大成基金明星基金经理徐彦近期因其管理的新基金大成兴远启航混合（以下简称“该基金”）在牛市行情中近乎空仓的操作，陷入了不小的争议。

这只大成兴远启航混合基金成立于2025年3月11日，初始募集规模为7.57亿元。然而，直到2025年8月下旬，其净值仍然在1元面值附近徘徊，几乎没有建仓。

根据基金二季报披露，截至2025年6月30日，该基金的股票仓位仅占0.72%，超过84%的资产是以银行存款形式存放。这与基金合同中约定的“股票投资占基金资产60%-95%”相去甚远。

有部分投资者质疑的点主要是踏空行情，机会成本巨大，“旱涝保收”的管理费，不作为、护老保新”的猜测。

踏空行情，机会成本巨大：今年以来市场行情整体向好，如果买入沪深300300指数基金，半年可获得约9%~10%的收益。

相比之下，该基金不仅颗粒无收，该基金公司仍照常收取管理费。据估算，该基金半年内已计提了超过1000万元的管理费。

对此，徐彦发朋友圈回应了：现在建仓左右为难。

应该为徐彦说几句公道话，至少徐彦没有亏钱。

1. 坚守原则，拒绝“为了买而买”

徐彦是市场公认的深度价值投资者。

他的核心策略就是以低估的价格买入优质公司并长期持有。在当前的市场环境下，他认为找不到足够多符合他严格标准的、价格被显著低估的标的。因此，他选择不建仓，而不是迫于压力去买入他认为太贵的股票。

这是一种对投资者资金高度负责的表现。如果他为了短期业绩和规模而去追高买入热门股，那反而背离了他的投资原则，变成了追逐市场风格，这才是对信任他的持有人的最大背叛。

2. 控制回撤，保护本金是第一位

“没亏钱”这三个字在投资中至关重要，尤其是在市场波动巨大的A股。徐彦的空仓操作，为投资者完美规避了近期市场的任何潜在回调风险。虽然踏空了上涨，但也绝对避免了下跌。

对于风险厌恶型的投资者来说，这种“宁可错过，不可做错”的谨慎态度，恰恰是他们选择徐彦的原因。保住本金，永远有子弹在机会来时出击，这是投资的长久之道。

我们可以用一个比喻来看：

市场上有两种厨师：

一种是什么食材都做，追求菜单丰富，让你任何时候来都能吃到菜，但口味可能不稳定。

另一种是只做自己最拿手的几道菜，必须等到最新鲜、最顶级的食材到位才肯下厨，否则宁愿歇业，但端出来的必定是精品。

徐彦显然是后者。 他的“空仓”不是在偷懒，而是在严格地为他的“招牌菜”筛选最好的“食材”。对于欣赏他厨艺（投资理念）的食客（投资者）来说，他们愿意等待。

看看大成睿享的业绩，连续5年正收益，是值得点赞的。

以上观点或数据仅供参考，不构成投资建议，过往业绩不预示未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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