#天天基金调研团#2023年以ChatGPT为代表的通用人工智能大模型在全球掀起了新一轮人工智能产业发展浪潮，从科技产业，到日常生活、资本市场。如人工智能+机器人、人工智能+游戏、人工智能+传媒等等，我们将迎来一个人工智能+的新时代。
日前十五五规划建议全面实施“人工智能+”行动，抢占人工智能产业应用制高点。10月29日由国务院国资委发起的央企战略性专项基金同步启动首期规模510亿，重点支持人工智能等高科技行业。随着中国加大了资金和政策的支持，未来国内人工智能发展速度大概率会进入高速发展阶段。
随着人工智能AI应用，如ChatGPT大模型技术的突破，全球市场对AI算力的需求显著增加。当 ChatGPT 日调用量突破 10 亿次，当千亿参数大模型训练单次成本超千万美元，AI 算力已从人工智能的 “支撑底座” 跃升为数字经济 “核心生产力”。
从 CPU 串行计算的初级探索，到 GPU 并行加速的应用爆发，再到如今 ASIC、存算一体等多元化架构的群雄逐鹿，AI 算力产业正经历一场深刻的 “范式革命”。这场革命不仅关乎芯片性能的迭代，更涉及架构设计、生态建设、场景适配的全链条重构，成为全球科技竞争的战略制高点。
从市场体量来看AI 算力已成为万亿级赛道。根据行业数据，全球 AI 算力市场规模 2025 年将达到 1500 亿美元，2030 年进一步超过 4000 亿美元，年复合增长率保持在 35% 左右，核心增长动力来自大模型训练、AIGC 推理、工业 AI 等场景的需求爆发。
与此同时中国AI 算力持续爆发，2025年市场规模约 3000 亿元人民币，年复合增长率超 40%，高于全球平均水平。增长动力主要来自三方面：一是互联网企业的大模型投入，二是东数西算工程推动的算力基础设施建设，三是制造业智能化转型带来的边缘算力需求。
2025年A股市场行情最强的主线是什么？毫无疑问是人工智能AI。无论是年初的DeepSeek，还是CPO算力，亦或是应用层的机器人，甚至这几天的固态电池多多少少和AI产业链都有些联系。那么作为普通投资者，我们该如何把握其中的投资机会？
2025年10月16日我参加了天天基金的调研活动，这次邀请的是华泰柏瑞基金的陈文凯，他为我们详细解读了当前市场的现状、AI的发展趋势以及基金运作情况。下面来给大家介绍这只近1年涨幅超100%的基金：华泰柏瑞质量成长混合C（011452）基金成立于2021年2月19日，目前基金A和C规模为17.60亿。
1、基金业绩。近1年投资收益100.59%，远超同类平均和沪深300指数，2025年以来收益不错，展现出强进攻性与超额收益能力，夏普比率2.44和性价比3.78处于前排，得益于基金经理积极布局AI和CPO算力，通过灵活配置在市场波动中持续增长。
2、基金持仓。这只基金的股票持仓高度集中，前十大重仓股占基金资产净值的比例合计超过60%，主要投向制造业，特别是通信设备、消费电子等领域，前十大重仓股为新易盛、中际旭创、天孚通信、工业富联等。
作为一只主动混合基金，股票资产占比可在0-95% 之间灵活调整。基金经理会根据宏观风险和市场情况，动态调整股票仓位，应对市场的波动。例如，在2025年关税风险事件前，他曾精准地将基金仓位从高位下调。
3、基金经理。陈文凯，中国科学技术大学本科，上海交通大学硕士，曾在中金公司担任研究员，2019年加入华泰柏瑞基金，历任研究部研究员、高级研究员、基金经理助理、基金经理，翻阅他的公开资料和历史演讲以下信息值得关注：
首先是他的核心投资理念，以深入的基本面研究为核心，在具备长期成长空间的赛道中，挑选出那些高质量、并能持续兑现业绩的公司，同时兼顾估值的安全边际，坚持 “成长、质量、估值”三位一体模型 ，并通过构建 “高鲁棒性” 的投资组合来来追求长期回报。
其次是他的投资方法论。从中观产业研究出发，锚定3-5年的长期赛道，追求业绩的可持续增长，关注产业趋势和竞争格局，关注企业的长期核心竞争力与复利价值，注重安全边际，避免支付过高溢价以中观产业视角为锚。通过分析行业成长空间、增速及生命周期阶段，筛选出未来几年业绩确定性高的可持续成长行业。坚持 “业绩是硬标准” ，聚焦能持续兑现甚至超预期的公司。评估公司的行业竞争地位、管理团队能力、历史财务健康度等，规避仅谈概念的“故事型”标的。
再次是他的组合策略。行业选择上他采用 “长期赛道+中期景气+短期催化” 相结合的思路。他近年来敏锐地把握住了以AI算力为核心的科技浪潮，重仓配置了光模块、AI芯片等细分领域的龙头公司。同时他也关注优势制造出海和中国新消费产业等长期方向。选股策略上业绩确定性是硬标准。在确定的目标行业内，他重点配置那些行业竞争地位稳固、管理团队优秀、历史财务状况健康的优质公司，核心目标是找到能够持续兑现甚至超预期业绩的企业。
最后是他的风险控制。他非常强调组合的 “鲁棒性” ，即对抗市场波动的稳健性。1、均衡配置：通过行业分散来控制风险，其前三大行业的占比通常不超过50%。2、动态调整：会根据市场情况和估值水平，动态调整股票仓位，以控制回撤。
此外他并非盲目追逐高成长，而是会结合DCF（现金流折现）、PEG（市盈率相对盈利增长比率）等多种估值方法，动态评估公司的内在价值与市场价格的关系，从而优化配置权重，力求在控制组合波动和回撤的前提下，获取优化后的风险收益。
本次调研活动中陈文凯表示：我们正在经历的是一场以AI为核心的科技革命。AI产业历经数十年积累，自2022年底GPT-3.5等大模型问世后，技术迭代速度呈现出明显的加速态势，整个产业已经进入了“非线性增长阶段”，AI产业发展的飞轮正在加速旋转：
一方面是技术突破的非线性和不可逆性。我们看到模型能力在快速提升，新的智慧能力在涌现，例如Sora2在视频生成领域的表现大幅提升，Google的Veo3在视频模型的物理世界一致性方面取得了显著进展。并且随着芯片性能提升和模型优化，AI推理的成本正以惊人的速度下降，推动AI渗透率持续提升。
另一方面是商业落地的广度和深度正在打开。AI正在重塑越来越多的行业，例如在制造业的供应链管理，金融行业的风险控制，内容行业的辅助生成等方面，AI实实在在提升了效率。并且AI正在从降本增效，向创造需求、提升收入新阶段迈进，打开了全新的市场空间。
他引用了两项具体数据来佐证行业的高速扩张：1、某互联网龙头CEO指出算力消耗量每2-3个月翻一番；2、AI能独立完成的工作时长保持每7个月翻倍的增速，最新模型已可处理长达30小时的任务。这些微观数据强有力地证明了产业需求的真实性和爆发性。
此外他还用了一个形象的比喻：“我们或正身处一趟已启动的AI高速列车，旅程长远。此时关键可能并非车速快慢，而或是身在车上。” 这意味着对于长期投资者而言，首要任务是在车上即配置于AI产业，而不是因为短期波动或估值担忧而轻易下车。目前来看AI算力需求已经拉动了几家全球头部云服务商的资本开支达到“数千亿美元”量级，这为整个算力产业链（从芯片到存储、网络、冷却、机房）提供了清晰可见的、巨大的市场需求空间。
AI算力不再是被动的成本支出，而是主动的“利润源泉”。因为高质量的AI投入已经被证明能够带来显著的投资回报，企业为了获取更多收入和利润，会竞相投资于算力资源。这种“投资驱动回报，回报再驱动投资”的正向循环，使算力需求持续甚至加速增长。
值得一提的是中国企业在光模块和PCB等领域已经具备了全球领先的产能和技术优势，已经进入了全球供应链的核心位置，能够直接获得来自海外巨头以及国内互联网公司的真实订单。大家比较关心的中美博弈等地缘事件，主要影响的是二级市场的情绪和估值波动，而非产业本身的发展方向或技术进步节奏。
总而言之，陈文凯是一位投资风格鲜明、能力圈清晰的基金经理，深耕人工智能AI领域，聚焦AI算力赛道，通过高集中度持仓和灵活资产配置，为持有人攫取了不错的超额收益。华泰柏瑞基金作为国内知名的基金公司之一，整体背景和实力雄厚。我已经将这只基金加入自选并投资，感兴趣的同学可以择机关注布局！
