#天天基金调研团#

在AI技术迭代深化、半导体国产化加速的产业背景下，科技主题基金成为投资者分享产业红利的重要选择。招商科技创新混合基金作为招商基金张林管理的核心产品，自2020年成立以来，凭借清晰的投资框架与稳健的业绩表现，脱颖而出。本文借由天天基金的调研团分享会，从产业背景、基金经理策略、产品测评、基金经理问答及配置建议五个维度，全面解析这只基金的投资价值。

一、产业背景：科技升级驱动机遇，混合基金成震荡市优选

当前中国科技产业正处于“政策+技术+需求”三重利好的关键阶段。政策端，“十五五”规划明确将人工智能、量子计算、核聚变列为重点发展领域，未来五年相关产业投资规模预计超5万亿元，为科技企业提供政策与资金双重支撑；技术端，国产AI模型与海外差距从2023年的1-2年缩短至2025年的半年内，半导体先进制程突破14nm量产瓶颈，核心技术“卡脖子”问题逐步缓解；需求端，国内AI算力需求全球占比从2022年的20%升至2025年的35%，智能驾驶、工业AI等应用场景持续扩容，形成“技术-需求-产业”的良性循环。

不过，科技板块高波动特性显著——2022年全球科技股因美联储加息回调超25%，2024年AI行情分歧又引发板块短期震荡。在此背景下，混合基金的优势凸显：通过股票与债券灵活配置，既能在产业爆发期重仓科技主线捕捉收益，又能在市场回调时凭借债券资产缓冲波动。招商科技创新混合基金正是依托这一特性，在科技成长与风险控制间找到平衡，成为震荡市中配置科技赛道的优质标的。

二、基金经理：张林的“产业周期框架”，筑牢产品核心竞争力

招商科技创新混合基金的长期业绩，源于基金经理张林15年投研经验沉淀的成熟投资体系。作为深耕TMT与高端制造领域的“科技老兵”，张林的核心逻辑可概括为“产业周期选股+均衡组合控险”，为基金注入持续竞争力。

在选股层面，张林将科技产业划分为“导入期”与“加速期”，采用差异化策略：导入期以“逻辑优先”筛选卡位企业，例如2023年提前布局以DeepSeek为代表的国产AI模型公司，彼时海外模型虽占优，但国内技术迭代速度已显现，这一布局让基金在2024年AI行情中率先受益；加速期则转向“订单验证”，通过企业季度订单、产能利用率等数据，锁定半导体设备、AI算力服务器等确定性标的，避免陷入“技术噱头大于业绩”的陷阱。这种从“产业逻辑”到“业绩兑现”的验证体系，确保持仓始终聚焦真正具备成长潜力的企业。

在风险控制上，张林的“行业聚焦+资产平衡”策略成效显著。针对招商科技创新混合基金，他将60%-70%的股票仓位集中于AI硬件、半导体、电子等3-4个高成长行业，保证组合进攻性；同时配置5%左右的债券资产，预留5%仓位作为“潜在储备标的”，应对宏观波动或行业轮动。2022年科技板块大幅回调时，该基金跌幅较业绩比较基准少13.26个百分点，正是这一策略的有效验证。

三、基金测评：业绩、持仓、风险三维度，凸显产品优势

招商科技创新混合基金自2020年2月成立以来，展现出“长期收益稳、波动控制好、持仓逻辑清”的核心优势，具体可从以下维度拆解：

1. 业绩：超额收益显著，长期跑赢基准

基金成立以来总回报超90% ，远超业绩比较基准（中证中国战略新兴产业成份指数70%+中证全债指数 20%+恒生综合指数*10%）的33.31%，超额收益近60个百分点；分年度看，2021年以18.69%的回报跑赢基准17.02个百分点，2024年在AI行情中斩获15.28%收益，再度跑赢基准5.14个百分点。即使在2022年、2023年市场调整期，基金跌幅也显著小于基准，呈现“涨得多、跌得少”的特征。

2. 持仓：聚焦科技主线，兼顾多元成长

基金股票仓位长期维持在90%，核心配置集中于AI产业链（算力芯片、服务器、应用端）与半导体设备等领域。这种布局既锚定AI这一长期主线，确保享受产业升级红利，又通过跨领域配置，避免单一行业波动对组合的冲击。例如2024年AI应用端短期承压时，持仓的汽车零部件企业因新能源渗透率提升实现业绩增长，为组合提供了收益支撑。

四、基金经理问答：直面市场焦点，解析投资方向

针对投资者关注的科技板块景气度、基金布局方向、波动控制等核心问题，张林在调研中给出了清晰解答，为理解招商科技创新混合基金的投资逻辑提供关键参考：

1. 四季度AI算力、半导体景气度能否持续？政策有哪些机会？

张林认为，四季度AI算力、半导体等细分赛道景气度有望持续，当前板块估值压力已释放，但短期波动仍存，核心担忧在于应用端收入能否覆盖资本支出、AI收入是否达预期，需重点跟踪应用token调用量和AI收入情况。政策对“人工智能制造”的支持将带来三方面机会：一是芯片端，国产高端芯片的替代需求加速；二是应用端，工业AI、智能驾驶等场景落地提速；三是fab厂扩产端，半导体制造产能扩张带动设备需求增长，这些方向也将是招商科技创新混合基金的重点布局领域。

2. 招商科技创新混合未来的核心布局方向是什么？会纳入创新药企吗？

张林明确，基金未来将聚焦AI相关硬件和应用层面，这是长期主线；同时会关注机械、汽车及汽车零部件、创新药等领域——创新药企的纳入，一方面是因为部分企业的研发管线与AI结合紧密（如AI辅助药物研发），另一方面是为了进一步分散组合风险，与科技板块形成互补。此外，科技板块中，AI链条上游设备、芯片等细分领域，也是基金重点关注的方向。

3. 如何控制板块波动？近期科技板块回撤是见顶还是洗盘？

在波动控制上，张林的核心策略是构建多行业景气周期的组合，避免单一主题投资，同时通过筛选具备技术、规模、管理壁垒的个股，增强组合抗风险能力。对于近期科技板块回撤，他认为AI行业长期乐观，短期回撤更可能是“上涨途中的洗盘”——核心逻辑在于AI技术迭代未停、国产替代进度超预期，只是应用端突破需要时间，短期调整反而为长期布局提供了较好机会，基金也会借此优化持仓结构。

4. 科技板块范围宽，具体看好哪些细分行业？

张林表示，当前最看好的仍是AI相关领域，包括算力产业链（短期重点），以及AI+硬件融合的储备方向（如AI+端侧、AI+机器人、AI+智驾）；长期来看，“十五五”规划明确的量子计算、核聚变、人工智能三大板块，均具备长期投资价值。从确定性来看，AI硬件中短期内确定性更强，而AI应用长期空间更大，基金将根据产业进展动态调整两者配置比例。

五、总结：谁该配置这只基金？未来价值何在？

综合来看，招商科技创新混合基金的核心价值在于：以张林的产业周期框架为“矛”，精准捕捉科技成长机遇；以股债均衡配置为“盾”，有效抵御市场波动，尤其适合两类投资者：一是风险承受能力中等，既想参与科技赛道红利，又担心纯股票基金高波动的投资者；二是长期投资导向，愿意持有1-3年，等待产业逻辑兑现的投资者。

展望未来，随着“十五五”规划对科技产业的支持落地，国产AI技术、半导体制造能力的持续突破，基金核心持仓领域仍具备较大成长空间。对于投资者而言，无需纠结于AI行情的短期分歧，更应关注产业长期趋势——而招商科技创新混合基金，正是通过专业投研能力，将产业趋势转化为实际收益，成为科技赛道中“攻守兼备”的优质配置标的。$招商科技创新混合C$

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