清明节后第一天，债市高开高走，涨幅继续扩大。10年期国债一度下行至1.61%，全天收益率下行超过8bp。
昨天债市继续大涨的原因有两点：
第一， 美国“对等关税”政策遭遇多国反制，多国股市大跌，资金纷纷寻求避险。美国上周发布的对等关税加征幅度远超市场预期，上周五中国宣布反制措施后，美国连续大跌，引发全球股市剧烈震荡。中美贸易摩擦升级导致市场不确定性大幅增加，黄金也由于流动性冲击回落，资金避险情绪升温，大量资金从权益市场中加速撤离，债市成为资金避风港，推动债券收益率下行。
第二， 美国关税使我国基本面下行压力加大，货币政策宽松预期增强。之前央行表示将”择机降准降息”，二季度经济环比走弱压力增大，如果二季度经济受出口拖累，市场预计国内可能会出台政策对冲风险，降息降准的的预期进一步增强。
展望未来，全球经济不确定性依然较高，投资者的避险情绪短期难以彻底恢复，债券作为避险资产仍有配置价值。尽管市场普遍预期货币政策将宽松，但货币政策的落地的节奏存在不确定性，未来债市行情存在受到扰动的可能性。本周进入4月上旬经济数据公布期，市场面临多重因素扰动，待宏观经济数据发布后，预计本周市场仍存在一定的震荡波动。接下来建议关注降准降息政策的落地执行，中期关注美国经济滞涨情景的演绎以及美联储降息情况。
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