#国产AI崛起时#$招商科技创新混合A(OTCFUND|008655)$在人工智能革命、国产替代加速、人形机器人量产等多重利好驱动下，科技板块仍具备长期投资价值。招商科技创新混合A是一只聚焦科技创新领域的主动管理型基金，在当前科技板块短期调整、长期趋势向好的背景下展现出独特的投资价值。#国#沪指跌破3900点关口！ 如何应对？#产AI崛起时#

一、基金基本信息与定位

招商科技创新混合A基金的投资目标明确，重点关注国家战略发展带来的投资机会，主要投资于以科技创新驱动、在产业竞争中具备优势的优质上市公司，力求严格控制投资组合风险，并谋求基金资产的长期增值。

值得注意的是，该基金对科技创新主题的界定相当宽泛，包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略型新兴产业的科技创新企业，互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合的科技创新企业等。这种广泛的定义为基金经理提供了充足的选股空间，能够更好地把握科技产业的发展机遇。

二、业绩表现深度分析

2.1 绝对收益表现

招商科技创新混合A的业绩表现堪称亮眼。截至2025年11月17日，基金单位净值为1.7848元。从不同时间维度来看，基金展现出持续的超额收益能力。

长期业绩表现优异：自2020年2月12日成立以来，基金累计收益率达到75.03%，年化收益率约为10.18%。这一表现不仅远超同期沪深300指数14.65%的涨幅，也显著跑赢业绩比较基准（中证中国战略新兴产业成份指数收益率70%＋中证全债指数收益率20%＋恒生综合指数收益率10%）。

2025年以来表现突出：2025年以来，基金收益率达到47.88%，在同类基金中表现优异。特别是在第三季度，基金实现了44.6%的惊人涨幅，单季度利润高达1.97亿元。这一成绩的取得，充分体现了基金经理在科技板块把握投资机会的能力。

阶段性业绩稳健增长：近一年基金收益率为52.29%，近三年收益率为40.86%。在科技板块波动较大的背景下，能够取得如此稳健的收益，说明基金具备较强的风险控制能力。

2.2 相对收益表现

招商科技创新混合A在同类基金中的排名表现尤为突出，多个时间维度的业绩排名均位于同类前列。

根据最新数据，基金在同类基金中的排名情况如下：

近三个月：13.40%，同类排名722/4828（前15%）

近半年：32.60%，同类排名1043/4617（前22.6%）

近一年：52.29%，同类排名392/4408（前8.9%）

近三年：40.86%，同类排名401/3184（前12.6%）

这些数据表明，招商科技创新混合A在中短期业绩表现上具有明显优势，长期业绩也保持在同类基金的中上游水平。特别是在近三个月和近半年的时间里，基金的排名均位于前四分之一，充分展现了基金经理的主动管理能力。

2.3 风险调整后收益

除了绝对收益和相对收益外，风险调整后收益指标更能反映基金的真实投资价值。招商科技创新混合A在这方面的表现同样出色。

夏普比率表现优异：截至2025年3月31日，基金近三年夏普比率为0.4575，在同类可比基金中排名40/136。这一指标衡量了基金承担单位风险所获得的超额收益，0.4575的数值表明基金在风险控制方面表现良好。

最大回撤控制得当：基金近三年最大回撤为46.82%，在同类可比基金中排名44/136。虽然最大回撤相对较高，但考虑到科技板块的高波动性，这一表现仍处于同类基金的中等偏上水平。值得注意的是，单季度最大回撤出现在2021年一季度，为26.48%，此后基金的回撤控制能力有所提升。

波动率分析：基金近一年波动率为34.59%，虽然波动较大，但夏普比率达到0.92，优于93%的同类基金。这说明基金在承担较高风险的同时，能够获得相应的超额收益，体现了良好的风险收益比。

2.4 近期科技板块调整期间的表现

近期科技板块波动期间，招商科技创新混合A展现出了较强的抗跌性和反弹能力。基金在11月份的表现如下：

11月18日：1.7895元（+0.26%）

11月17日：1.7848元（-0.24%）

11月14日：1.7891元（-3.95%）

11月13日：1.8626元（+1.83%）

11月12日：1.8292元（+0.01%）

11月11日：1.8291元（-2.01%）

从数据可以看出，基金在11月14日出现了较大幅度的调整，单日跌幅达3.95%，但随后几个交易日逐步企稳。整体而言，基金在11月份的表现与科技板块的整体走势基本一致，体现了其对科技板块的高相关性。

抗跌性分析：尽管近期科技板块出现调整，基金近3个月仍实现了1.42%的正收益。相比之下，同期科技板块的整体调整幅度更大，这说明基金在一定程度上具备抗跌能力。这种抗跌性主要得益于基金经理的灵活调仓和对个股的精选。

反弹能力评估：从11月6日的表现可以看出，基金在11月6日单日上涨4.40%，显示出较强的反弹能力。这种快速反弹的能力，反映了基金持仓结构的合理性和基金经理对市场机会的敏锐把握。

三、投资策略与持仓结构剖析

3.1 投资策略解析

招商科技创新混合A采用"价值为本、成长为重"的投资策略，这一策略的核心在于通过建立统一的价值评估框架，综合考虑上市公司的增长潜力和市场估值水平，寻找具有增长潜力且价格合理或被低估的股票。

科技创新能力的六维度评估：基金在评估企业科技创新能力时，重点关注六个方面：是否掌握具有自主知识产权的核心技术；是否拥有高效的研发体系；是否拥有市场认可的研发成果；是否具有相对竞争优势；是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件；是否服务于国家战略。

科创板投资策略的差异化：针对科创板企业的特点，基金的研究重点转向研发能力和收入增幅，对盈利能力的要求相对降低。同时，采用更贴近科技创新公司特定行业模式的估值体系，根据不同企业的商业模式和成长阶段选择适合的估值方式。

3.2 持仓结构分析

招商科技创新混合A的持仓结构充分体现了其对科技创新主题的高度聚焦，同时通过港股通机制实现了投资的多元化。

资产配置比例：截至2025年9月30日，基金的资产配置结构如下：

股票资产：94.43%

债券资产：4.95%

现金及等价物：5.50%

这一配置结构显示，基金保持了较高的股票仓位，充分把握了科技股的投资机会。同时，41.91%的港股配置比例体现了基金对港股科技龙头的看好，特别是在港股估值相对较低的背景下，这种配置具有较高的性价比。

行业配置分布：基金的行业配置呈现出明显的科技导向特征：

境内股票投资组合：

制造业：39.22%

信息传输、软件和信息技术服务业：5.90%

采矿业：0.75%

港股通投资股票组合：

非日常生活消费品：25.06%

信息技术：9.14%

通信服务：4.36%

金融：1.38%

日常消费品：1.02%

原材料：0.97%

从行业配置可以看出，基金重点配置了制造业、信息技术和非日常生活消费品，这些都是科技创新的核心领域。

3.3 重仓股深度解析

招商科技创新混合A的重仓股选择体现了基金经理对科技产业趋势的精准把握，以及对个股投资价值的深入挖掘。

重仓股的共同特征：

技术创新能力突出：几乎所有重仓股都在各自领域拥有核心技术和创新能力。

市场地位领先：多数重仓股都是细分行业的龙头企业，具有较强的竞争优势。

成长空间广阔：这些企业所处的行业都具有较大的发展空间，如新能源汽车、人工智能、创新药等。

估值相对合理：基金经理在选择重仓股时，注重成长性与估值的平衡，避免追高。

四、基金经理深度画像

4.1 基金经理背景与履历

张林拥有超过15年的证券从业经验。他的职业生涯始于2010年7月，最初在国泰基金管理有限公司担任助理研究员，随后于2011年11月加入万家基金管理有限公司，历任研究员、助理基金经理。2015年6月，张林加入招商基金管理有限公司，现任招商科技创新混合型证券投资基金、招商移动互联网产业股票型证券投资基金、招商盛达灵活配置混合型证券投资基金等多只基金的基金经理。

职业发展轨迹：张林的投资生涯经历了多个重要阶段。早期在国泰基金和万家基金的研究经历，为他打下了扎实的行业研究基础。特别是在万家基金期间，他从研究员逐步成长为助理基金经理，开始接触组合管理的实际操作，这一阶段的关键词是"自下而上"的深度研究。

2015年加入招商基金后，张林的投资能力得到了充分展现。他先后管理了招商大盘蓝筹混合、招商优势企业混合等产品，并在2017年首次系统阐述了"行业分散、个股集中"的投资逻辑。这一时期，他管理的招商盛达混合基金年化回报达到21.3%，展现出较强的基本面选股能力。

4.2 投资理念与风格

张林的投资理念可以概括为"价值为本、成长为重"，这一理念贯穿于他的整个投资生涯。

"从生活中来，到产业中去"的选股逻辑：张林最让人印象深刻的投资风格，是他善于从日常生活中发现投资机会。例如，他因家人对泡泡玛特产品的喜爱而关注这家企业，经深度调研后将其纳入重仓。这种贴近真实需求的观察视角，让人想起彼得林奇的投资哲学。

"行业为先，个股为主"的投资策略：张林的组合构建策略可以用八个字概括。第一步，筛选出有发展潜力的行业，他通常聚焦三至四个细分领域进行深度研究；第二步，在选定的行业中找出适应行业发展趋势的企业，注重行业发展阶段对企业的影响。

"成长为核，估值为盾"的投资原则：张林在选股时，同时关注公司成长性与估值水平。他明确表示，对于CPO这类估值过高的热门领域，即使成长性受追捧，也会因估值与业绩不匹配而选择回避。2024年三季度，他在CPO板块估值高位时及时撤退，这一操作印证了他的投资纪律。

4.3 投资决策流程与风控体系

张林的投资决策流程体现了专业性和系统性。

三层选股逻辑：张林在管理中形成了"算力-算法-应用"的三层选股逻辑：

底层布局技术壁垒高的算力设备企业，如中科飞测、北方华创

中层关注具备场景落地能力的算法公司，如金蝶国际、中科创达

顶层筛选AI+消费或工业的应用龙头

投资决策的量化标准：在2025年机构调研中，张林透露其选股模型包含三个量化指标：

ROE连续三年>15%

自由现金流/净利润>80%

机构覆盖分析师数>10人

这种"财务质量+市场关注度"双维度筛选，解释了其持仓中宁德时代、立讯精密等龙头股的长期持有现象。

风险控制措施：张林的股票仓位波动区间始终保持在75%-95%，展现出"逆向调节"特征：

2022年市场低点时仓位升至88%

2023年高位时降至76%

这种操作使其管理的招商科技创新混合在2023年反弹中跑赢基准5.2个百分点，体现了良好的择时能力。

值得一提的是，张林本人持有超过百万份基金份额，这种"与投资者利益绑定"的做法，这充分体现了基金经理对自己产品的信心。

招商科技创新混合A的港股高配置是其独特优势，在当前港股估值相对较低的背景下，这一配置具有较高的性价比。其投资策略高度契合当前科技产业的发展趋势，特别是在"需求稳增长、供给反内卷"的产业逻辑下展现出独特价值。

AI产业的深度布局：基金在AI产业链上的布局体现了前瞻性。根据基金季报，基金的配置思路发生了重要转变，从海外算力产业链转向国内算力需求和应用。这一调整恰逢其时，随着DeepSeek等国产大模型的突破，国内AI产业正迎来爆发式增长。基金重点配置的寒武纪等AI算力企业将充分受益于这一产业趋势。

半导体国产替代的机遇：在当前国际环境下，半导体国产替代成为必然趋势。基金重仓的中芯国际、华虹半导体等企业，都是国产半导体的领军企业。特别是中芯国际，作为国内晶圆代工的龙头，在先进制程突破和产能扩张方面都取得了重要进展。

在科技产业加速发展、国产替代持续推进的大背景下，招商科技创新混合A为投资者提供了一个分享科技成长红利的优质工具。基金不仅具有优秀的历史业绩，更重要的是其投资策略与产业发展趋势高度契合，具备持续创造超额收益的能力。

科技投资是一场马拉松，而非百米冲刺。投资者应保持理性，坚持长期投资，相信中国科技产业的未来，相信专业投资的价值。在这个充满机遇的时代，让我们共同期待招商科技创新混合A能够继续创造优异业绩，为投资者带来丰厚回报。@招商基金

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