#天天基金调研团#
前几天参加了对华泰柏瑞质量成长混合基金经理陈文凯的调研，他给出的分享主题“天空才是AI的极限”，让我印象挺深刻。
陈文凯早前在中金公司做了3年多卖方分析师，2019年12月加入华泰柏瑞基金做研究部研究员，后来历任高级研究员、基金经理助理，2023年8月开始管理基金产品，目前管理着华泰柏瑞质量成长混合、华泰柏瑞质量成长精选混合。
得益于管理期间对科技方向的重点配置，以及科技板块走强的支持，华泰柏瑞质量成长混合自2024年6月21日其管理至今累计收益率81.59%，华泰柏瑞质量精选混合自2023年8月1日其管理至今累计收益率60.01%，累计收益表现在同类产品中都较为靠前。
较长一段时间以来，市场对AI讨论毫无疑问很多，而前期涨得比较好，近期出现回调，不少人开始担心行情是不是走到了尽头。
面对这个疑问，陈文凯的态度很坚定，他认为现在远没到退场的时候，认为整个产业才刚刚起步。
谈到AI产业的发展趋势，他认为我们正站在新一轮科技革命的起点，而AI是其中最核心的驱动力。
尽管AI概念已有几十年历史，但真正的转折点出现在2022年，随着GPT-3.5等大模型的突破，技术进入了非线性、指数级发展的新阶段。
他展示了一张产业增长曲线图说明，当AI的能力跨越人类平均水平这一临界点后，其商业价值将呈爆发式释放。
他认为这个拐点大概率已在2024年下半年确立，因为已经看到一些代表性AI企业的收入增速明显加快，同时，虽然技术向商业化传导需要时间，但2025年正处在关键的兑现窗口期。
针对市场对高估值的担忧，他指出这是一种线性思维与真实产业发展节奏之间的错位，回看历史，每一次重大技术革命带来的经济价值都远超当时人们的想象。
在他看来，AI不是单一技术的进步，而是会带动芯片、服务器、云计算、应用软件等多个领域共同成长。
类比互联网发展初期，当前AI的渗透率还很低，未来向70%-80%迈进的空间巨大。
整个产业就像一列已经启动的高速列车，方向明确，动力强劲。
他强调到，投资者更应该关注的是自己是否还在车上，而不是被短期波动晃下车。
在AI之外，他还特别分享了他的投资框架。
其投资框架可以概括为“基于行业比较的高质量成长投资”。
具体来说，优先选择处于上升周期、具备长期成长潜力的好行业，再则是在这些行业中优选业绩确定性强、能持续兑现甚至超预期的龙头企业，最后结合DCF、PEG等估值方法，动态评估基本面与估值的匹配程度，调整个股权重，力求实现组合的长期稳健增长。
整个调研下来不难看出，陈文凯是坚信本轮AI行情有扎实的基本面支撑和长远的发展逻辑的，认为短期回调并不改变长期趋势，认为市场参与者应该跳出线性思维，以更大的格局看待这场技术变革，在具备高质量成长属性的标的中长期布局，真正把握住这个时代级别的投资机会。
