2025年第一季度,宏观政策维持宽松,经济走出良好的复苏态势。中国自主开发的DeepSeek开源AI大模型震撼全球,中央再度召开民营企业家座谈会,国内外资本对中国企业的信心大幅回升,A股表现稳中向好。1-2月份,全国规模以上工业增加值同比增长5.9%,社会消费品零售总额同比增长4.0%,固定资产投资同比增长4.1%,均呈现环比改善的趋势。全国住宅销售面积同比下降3.4%、住宅销售额下降0.4%,环比大幅改善。1-2月份居民消费价格指数(CPI)同比下降0.1%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.2%,物价水平仍处于低位。2月末国内广义货币供应量M2同比增长7.0%,利率水平进一步下行,宏观流动性保持宽裕。全国“两会”上,政府工作报告强调今年将继续扩大财政开支、实施更加积极有为的政策,重点扩大国内需求,稳住楼市股市。另一方面,美国政府的宏观政策变化不定,关税壁垒逐渐加大,美国股市大幅下跌。在此宏观背景下,A股市场整体平稳,小市值股票表现良好,人形机器人、AI应用等主题板块表现较强。第一季度,中证800金融指数下跌2.01%,其中银行继续上涨,证券、保险行业明显回落。
本基金是投资金融行业的股票型基金,主要采取自下而上的基本面投资策略。报告期内,基于对国内经济与股市的中长期信心,整体仓位维持在90%左右。在结构配置上,由于香港金融行业股票股息率普遍在5%以上,相对A股的估值折价多数在20%以上,本基金超配了香港金融股。在投资操作上,增加了证券等子板块的配置比例,适度配置传媒、汽车等非成分股,降低银行的权重。由于证券行业表现较差,本基金配置比例低,报告期业绩战胜基准指数。