今日上午上证指数弱势震荡，截至午盘上证指数下跌0.42%，大科技板块集体出现调整，科技成长占优的行情还能持续吗?

【如何看待今天科技板块调整？】

我们认为今天的调整主要在于当前美国关税缓和、一揽子金融政策已经落地的背景下，叠加沪指昨日收复3400点创近两个月新高之后，市场情绪有所休整，这点从昨日市场成交额并未明显放大就可以看出；其二在于包括机器人在内的整个科技板块此前一段时间已经有所反弹，交易层面部分资金的收益兑现也属于正常现象。

【复盘历史，科技板块的超额收益核心驱动因素是政策或产业催化】

2010年以来TMT指数相对沪深300共有8段明显超额收益，复盘历史，我们可以看到TMT等科技板块相对大盘有超额收益的主要驱动因素是政策或产业催化、流动性宽松、经济基本面偏弱等。

【目前科技成长的催化因素处于什么状态？】

01.   短期政策支持和产业催化不断：

政策上，近期央行、金融监管总局和证监会在新闻发布会上表示将科技创新和技术改造再贷款额度由 5000 亿增加到 8000 亿，同时创设科技创新债券风险分担工具，出台深化科创板、创业板改革措施，新修订上市公司重大资产重组管理办法，大力发展科技创新战略，政策支持科技的导向依然非常明确；

产业上，机器人等科技产业大会 5 月后将密集召开，如第 27 届大连国际工业博览会将于 5 月 14 日至 5 月 17 日在大连自贸区国际会展中心举办，聚焦智能制造、绿色能源、高端装备、人工智能等前沿领域，同时DeepSeek R2 即将发布，科技相关产业趋势不断上行。

02.   流动性进一步宽松:

近期央行降准 0.5 个百分点释放长期流动性约 1 万亿、下调 7天逆回购利率 0.1 个百分点、下调结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，均为给市场增加长期流动性、降低融资成本，释放了货币政策维持宽松基调的信号。

03.   经济延续温和修复趋势：

四月份出口同比增速较 3 月份回落 4.3 个百分点，回落幅度较小，超预期偏强，主要受加征关税导致的部分抢出口因素所致。此外5月14日金融数据落地后，新增社融不及市场预期，居民需求暂未出现明显改善迹象，4月“出口表观不弱，内需相对不足”的基本面特征延续。

04.   5月TMT相对大盘大概率有超额收益：

历史经验上看，5 月 TMT 相对大盘大概率有超额收益。

整体来看，我们认为科技成长短期行情未完，可能仍将持续。首先，业绩期压力已经过去，且电子一季报业绩增速偏高，计算机和传媒等一季报业绩增速环比明显回升；其次，今年5月TMT相关的政策和产业催化可能持续显现，或将推动 TMT 板块取得超额收益

【对于科技成长板块后续更该关注什么？】

人形机器人等科创AI相关的企业以高成长性、高研发投入为特征，企业盈利周期通常较长，历史财报无法反映远期价值，市场对其估值更关注动态预期而非历史盈利数据。因此对于此类板块我们更应该关注其行业自身的内生成长和技术演进。

回到人形机器人板块，我们认为其长期成长逻辑并没有发生变化，当前人形机器人行业正处于从0到1的快速发展期，是产业大趋势的启动时刻。我们认为人形机器人产业并不是短期的热点概念，尤其是在今年政府工作报告明确提出培育具身智能等未来产业，将其上升至国家战略高度，标志着政策支持进入实质性阶段，产业已成为国家顶层战略规划支持的重点发展方向。对我们普通投资者来说是长期的投资机遇，但正因为其处于从0-1的过程，那么在未来发展中或将处于震荡向上的状态，也希望大家可以更加理性的看待短期波动，拉长持有期限。

 $方正富邦信泓混合C(OTCFUND|008182)$$方正富邦远见成长混合C(OTCFUND|017994)$

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