一季度权益市场震荡上行,主要投资机会集中在人工智能和机器人等行业主题领域,A股市场的领涨行业集中在汽车、机械和计算机,港股市场的表现在全球资本市场中,特别是恒生科技指数在主要成分股的带动下一季度的涨幅超过20%。表现相对落后的行业主要是资源品、地产和非银,红利类相关资产在资本市场风险偏好提高之后继续回落。
在市场震荡上行过程中,组合在一季度基本保持了稳定的结构,制造业、医药和TMT是组合的主要构成,期间根据市场的波动情况对半导体、交运的持股进行一定的调整,增持了医药行业的投资比例。从组合结构上持股集中度有一定幅度的提高。
从2021年开始房地产的快速下行导致消费者信心、政府支出等很多方面形成共振,随着经济活动自身的周期性因素触底,以及金融、产业等多方面政策的重大转变将有机会推动国内需求见底回升,未来投资所处的国内经济环境预期有显著改善。与之相对应的是海外的通胀压力和不确定性的关税等贸易壁垒将导致外需的大幅波动,而中国制造业企业的多重竞争优势和已经形成的全球产业链的分工将使得各种贸易壁垒的实际效果如何仍然存在很大变数,在这种情况下资本市场的高波动率对于投资者而言既是调整,也是机遇。后期我们将继续优化在医药、消费等内需型行业的投资标的;同时希望能抓住市场波动率提高的机会,在机械、汽车、电子等制造业领域通过有效的积极管理来提升组合业绩。