平。
8. 业绩表现与风险收益特征
永赢科技驱动C在李文宾管理期间展现出了卓越的业绩表现，充分验证了其投资理念的有效性。根据最新数据，截至2025年11月24日，该基金最新净值为1.7276元，而从更长的时间维度来看，基金成立以来的累计净值增长表现优异。
从短期业绩表现来看，该基金展现出了强劲的爆发力：
2025年以来收益率：42.66%
近6个月收益率：52.63%
近3个月收益率：1.46%
近1个月收益率：-10.33%（反映了近期科技股的调整）
从中长期业绩表现来看，该基金展现出了持续的超额收益创造能力：
近1年收益率：38.39%
近2年收益率：66.48%
近3年收益率：35.38%
成立以来收益率：73.66%
特别值得关注的是李文宾管理期间的业绩表现。自2024年9月9日担任基金经理以来，截至2025年10月31日，收益率达104.29%，远超沪深300的43.61%与同类平均的56.46%，展现出强劲的alpha捕捉能力。
从风险控制角度来看，该基金展现出了相对稳健的特征：
最大回撤控制：近一年最大回撤为-20.75%，这一回撤水平在科技主题基金中属于相对可控的范围。
波动率控制：在2025年三季度科技股回调中，当AI板块下跌15%时，基金凭借军工、资源品板块的配置对冲风险，单周净值波动率控制在3%以内，远低于同类基金5.8%的平均水平。
从风险收益比的角度分析，该基金展现出了优异的性价比。以2025年三季度为例，基金涨幅24.62%，同期沪深300仅上涨13.86%；近1年收益47.42%，在337只同类基金中排名前15%；成立5年来年化回报达18.7%，最大回撤控制在-25%以内。
9. 持仓结构与行业配置分析
永赢科技驱动C的持仓结构充分体现了其科技投资主线的定位，同时展现出了对AI和军工产业的重点关注。根据最新的定期报告，该基金的前十大重仓股呈现出明显的科技属性：
从最新的持仓数据（截至2025年9月30日）来看，前十大重仓股包括：
从持仓结构分析可以看出几个重要特征：
AI产业链的重点布局。前十大重仓股中，源杰科技、天孚通信、中际旭创、德科立等均为AI产业链核心标的。以德科立为例，该公司在光模块领域拥有800G硅光模块核心技术，2025年三季度获北美云厂商大额订单，股价季度涨幅达112%。这些标的的选择体现了基金对AI算力基础设施的深度理解和前瞻性布局。
军工产业的战略配置。七一二和航发动力的持仓体现了基金对军工智能化趋势的关注。七一二作为军用通信设备龙头，受益于国防信息化建设；航发动力作为航空发动机龙头，代表了军工装备升级的方向。
行业集中度的适度控制。前十大重仓股合计占比约53.74%，这种集中度水平既保证了对重点标的的充分配置，又避免了过度集中的风险。
从行业配置的角度分析，该基金的投资组合呈现出以下特点：
通信设备领域的重点配置。天孚通信、德科立等光模块企业的集中配置，体现了对AI算力需求爆发的深度把握。光模块作为AI算力基础设施的关键环节，受益于数据中心建设和算力需求增长。
半导体产业链的全面覆盖。源杰科技（芯片设计）、生益科技（高频高速PCB）、沪电股份（PCB）、长芯博创（存储芯片）等标的的配置，体现了对半导体产业链的全面布局，涵盖了设计、材料、制造等关键环节。
军工科技的战略布局。七一二（军用通信）、航发动力（航空发动机）的配置体现了对军工智能化、无人化趋势的关注，符合"十五五"规划对军工科技的政策导向。
从配置策略来看，该基金采用"核心+卫星"策略：核心仓位（60%）配置已进入技术奇点期的硬科技龙头，如AI算力、高端装备制造；卫星仓位（40%）布局处于技术突破前夜的潜力股，如固态电池材料、机器人关节模组。
10. 投资策略有效性验证
永赢科技驱动C的投资策略有效性可以从多个维度进行验证，这些验证充分证明了该基金"紧抓科技投资主线"的策略定位和"创造显著超额收益"的投资目标的实现。
从超额收益创造能力来看，该基金展现出了卓越的alpha捕捉能力。自李文宾管理以来，基金收益率达104.29%，远超沪深300的43.61%与同类平均的56.46%。这种超额收益的创造不是偶然的，而是基于对科技产业趋势的深度把握和对个股价值的精准挖掘。
从行业配置的前瞻性来看，该基金在多个重要时点展现出了精准的布局能力。2025年三季度，基金重点布局的AI产业链标的迎来了业绩爆发期。以德科立为例，该公司在光模块领域拥有800G硅光模块核心技术，2025年三季度获北美云厂商大额订单，股价季度涨幅达112%。这种前瞻性布局体现了基金管理团队对产业趋势的深度理解。
从选股能力的角度分析，该基金展现出了优异的个股选择能力。2025年三季度重仓的10只个股中，8只季度涨幅超过20%，其中新易盛、德科立等个股季度涨幅超过100%。这种高胜率的选股能力充分验证了基金管理团队的研究实力和投资眼光。
从风险控制的有效性来看，该基金在追求收益的同时展现出了良好的风险控制能力。在2025年三季度科技股回调中，当AI板块下跌15%时，基金凭借军工、资源品板块的配置对冲风险，单周净值波动率控制在3%以内，远低于同类基金5.8%的平均水平。这种风险控制能力体现了基金投资策略的成熟性和完整性。
从投资理念的贯彻程度来看，该基金严格遵循了李文宾"左侧布局+风险收益比+认知差挖掘"的投资理念：
左侧布局的验证：基金在AI算力、半导体等板块的布局往往早于市场共识，体现了明显的左侧特征。
风险收益比的控制：基金在持仓配置上体现了对风险收益比的重视，既配置了高成长性的科技龙头，又通过适度分散降低了集中度风险。
认知差挖掘的体现：基金持仓中的多个标的如德科立、源杰科技等，都是在市场尚未充分认识其价值时进行布局，体现了对认知差的有效挖掘。
从长期业绩的可持续性来看，该基金展现出了良好的业绩稳定性。成立以来年化收益率11.25%-11.31%，跑赢90%同类基金；近1年收益53.1%，同期沪深300仅涨12%；机构持有占比68%，社保基金、险资等"聪明钱"长期加仓。这些数据充分说明了该基金投资策略的有效性和可持续性。
永赢科技驱动C作为一只优秀的科技主题基金，在基金经理李文宾的专业管理下，展现出了卓越的投资价值。该基金紧抓AI和军工科技投资主线，通过左侧布局和认知差挖掘创造超额收益，为普通投资者提供了参与科技板块投资的优质工具。在当前科技产业发展前景广阔、政策环境支持的背景下，该基金具备较好的中长期投资价值，通过专业管理分享科技产业发展红利。@永赢基金
