#人工智能怎么投# AI 板块的后市，其实也不复杂。现在的情况很直观：大市值公司还在涨，但下面的小公司分化得厉害，而且不少热门标的换手率高得吓人，这背后既有机会也藏着坑。
先说为啥大市值品种能一直强。这真不是单纯的资金抱团，根基还是扎实的。政策层面，新质生产力、数字中国这些方向明摆着往 AI 倾斜，半导体大基金砸钱进算力链，等于给行业托了底。技术上也有实在突破，DeepSeek 这类大模型迭代一次，算力需求就涨一截，而百度昆仑芯、寒武纪的芯片性能慢慢追上来了，市场自然愿意给估值溢价。更关键的是国产替代的刚需，英伟达芯片受限后，国内智算中心只能换国产货，寒武纪上半年营收翻了四十多倍，这数据骗不了人。
但分化和拥挤度确实是个麻烦事。现在说板块有风险，其实不是整体泡沫，而是局部太热了。兴证策略算的拥挤度指标里，算力、AI 芯片这些细分已经到了高位，但像光模块、运营商还在中等水平。就拿换手率说，头部算力股一天能到 8%，但很多应用端公司还不到 5%，资金全往硬科技挤，这不就分化了嘛。而且这种分化不是随机的，工业富联靠算力服务器订单赚了真钱，百度萝卜快跑订单破千万次，这些能落地的公司自然被捧着；那些只会讲故事的小公司，资金早跑了。
高盛最近的研报其实点透了一个关键风险：现在头部公司占的权重太大了，美国科技七巨头占了标普 28% 的权重，国内也差不多这情况。不是说这些公司不好，它们确实稳，防御性强，但创新这事儿谁说得准？几十年前的财富 500 强公司，现在剩下的也就 10%。万一哪天冒出来个像当年 NVIDIA 那样的黑马，现在的头部公司可能就被甩下来了。而且太集中还容易引反垄断，微软当年不就吃过这亏嘛。
所以后市机会不在 “普涨” 里，得找细分赛道的真需求。我觉得有三个方向值得盯。
第一个是被忽视的 “基建配套”。大家都盯着 AI 芯片，却忘了数据标注这种 “基础教育” 活儿。模型再牛，也得靠标注数据喂大，2025 年全球市场规模要破 300 亿，国内增速超 50%。而且现在都人机协同标注了，毛利率能到 30% 以上，那些做医疗影像、工业缺陷检测这类垂直领域标注的公司，壁垒比通用标注商高多了，机构都在悄悄调研。
第二个是边缘计算。云端算力被炒烂了，但终端侧的机会才刚起来。智能手表的健康监测、工厂设备的故障预判，这些场景根本等不起云端的延迟，必须靠边缘 AI 芯片本地运算。2025 年这市场规模要破 200 亿，增速 40% 往上。那些和手机厂商、工业物联网绑定的边缘芯片公司，最近基金经理都在问它们的客户拓展进度，资金已经在跟进了。
第三个是 AI 安全。这玩意儿太刚需了，AI 越猛，它越重要。模型被投毒、深度伪造诈骗，这些问题都得靠 AI 安全技术解决。2025 年国内市场规模要到 150 亿，增速 60% 以上，而且政策和企业需求双驱动，根本不愁订单。那些既懂 AI 又懂安全的公司，北向资金持仓都在悄悄涨，属于闷声发大财的类型。
最后说点实在的心得。别被高估值吓住，但也别瞎追。像寒武纪那种 PS 快 400 倍的，得盯着它啥时候能扭亏，不然就是空中楼阁。普通投资者真不如买 AI ETF，高盛也说多元化能规避风险，个股踩雷的概率太高了。还有三个信号得常看：半导体大基金有没有新动作，自动驾驶落地进度怎么样，ETF 的资金是进是出，这三样凑齐了，行情大概就稳了。
@华泰柏瑞基金