#天天基金调研团#
尽管三季报公布了靓眼的业绩，但是10月31日，CPO、AI芯片为代表的AI产业链出现了较大程度下跌，未来国产AI行情还能否持续？有哪些机会和风险？
下面结合天天基金近期组织的调研访谈，聊聊招商科技创新混合C（008656）基金经理张林对AI投资的看法。
张林，经济学硕士，15年证券从业经验，10年公募基金管理经验，先后在国泰基金、万家基金担任过助理研究员、研究员和助理基金经理，2015年6月加入招商基金。
他自2020年2月12日掌舵的招商科技创新混合C（008656），截至2025年10月31日，任职期间总回报74.13%，复合年化回报率10.18%，居同类基金前10%，期间最大回撤55.91%。基金定位投资中国战略新兴产业，三季报显示重点投资了AI芯片和AI应用龙头股。
张林自2015年开始管理基金，逐步聚焦至模组硬件、芯片设计、半导体设备制造等TMT领域，2020年开始扩大投资范围到港股互联网、硬科技和医药等行业。其投资方法是产业趋势+有壁垒的公司，偏中盘股，会根据产业的不同发展周期，选择竞争优势较为确定的企业，核心会选择3-4个成长性较好的行业龙头，再搭配备选标的等对冲风险。
张林认为，经过长期的积累，我国泛科技产业技术、规模和成本等均取得长足进步，相对实力显著提升，其中卡脖子的先进制程和半导体制造技术会加速改变社会认知，此外国产AI迭代速度加快，与海外差距正逐步收窄，未来存在超预期的机会。
经过持续上涨后，市场对于AI投资产生分歧，主要是应用层面能否覆盖资本开支、达到预期，可以重点关注AI投资的ROI，即在AI上花的钱，最后能赚多少、能省多少，只有投入产出比较高时，才能维持行业的高景气。
日常，可以关注token调用量和AI收入两个领先指标。
如果上述指标保持超预期增长，则AI仍有机会提供超额回报，否则会面临阶段调整。
投资中，张林会通过如下方式，控制基金的组合波动：
一是选择多个景气行业进行布局，避免单一行业押注，适度分散风险；
二是在选择景气行业后，从竞争壁垒选择个股，可以获得个股成长的超额收益；
三是适度布局其他行业，例如“十五五”规划的量子计算、核聚变和AI三个方向成长最为确定，基金配置多个方向分散单一景气度布局的风险。
且在AI内部，也会布局上游基础设置和下游多个场景应用（AI+端侧、AI+机器人、AI+智能驾驶）等，把握产业链不断环节的成长机遇。
如果认同张林的投资理念，可以积极关注招商科技创新混合C（008656）。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，投资者应结合自身风险承受能力审慎决策。
