第一季度,央行暗示市场收益率过低,在货币政策基调上进行了一定程度微调;基本面开始出现积极信号,科技行业、消费政策均有一定预期的改善,基本面的悲观预期有所减弱。受货币政策和基本面预期变化的双重影响,债市大幅调整。组合尽管先后降低了杠杆和久期,但由于应变较慢,且组合资产主要以流动性相对较差的金融债为主,行情较差时减持难度较大,导致组合受市场调整影响也出现了明显回撤。组合整体维持跟踪指数增强策略,一季度及时减持非成分券长债,但在三月初择机增持,把握了市场调整的一波超额收益。
展望二季度,货币政策短期有一定放松,叠加关税不确定性大幅抬升,基本面仍有较大压力,债市整体难以明显调整;但与此同时,收益率连续下行至年内前低位置,市场的谨慎心态升温,在没有超预期货币政策前提下,市场下行空间有限。因此,债市以区间震荡为主,考虑1-3年利率债收益率仍然缺乏套息机会,但降准降息的预期仍在,组合拟维持跟踪指数的中性仓位配置,择机在期限结构上挖掘超额收益,保持净值稳健增长。