#天天基金调研团#

进入11月之后，我们的大A市场加剧震荡，每一次踩上4000点，就会来一个猛烈的回调。我自己的账户收益也受到了影响，甚至有一个账户收益快要被今年的大盘涨幅超越了。我一方面做着调仓换股，一方面也在关注是否有新的主线登场。回调我不难受，难受的点在于：此前领涨的科技板块热度也略有消减，下来是否继续原来的操作思路。

为此，我也感到略有迷茫。或者说，我需要有更专业人士，来支撑的对科技板块的信念。正是在这样的背景下，我参与了天天基金调研团，听招商基金张林经理的路演，对我来说，也算是一场及时雨。

基金经理也跟着我一起探索这样的问题：当喧嚣出现平复，观念不统一的时候，哪些才是真正值得长期坚守的？

我借着路演的内容，结合自己的理解，总结了以下几点。

一、 和科技一起成长

张林经理的投资方法论核心可以概括为：在确定性“产业趋势”的加持下，精选具备强大竞争“壁垒”的优质公司。

1. 尊重趋势，与时代共舞

张林经理对“趋势”的解读，超短期热点。他的思路比较清晰：我们正站在以AI为核心的新一轮科技革命的关键时间点。他的乐观有自己的理论依据，冷静地分析了当前市场的分歧点，例如AI投资的回报率（ROI）和商业模式的可持续性。这种清醒的认知，使其能够避开概念炒作的陷阱，去挖掘趋势中最具实质性的投资机会，如AI算力产业链、半导体国产化替代等硬核领域。

2. 坚守壁垒，寻找“硬核”公司他的路演中，我理解是把科技行业的投资划分为两个阶段：

第一个阶段：在技术和商业模式萌芽初期，行业格局未定。此时，他更看重公司的“卡位”能力，包括其技术路径的领先性、先发优势以及管理团队的远见。

这一点，很需要基金经理的前瞻性眼光和逻辑推演能力。

第二个阶段：当技术路线明朗、需求开始爆发，投资的关键则转向验证公司的“硬实力”，如技术护城河、规模效应和订单获取能力。此时，业绩的兑现就是核心。

这套动态调整的选股框架，确保能够在不同阶段都能筛选出最具潜力的标的。

二、 投资理念分析

深知科技投资的高波动特性，张林经理在组合管理上展现出了高超的“平衡艺术”。他的策略可以概括为“核心-卫星”策略：

核心部分——将主要精力聚焦于3-4个最具爆发潜力的行业方向（如AI算力、半导体），进行深度研究和重点配置，旨在充分捕捉核心产业趋势带来的主升浪收益。（这个跟我之前自己的想法一致，感谢基金经理给我的信念带来支撑）

卫星部分——配置其他相关性较低的资产，包括用于应对宏观波动的防御性仓位，以及作为“预备队”的潜在储备标的。这部分资产起到了平滑波动、增强组合韧性的关键作用。（我的理解：也算是降低风险）

这种构建方式，使得他的组合既保持了科技基金应有的锐度和进攻性，又通过适度的分散降低了单一主题失效的风险，体现了其“在控制风险的前提下追求收益”的成熟投资观。

三、 未来展望：坚定看好中国核心科技资产的“重估”

对于近期科技板块的回调，张林经理的判断展现出了长线投资者的定力。他认为这更可能是“上涨途中的洗盘”，而非行情的终结。其信心的根基，来自于对中国科技产业实力系统性提升的深刻认知。

他重点指出了两大存在“预期差”的领域：

半导体国产化：国内在先进制程和半导体制造技术上的持续突破，正在加速改变市场的悲观认知，产业链相关公司正迎来历史性的价值重估机遇。

AI应用落地：他客观地指出，国内外AI应用均处早期，但国产模型能力（如DeepSeek）正快速追赶海外。他建议投资者关注“token调用量”等真实反映应用活跃度的先行指标，而非被短期情绪左右。他看好国内“小步快跑”的务实风格，认为在算力和应用层面，市场的认知都慢于产业的实际进展。

四、 产品与业绩表现：用实力说话的“科技利器”

理念的价值，最终需要通过业绩来验证。张林经理管理的招商科技创新混合基金，正是其投资思想成功实践的缩影。

作为投资人，我们当然更希望基金能给我们带来超额收益，从基金过往业绩来看，确实是当下市场环境中的“梦中情基”。

我觉得更为迷人的点在于，在科技板块整体遭遇逆风的年份，基金展现出较强的抗跌韧性。这一点太重要了，科技板块给人的诟病就在于起落幅度太大，容易做过山车。加上最近的市场回调，科技板块的认可度有所下降，那么稳健保持收益，就很重要了。

另外，在市场转暖时，基金又能迅速抓住机遇，实现净值的强劲反弹。这种“熊市抗跌，牛市能涨”的特征，恰恰印证了基金经理投资策略的有效性。也符合大多数投资人对基金的“审美要求”：有点突出，缺点可控。

在当前市场迷茫、科技热度略微消减的时分，选择这样一位具有战略定力和成熟方法论的基金经理，或许正是我们应对波动、赢得长期回报的智慧之举！