前几年不温不火的FOF基金，今年火速晋升成为爆款，甚至开启了比例配售：
资金会用脚投票。前几年被市场冷落的FOF，已经默默把业绩做起来了。Wind数据显示，几大主要FOF指数近一年的涨幅都较为可观：
数据来源:Wind，截至2025.2.28
并且，近期市场对黄金、REITs等传统股债资产之外的标的投资热情高涨，FOF独具便捷配置多元资产的优势，也是其最近大受欢迎的原因。
事实上，相比于挑选好基金的“选品”逻辑，“多资产配置”才是FOF基金最核心的优势。目前公募产品中能做一些多元资产配置的产品其实也就是FOF了，除了传统的股债轮动，FOF可以顺畅地配置黄金、油气、QDII、港股、境外债券、量化、REITs，相比其他公募产品有更大的操作空间，收益来源更加多元。
多资产配置的目标——增加胜算
从表面上看，多资产配置似乎就是大类资产玩混搭，股票、债券、黄金、境内、境外……这么多类资产，东方不亮西方亮，风险也对冲了。但多资产配置显然没有这么简单。
举个例子大家可能更容易理解。在孙子兵法里面，孙子从来都是不打没准备的仗，而且他提出“古之所谓善战者，胜于易胜者也”，这是说真正善战的人在战争开始前就已经获胜了，是为“先胜后战”。这是因为善于打仗的人，一开始就从道义、天时、地利、将才、法规等方面去衡量自己的胜算有多少，提前增加胜算，才能在生死一线的战场上存活下来。
做多资产配置也是不断积累自己投资胜算的过程。结合对宏观经济、流动性、地区政策等因素的判断，从不同的国家地区、不同的资产中寻找相对确定性较高的投资标的，将胜率相对较高的资产组合在一起，并及时做轮动和调仓，追求较优的收益和较低的风险。
所以在判断衡量一只FOF产品时，就需要结合基金经理的资产配置逻辑和产品业绩一起来看，我们托付资产的这个人是不是真有这个本事。
多资产配置——更灵活积极的投资策略
沿着上述思路来挑选FOF产品，大概率就是找对路子了。我们接着聊，想做好多资产配置，首先得对各类资产、各主要资本市场有较为长期的了解与紧密跟踪。其次，能够较为灵活和积极地调整投资策略，将方法论转化为收益。
国海富兰克林基金的吴弦就是一位对全球资本市场和大类资产配置非常熟悉的FOF基金经理，他从业以来就职于多家外资或合资资产管理机构，入行之初就从事全球各主要市场不同类别资产的研究，多资产配置是他的老本行。
相比于股债基金经理侧重个股个券基本面的研究，吴弦更擅长站在更高视角捕捉大的投资机会，根据对经济周期的分析，利用大类资产、国别资产、行业资产的配置和轮动进行风险对冲。
从定期报告披露的持仓看，吴弦的操作也的确较为灵活和积极地根据不同资产的相对性价比做调仓，为组合贡献了正收益。
以吴弦管理时间最长的国富平衡养老三年混合FOF为例：
2020年是港股大年，该基金当年配置了多只港股基金，前十大重仓中有两只基金都主投港股。
数据来源：基金2020年年报，截止日期：2020.12.31
2021年，A股中小盘风格占优，他在当年加码了中证500和中证1000等小盘指数产品。
数据来源：基金2021年中报，截止日期：2021.6.30
2023年，微盘股崛起，一些量化基金超额收益显著，吴弦也在此时增配了量化基金；
数据来源：基金2023年中报，截止日期：2023.6.30
2024年，他则把握住了美股科技板块的风口，国富平衡养老三年混合2024年四季报中，主投全球AI产业链的国富全球科技互联高居第二大重仓。
数据来源：基金2024年四季报，截止日期：2024.12.31
FOF基金——不同的定位与适配人群
吴弦目前共管理3只FOF基金，定位各有不同。wind数据显示，截至2025年2月末，3只基金近一年均实现正回报。
数据来源：Wind，区间日期：2024.3.1-2025.2.28
其中，国富平衡养老三年混合FOF属于目标风险基金中的平衡型基金，权益类资产投资比例中枢为50%，可根据市场情况在40%-55%区域灵活调整。该基金近一年回报达到了 12.42%，在晨星1172 只同类保守混合型基金中排名第52，居于前5%分位。
国富稳健养老一年混合FOF是目标风险基金中的稳健型基金，权益投资比例不超过基金资产的25%。相比国富平衡养老三年混合，这只产品降低了权益比例，更注重控制波动、降低回撤，近一年回报为近 5.28%。
国富养老目标日期2045三年持有FOF则与上述两只基金不同，是一只目标日期FOF，专门为2045年前后退休的人群设置。这类产品会随着到期日的临近，也就是投资者年龄增加（风险承受能力相应降低），而增加固收资产比例、降低权益资产比例。根据基金合同，该基金在2035年底以前的权益资产比例都在35%-60%之间，之后10年会逐步下降。截至2025年 2 月末，该基金近一年回报超 12.42%。
总结
都说多资产配置是免费的午餐，可这份免费午餐，可不是能轻易吃到嘴里的。
FOF基金的产品设计在多资产配置上有独到的优势，通过布局和及时调整不同市场、不同风格、不同类别的基金产品，最终实现全面的多元化，真正实现资产配置的初衷——增加胜算，分散风险。从这点来看，FOF基金经理绝非单纯帮我们选基金，多资产配置才是灵魂。越是在市场波动较大的时候，FOF基金越有其配置的意义与价值。
