#国产AI崛起时# $招商科技创新混合A$

2025年三季度A股财报季落幕，AI相关企业的业绩简直像开了“高光滤镜”，整体表现亮眼到让人眼前一亮。

算力基础设施企业，这波绝对是明确的大赢家。就拿服务器龙头工*富联来说，前三季度归母净利润飙到224.87亿元，同比增长近五成，第三季度单季净利润更是暴涨62%，核心就是AI机柜产品卖得火爆 。光模块领域更夸张，中*旭创前三季度净利润71.32亿元，同比增长90%，第三季度增速直接冲到124.98%，800G高端产品卖得供不应求，1.6T产品也开始放量 。还有芯片公司寒*纪，直接从去年的亏损7亿多，变成今年盈利16亿，营收同比暴涨2386%，简直是逆袭天花板 。说白了，AI模型训练、应用落地都得靠算力撑着，就像盖房子先打地基，现在大家都在抢着盖AI大楼，卖钢筋水泥的自然赚得盆满钵满。

大模型和AI应用层，情况就复杂多了，看着热闹但还没找到稳定的“赚钱法门”。虽然整体收入在提速，24家重点应用公司前三季度营收同比增长9.4%，利润更是大增155.1%，C端的同*顺、金*办公这些公司增速很亮眼，同*顺Q3营收增长56.7%，净利润直接翻倍还多 。但仔细看就会发现，很多增长还是靠原有业务叠加AI赋能，真正纯AI驱动的规模化收入不多。比如企业服务类的AI应用，用*网络前三季度AI相关合同7.3亿元，汉*信息AI业务收入2.1亿元，看着不少，但对比公司整体营收占比还不算高 。还有不少应用公司还在烧钱打磨产品，探索怎么收费、怎么持续服务客户，就像开餐厅，装修好了、菜单也上了，但还在试营业找精准客群，没形成稳定的翻台率。

其实这事儿也很好理解，AI产业发展本来就有先后顺序。先得有足够强的算力支撑，大模型才能练得出来，AI应用才能跑得起来。现在算力企业的业绩爆发，正是AI浪潮进入深水区的信号，相当于基础设施已经铺好了。而大模型和应用层虽然还在探索，但已经有了不少积极信号，C端应用增速起来了，企业端也有了实打实的签约金额 ，只是还需要时间找到最适合的商业化路径。

2025年三季度的A股AI业绩榜，就像一张产业进度条：算力层已经跑完了“盈利关卡”，应用层还在“打怪升级”。但不管是现在赚得欢的算力企业，还是在摸索中前进的应用公司，都在证明AI不是虚火，而是真真切切在改变产业。@招商基金