天弘越南基金2025年大幅跑输业绩基准，核心原因并非汇率问题，而是主动管理失误和结构性低配关键牛股，即使剔除汇率因素后，仍落后基准近17个百分点。
具体原因如下：
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1. 低配甚至零配“Vingroup系”龙头
- VIN集团（如VIC、HCM）是VN30指数中权重最大的成分股之一，2025年以来涨幅显著，是指数上涨的主要推手；
- 基金经理胡超因“公司治理风险”担忧，几乎零配这些股票，导致基金完全错过这波上涨；
- 这在指数增强策略中是致命失误，因为这些股票对指数贡献巨大，低配等于“主动做空”。
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2. 金融板块配置过重，反弹中弹性不足
- 基金长期超配金融股（银行+券商占比超50%），但在2025年二季度市场反弹中，金融股表现相对落后；
- 相反，科技、消费、地产等领涨板块配置不足，导致组合弹性差，未能跟上指数反弹节奏。
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3. 指数增强策略失效，主动管理拖累收益
- 虽然基金名义上采用“类指数增强”策略，但2025年实际操作中增强变成了“减益”；
- 基金不仅没通过行业超配/低配或选股获取超额收益，反而因结构性偏离指数成分股表现而大幅落后。
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4. 汇率因素并非主因
- 越南盾2025年兑人民币仅贬值约3.9%，对基金净值影响有限；
- 即便剔除汇率因素，基金仍跑输VN30指数（打九折后）约16.9%，说明汇率不是核心问题。
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5. 外资持股限制不是主要障碍
- 虽然越南市场存在外资持股上限，但VN30指数中大部分成分股仍可正常配置；
- 基金经理也承认，低配VIN集团是主观决策，而非被动限制。
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总结一句话：
> 天弘越南基金2025年大幅跑输基准，根本原因是基金经理主动低配甚至零配指数权重股（如VIN集团），叠加金融板块配置过重、增强策略失效，导致在市场上涨中严重落后。汇率影响有限，不是主因。
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如你是持有人，建议关注基金经理是否调整策略（如是否开始配置VIN集团），否则该基金可能继续跑输指数，失去“指数增强”意义。
