报告期内,本基金主要投资品种为利率债和信用债。其中信用债以高评级的中期票据、企业债、短期融资券、超短期融资券、金融机构债等为主,利率债以国债、政策性银行债为主。实际运作来看,25年一季度久期水平先下后上,整体维持符合产品定位的中短久期水平,避免过多的久期风险暴露。
回顾一季度,市场今年以来的交易主线集中在“东升西落”的宏观叙事和“资金紧张”的微观体验上,整体风险偏好有所提升,债券市场收益率在探底后快速回升。但由于制造业盈利、居民就业和收入增长预期等核心问题没有得到有效解决,基本面景气度和通胀预期仍处于底部波动状态,短期情绪改善并未得到扎实的数据支撑。
展望二季度,我们认为情绪充分释放后市场关注重点将回归基本面。外部需求的不确定性,需要更为稳定和可持续的国内需求予以承接。随着外围环境可预测性降低和资产价格波动率抬升,预计储备中择机出台的政策将逐步落地,债券市场在一季度逆风后将重新迎来机会。