#天天基金调研团#
前几天去参加了天天基金的调研活动，跟招商基金的张林经理交流。这位经理有15年投研经验，算是科技领域的老兵了。
张经理主要管科技类的基金如$招商科技创新混合C(OTCFUND|008656)$，就像咱们平时说的芯片、人工智能这些。从持仓结构可以看出，招商科技创新混合基金主要聚焦于AI算力和半导体领域，其投资逻辑紧扣当前市场热议的AI投资三大主线：硬件先行、算力跟进、自主可控。重仓股主要集中在半导体制造（如中芯国际、华虹半导体）和半导体设备（如北方华创、中微公司等）环节，这些都是AI算力基础设施的"卖铲人"，属于"硬件先行"的范畴。同时，也布局了AI芯片设计（寒武纪）和AI应用平台（阿里巴巴、腾讯），覆盖了从硬件到应用的多个层面。
他现在比较关注AI这个方向，在管的招商科技创新近一年收益率65%。但也坦言现在市场对AI投资开始有不同看法了，主要纠结在“投进去的钱能不能赚回来”这个问题上。这种感觉就像咱们看到一个新款手机，虽然功能很酷，但也会犹豫现在买是不是划算。
他的投资思路挺有意思，把选公司分成两个阶段：一个是刚开始的“导入期”，这时候更看重公司的潜力，就像看一个学生是不是苗子；另一个是“加速期”，这时候就要看实实在在的业绩了，就像看这个学生考试能不能考好。他说这两个阶段要关注的点完全不同。
关于大家最近比较关心的AI还能不能投这个问题，张经理觉得四季度AI算力和半导体这些方向的机会应该还能持续。不过他也很实在的说，短期波动肯定还会有，主要原因是大家担心应用层面的收入能不能跟上投入。这就像开奶茶店，前期投入很大，要等客人多了才能回本。
他打了个比方，现在AI发展就像2010年左右的移动互联网，都知道是未来方向，但具体怎么赚钱还在摸索。他建议可以关注两个指标：一个是token调用量（简单理解就是AI服务被使用的次数），另一个是AI业务的实际收入情况。
对了，他还提到“十五五”规划里确定了三个重点方向：量子计算、核聚变和人工智能。这个信息大家可以记一下，就像知道了未来几年重点发展的赛道。
最后说说风险控制吧。张经理提到会通过选择不同景气周期的行业来降低组合波动，避免只押注一个主题。这就像咱们做饭不会只做一个菜，万一有人不爱吃还有别的选择。
总的来说，这次调研让我感觉科技投资确实是个需要耐心的活儿。就像种树，不能指望今天种明天就结果。特别是AI这种新兴领域，既要有信心，也要理性看待波动。大家投资的时候一定要记得，再好的方向也要控制仓位，用闲钱投资，这样才能拿得住。
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