2025年开年以来，港股市场呈现明显的 "哑铃型" 特征：一方面，恒生指数在23000点上下持续震荡，年内最大振幅超15%（数据来源：Wind 截至2025.04.01）；另一方面，南向资金延续强劲流入态势，仅3月单月净买入超2000亿港元，年内累计净买入突破4000亿，达到去年全年的50%（数据来源：港交所）。这种"指数震荡与资金流入"的背离现象，反映出港股市场独特的定价机制和当前存在的结构性机会。

图：恒生指数近期走势

来源：Wind 截至2025.04.02

作为全球最大的离岸人民币市场，港股市场的定价受到多重因素影响。2021年至今，恒指年化波动率达到23%，单日涨跌幅超过2%的交易日多达184天（数据来源：同花顺 iFind）。这种高波动性既源于国际资本流动的影响，也与港股市场T+0交易、无涨跌幅限制等制度特点有关。另外，虽然港股已涨过一轮，但部分板块仍在低位，当前港股消费板块市盈率20倍（彭博数据显示处于近五年30%分位），低于历史均值15%；基建板块市净率0.8倍（彭博数据显示处于近五年10%分位）。

从资金流向看，机构资金正加速布局估值洼地。3月南向资金净买入前十大标的中，消费、基建、金融板块占据主导，合计占比超60%（数据来源：港交所）。这种资金动向印证了市场对低估值板块估值修复的预期。

随着国内消费券政策落地和专项债发行提速，港股市场正在迎来基本面改善的关键窗口期。预计2025年社零增速将回升至8%以上，基建投资增速突破12%（数据来源：中信证券）。叠加金融板块净息差企稳，港股上市公司整体盈利增速有望从- 3%提升至10%（数据来源：国泰君安）。这种盈利改善预期，为$国富基本面优选混合A$ (008515)的投资策略提供了坚实基础。

国富基本面优选混合A(008515)采用"宏观周期+行业景气度"双轮驱动策略，重点布局消费升级、基建稳增长、金融改革三大主线。根据基金2024年四季报，前十大重仓股包括腾讯控股（7.6%）、华润置地（6.72%）、长沙银行（5.08%）等行业龙头，科技、房地产、金融合计占比达52.79%（数据来源：基金四季报）。这种配置既符合国内经济转型方向，又充分利用了港股市场的估值优势。

来源：基金四季报

长期来看，该基近三年最大回撤控制在20.08%（数据来源：晨星评级），低于同类基金平均37%的波动水平，展现出优秀的风险收益比。凸显其主动管理能力在市场波动中的重要性。

普通投资者不妨采用分阶段建仓策略：当前阶段可定投布局，每月投入30%资金；随着财报季到来，关注消费、基建板块盈利兑现情况；当板块估值修复至历史中位数附近时，逐步调整持仓结构。数据显示，国富基本面优选混合A(008515)近三年回报在晨星沪港深积极配置分类中排名前2%（数据来源：晨星评级），是可以长期投资的优秀标的。

数据来源：晨星 分类：沪港深积极配置 截至2025.02.28

在港股市场的波动中，国富基本面优选混合 A (008515) 通过系统化策略实现了确定性与弹性的平衡。其聚焦制造业、科技、金融的布局，既受益于政策托底的稳增长逻辑，又力争捕捉经济转型的结构性机会。当前时点，随着国内经济数据逐步验证复苏力度，上市公司盈利改善进入兑现期，该基有望成为投资者穿越周期的重要工具，阶段性时点的盈利验证为估值修复提供催化剂，而基金的行业配置和主动管理能力，则为长期穿越经济周期奠定基础。#特朗普“对等关税”细节出炉##金价再创新高！新周期或刚刚启动##吃药行情来了！港A创新药集体爆发#

$上证指数(SH000001)$