#天天基金调研团#
最近参加了对科技主题基金经理张林的调研，他在交流中围绕科技板块分享了他的投资方法、市场观点与配置思路，今天就和大家伙一起分享下。
01资深老将
张林是一位投研经验丰富的资深基金经理了，他2010年7月加入国泰基金任助理研究员，2011年11月加入万家基金历任研究员、助理基金经理，2015年6月加入招商基金，次月即开启基金经理生涯，至今从事投资管理工作已10年。
目前，他在管的产品有3只，即招商移动互联产业股票、招商科技创新混合、招商科技动力3个月滚动持有股票，合计在管规模为31.52亿元。
根据他的介绍，招商移动互联产业股票是一只成立较早的主题型基金，主要聚焦TMT领域，而招商科技创新混合与招商科技动力3个月滚动持有股票则投资范围更广，不仅覆盖半导体、计算机、传媒等传统科技板块，也延伸至创新药、高端制造、新材料及精细化工等泛科技方向。
02鲜明成长
通过调研了解到，他的投资框架可概括为“在产业趋势加持下，选择有壁垒的优质公司”，风格则偏中盘成长。
他将成长投资划分为两个阶段：导入期和加速期。
导入期时，行业处于萌芽状态，技术路径未定，竞争格局分散，投资依赖逻辑推演和事件驱动，行情由想象力主导，考验对技术前景的判断和非共识机会的捕捉能力，但不确定性高。
进入加速期后，技术路线趋明，头部企业显现，格局逐步稳定，投资重心从“讲故事”转向“看业绩”。
他认为在加速期的投资关键是筛选收入增长明确、具备持续盈利能力的公司，但与此同时，仍然需要应对增速持续性、天花板高度及估值是否透支等问题。
而在当前，无论美股还是A股，AI及相关泛科技板块均出现明显回调，市场分歧加大，他认为这正是需要厘清主线的关键时刻。
03不依赖主题炒作
在具体投资过程中，他表示他的估值体系相对传统，不依赖主题炒作或筹码博弈。
对于成长中期行业，他主要采用PEG等动态指标评估，而对盈利稳定、护城河深厚的龙头，则更看重长期现金流折现价值。
组合构建上则采取“核心+卫星”策略，将约80%仓位集中于3-4个高景气赛道，剩余10%-20%配置周期类或阶段性有催化的方向，如化工、资源品等，以增强组合韧性。
04看好AI纵深发展
对于现阶段的科技投资，他认为中国科技产业已从战略被动转入战略相持阶段，尤其在半导体领域，产业链韧性已获验证，外部制裁影响减弱。
他很看好AI纵深发展，认为尽管短期回调，但AI算力景气度仍在，海外需求持续上行，国内大厂也在加大投入，波动主要是因为市场担忧资本开支可持续性以及应用端尚未爆发，但预计国产先进制程在2025年四季度至2026年上半年有机会取得突破，算力瓶颈届时有望缓解。
对于今年四季度与明年，张林表示重点看好四大方向：
一是AI算力基础设施，涵盖GPU、服务器、光模块等环节；
二是AI+端侧硬件，包括AI手机、AI耳机、AI眼镜等智能终端；
三是AI+机器人与智能驾驶，特别是激光雷达、传感器等上游产业链机会；
四是AI在工业领域的深度应用，如流程优化、预测性维护等场景。
在他看来，短期而言硬件进展更清晰、确定性更强，因此配置上更倾向于布局硬件端，但中长期更看好软件的弹性空间，尤其是能与硬件深度融合并形成闭环的应用场景。
整体策略上，张林坚持均衡配置，在聚焦AI核心赛道的同时，适度拓展至机器人、智能驾驶、创新药等泛科技领域。
他特别提到一点，当前科技行情需要时间消化估值并验证业绩，但随着明年基本面兑现，板块有望重拾升势，而长期来看，在国产替代与AI浪潮双重驱动下，中国科技企业正迎来历史性机遇，作为投资者，关键在于保持定力，穿越波动。
05期待
整场调研下来不难看出，长期深耕科技领域的张林对科技方向的未来很有信心，而以他所管产品的长期表现来看，在科技板块机会来临时，他往往也能较好地把握住相应的机会。
期待他未来在科技投资上继续创造出好的业绩表现。
