#国产AI崛起时# 近两个月，人工智能、半导体芯片、通信设备等硬核科技板块进入持续震荡调整期，$招商科技创新混合A$ （008655）净值随市场同步波动，近1个月跌幅达7.87%，不少投资者开始担忧：科技行情是否已经结束？事实上，这场调整本质是前期获利盘兑现与机构仓位优化共同作用的短期扰动，而非产业趋势的逆转。从基金聚焦的核心赛道、基金经理的动态策略到四季度产业催化来看，当前震荡正是布局硬核科技的优质窗口，行情远未到终结之时。

科技板块的震荡并非基本面恶化，而是多重短期因素的集中释放。一方面，今年以来科技板块累计涨幅显著，通信指数年初至今上涨55.36%，半导体行业Q3全球销售额环比增长15.8% ，大量获利盘在年末临近时选择锁定收益，导致抛压集中；另一方面，机构持仓呈现拥挤状态，A股科技板块机构持仓占比已突破40%，接近此前新能源浪潮的峰值水平，叠加部分基金回归行业持仓的新规要求，引发阶段性资金流出。但值得注意的是，板块估值经过调整后已回归合理区间，通信板块PE-TTM为36倍，处于历史中枢偏下水平，半导体、AI等赛道估值与业绩增速逐步匹配，投资性价比持续凸显。

$招商科技创新混合A$ 的持仓布局精准契合硬核科技的长期趋势，为穿越震荡提供了坚实基础。基金80%以上非现金资产聚焦科技创新主题，形成了覆盖“AI芯片-算力基建-应用落地”的全产业链布局，同时深度布局半导体国产替代、通信设备升级等核心赛道。从最新持仓动向来看，基金在三季度完成了从海外算力产业链向国内算力需求和应用端的转移，重点增配了半导体芯片等景气度上行板块，与当前国产AI从训练端向推理端转型的产业节奏高度同步 。在通信领域，基金重点覆盖光模块、网络设备等AI基建核心环节，而2026年将成为1.6T光模块放量元年，硅光技术加速落地将持续打开成长空间，这种前瞻性布局让基金能够充分享受产业升级红利。

基金经理张林的动态调整策略与风险控制能力，是基金应对震荡市的核心保障。作为深耕科技领域的投资老将，张林任职回报率超78%，始终坚持“行业为先+个股精选+动态调仓”的核心逻辑。其投资框架中，既通过自上而下的行业研判把握AI、半导体等赛道的景气周期，又通过自下而上的个股筛选聚焦具备核心技术壁垒的企业。在震荡市中，这种策略优势尤为明显：三季度基金通过增配可选消费和部分周期股平衡组合风险，同时将港股通标的占比控制在合理区间，实现“A+H”双市场协同增效，既规避了单一赛道波动风险，又拓宽了收益来源 。基金当前4-5亿元的规模处于“黄金管理区间”，能够灵活捕捉中小盘科技股的成长机会，进一步强化了调仓效率。

四季度，硬核科技板块将迎来多重催化，招商科技创新混合A的布局优势有望持续凸显。政策层面，“十五五”规划将科技创新与自主可控提升至战略高度，《“人工智能+”行动计划》的配套政策持续落地，为AI、半导体等赛道提供长期支撑 。产业层面，海外谷歌、Meta等巨头持续上调AI资本开支指引，国内字节跳动、阿里巴巴等企业进入算力大规模投入期，光模块、液冷、国产算力等细分赛道需求将加速释放。业绩层面，科技板块三季报已验证高景气度，基金近12个月收益率达47.21%，近6个月涨幅26.39%，长期成长性未受短期震荡影响。张林团队已明确四季度将重点聚焦多模态交互、行业大模型、高速光模块等景气度上行领域，精准把握产业升级带来的结构性机会。

对于投资者而言，判断科技行情是否结束，核心要看产业趋势是否延续。当前国产AI正从技术突破迈向规模化落地，半导体国产替代从单点突破转向全产业链协同，通信设备在AI基建赋能下迎来升级周期，这些长期逻辑并未因短期震荡而改变。招商科技创新混合A凭借与产业趋势高度契合的持仓布局、基金经理的动态风控能力以及灵活的规模优势，成为把握硬核科技机遇的优质载体。

站在四季度的关键节点，短期震荡正是“倒车接人”的难得机会。对于风险承受能力较高的长期投资者而言，无需被短期净值波动裹挟，可借道该基金布局AI、半导体、通信设备等硬核赛道，分享科技创新与国产替代的长期红利。随着产业催化的持续落地，科技板块有望在震荡后重启上行趋势，而提前布局的投资者，终将收获硬核科技长坡厚雪的投资回报。

@招商基金 $招商科技创新混合C$