#国产AI崛起时#$招商科技创新混合A(OTCFUND|008655)$国产AI产业正处于从技术突破到商业化落地的关键转折期，政策支持与市场需求双轮驱动下，产业链上游的半导体与芯片环节率先实现技术突破，中下游应用层正加速渗透垂直行业。招商科技创新混合A基金凭借精准布局AI产业链上游核心环节、港股科技龙头以及灵活的调仓策略，已成为把握国产AI产业机遇的重要工具。通过定投策略分批建仓，并配合对冲工具控制波动，投资者可有效把握这一轮国产AI产业的周期性机遇。

一、国产AI产业发展现状与未来趋势

国产AI产业在经历了前期的技术积累后，正在迎来从概念炒作到实际应用落地的重要转折期。从技术突破角度看，国产AI芯片与大模型均取得实质性进展，部分产品性能已接近国际水平。

从市场需求角度看，AI技术正加速渗透垂直行业，形成”模型—场景—生态”的良性循环。在制造领域，AI质检应用已从实验室走向生产线；

从政策支持角度看，国家”东数西算”工程与地方算力网络建设为AI产业发展提供了坚实基础。《算力基础设施高质量发展行动计划》提出到2025年底，算力规模超过300EFlops，智能算力占比达到35%。2025年11月新政规定，新建数据中心必须采用国产AI芯片，进一步推动国产替代进程。

二、招商科技创新混合A基金基本情况与投资策略

招商科技创新混合A基金成立于2020年2月12日，由具有15年证券从业经验的基金经理张林管理。截至2025年9月30日，基金规模约为5.69亿元，股票仓位维持在89%-94%的高位，其中港股通投资占比约33%。该基金聚焦”科技创新”主题，覆盖新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略型新兴产业。

基金经理张林的投资策略具有鲜明的”产业视角+长期主义+风险控制”特征。在选股逻辑上，他不仅关注企业的财务数据，更深入调研产业链各环节，如晶圆厂产能、封装测试企业订单、下游客户反馈等，确保标的具备量产能力与商业化前景。在组合构建上，他通过覆盖AI产业链多环节实现行业分散，降低单一领域波动风险；在个股选择上，聚焦具备核心技术壁垒、现金流稳定的龙头企业，避免过度配置高风险小票；在仓位调整上，根据市场估值水平与产业政策变化动态调整，如2024年市场恐慌时逆势加仓半导体设备，最终反弹超40%。

从投资范围看，该基金主要投资于科技创新驱动、在产业竞争中具备优势的优质上市公司，包括半导体和集成电路、电子信息、下一代信息网络、人工智能、大数据、云计算等新一代信息技术领域，以及高端装备制造、新材料、新能源等战略性新兴产业。基金经理特别关注企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术、是否拥有高效的研发体系、是否具备市场认可的研发成果、是否具有相对竞争优势，以及是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件。

三、基金历史业绩与风险收益特征

招商科技创新混合A基金的历史业绩展现出较强的超额收益能力与风险控制意识。从短期表现看，该基金近一年收益率达52.29%(排名393/4423)，近三个月13.40%(排名724/4817)，也表现出基金经理在把握市场热点方面的敏锐度。均大幅跑赢业绩比较基准(中证战略新兴成指70%+中证全债20%+恒生综合指数10%)。

从长期表现看，基金自成立以来净值增长率为75.03%，近三年收益率为40.86%(排名409/3252)，反映出长期波动较大但最终仍能实现稳健增值的特点。

基金的风险收益特征与其高换手率(2024年换手率达551%)和行业集中度(半导体行业占比约53.64%)密切相关。高换手率使基金经理能够灵活调整持仓结构，如2025年Q3加仓算力芯片(寒武纪、中科飞测)，减持智驾和新消费领域，从而规避高估值风险并捕捉新的投资机会。

基金的流动性管理相对稳健，通过保持约5%的现金比例(银行存款和结算备付金合计占比5.19%)应对市场波动。虽然港股通持仓占比高达33%，但重仓的阿里巴巴-W(日均成交额约176.42亿港元)和腾讯控股(日均成交额约87.86亿港元)流动性充足，极端市场环境下抛售压力可控。同时，基金规模在2025年Q3达到5.69亿元，较Q2的4.84亿元有所增长，但股票仓位维持高位，表明基金经理对科技板块长期趋势的坚定信心。

四、基金持仓结构与行业配置分析

招商科技创新混合A基金的持仓结构精准布局了AI产业链的核心环节，前十大重仓股集中于半导体制造(中芯国际、华虹半导体)、设备(北方华创、中微公司)及AI芯片(寒武纪)等上游领域，合计占比约60%，与国产AI产业的长期发展趋势高度契合。具体来看，2025年Q3基金前十大重仓股包括中芯国际(9.15%)、华虹半导体(8.14%)、北方华创(7.66%)、中微公司(7.32%)、中科飞测(5.69%)、芯源微(5.48%)、福晶科技(5.46%)、阿里巴巴-W(5.03%)、腾讯控股(4.97%)和寒武纪(4.96%)。

从行业配置看，基金对制造业(半导体、芯片设备)的配置高达53.64%，信息传输、软件和信息技术服务业配置11.79%，港股配置约33%。这种配置策略反映了基金经理对AI产业链上游基础设施的重视，以及对港股科技龙头估值优势的认可。港股重仓股如阿里巴巴-W和腾讯控股，不仅估值比A股低约40%，还具备较强的现金流稳定性和抗风险能力，为组合提供了必要的安全边际。

基金经理在2025年Q3的调仓动作显示出对AI产业细分领域的精准把握。一方面，减持智驾和新消费领域的配置，主要因为智驾行业仍面临高亏损与技术迭代压力，部分企业需依赖融资支撑；另一方面，继续重点配置港股，但持仓相对有所下降，主要因为前期涨幅居前的港股性价比有所下降，且AI大模型对应用的影响尚不明晰。这种动态调整策略使基金能够规避高估值风险并捕捉新的投资机会，体现了基金经理的产业视角和风险控制意识。

五、当前市场环境与投资机遇分析

当前科技板块正处于显著波动期，这一轮调整是市场情绪与技术面共同影响的结果，叠加外部环境扰动，但短期调整不改长期趋势，科技板块需求稳增长与供给”反内卷”的叙事有望驱动新一轮周期改善。从估值角度看，科创50指数PE为161.3倍(历史97%分位)，PB为6.4倍(历史70%分位)，处于历史高位，但需结合盈利增速判断是否合理。从盈利角度看，2025年前三季度半导体行业营收同比增长14%，净利润同比增长53%，AI算力需求爆发式增长成为推动相关企业业绩增长的核心引擎 。

国产AI产业的长期机遇主要体现在三个方面：首先，算力军备竞赛持续升温，国产算力芯片渗透率不足10%，但寒武纪、海光信息等企业订单已排到2026年，行业增长确定性强；其次，AI应用落地加速，医疗AI诊断、工业数字孪生、自动驾驶进入商业化爆发期，如华为盘古大模型已在工业、能源、医学影像、金融、环保等100余项实际任务中得到验证 ；最后，全球供应链重构背景下，半导体设备、材料迎来黄金窗口期。

从市场情绪与资金流向看，科技板块正迎来新一轮资金注入。北向资金11月连续5天净买入科技股超百亿港元，显示外资对中国科技产业的信心持续增强。同时，社保基金在2025年三季度显著加大对科技赛道的布局，信息技术行业持仓环比增幅达63%，电连技术、拓维信息等科技企业成为新进重点标的。

六、招商科技创新混合A基金投资建议

招商科技创新混合A基金适合三类投资者：科技信仰者、配置型基民和坚定定投者。对于科技信仰者，该基金提供了集中布局AI产业链上游核心环节的便捷工具，适合愿意用3-5年穿越周期的投资者；对于配置型基民，该基金可作为组合中的”进攻尖刀”，搭配消费、红利基金平衡风险；对于坚定定投者，低申购费率(优惠后0.15%)和持有180天以上免赎回费的特点，使其成为省心省力的科技投资工具。

从投资策略角度看，建议采取”定投+对冲”的组合策略。针对基金高波动特性，可采用周定投+低位加倍的策略，如每周四定投500元，当指数回撤超10%时手动加仓，以降低择时风险。同时，设定30%收益线分批止盈，但跌破20日均线必补仓，避免踏空。此外，建议用70%仓位长持该基金，30%配置红利股或黄金ETF对冲科技板块回调风险，提升组合的稳定性。

从长期投资价值看，该基金与国产AI产业的长期发展趋势高度契合。基金经理张林的”产业视角+长期主义”投资风格，使其能够穿透市场噪音，聚焦AI产业链的真正价值创造环节。同时，基金的低费率结构(管理费0.8%/年)和灵活的调仓策略，也为投资者提供了较好的持有体验。

招商科技创新混合A基金通过精准布局AI产业链上游核心环节和港股科技龙头，为投资者提供了把握国产AI产业机遇的有效工具。基金经理张林的产业视角和风险控制意识，使其能够在市场波动中保持稳健收益，夏普比率1.57(同类前20%)的优异表现印证了这一能力。

从长期投资价值看，国产AI产业正处于从技术突破到商业化落地的关键转折期，政策支持与市场需求双轮驱动下，产业链上游的半导体与芯片环节率先实现技术突破，中下游应用层正加速渗透垂直行业。随着海底数据中心、6G技术、量子计算等系统级创新的推进，中国有望在AI产业中实现从”跟跑”到”并跑”甚至”领跑”的转变。

对于投资者而言，当前科技板块的短期调整提供了较好的布局机会，通过招商科技创新混合A基金把握这一轮国产AI产业的周期性机遇，有望在未来3-5年内获得可观的超额收益。当然，投资者也需保持理性，认识到科技投资的波动性特征，通过定投策略和适当的对冲工具，降低短期波动带来的投资风险。@招商基金