【行情回顾】

上周债市多面开花，整体视呈现“短强长弱”的分化格局。中短端利率债表现亮眼，3年期国债收益率下行4BP至1.44%，而长端因机构止盈和风险偏好回升承压。

利率债：波动中略显纠结。 30 年期国债收益率微涨 2BP，来到 1.84%；10 年期国债收益率上升 1BP，收于 1.64%；而 1 年期国债收益率则下降 4BP，为 1.42%。

信用债：整体上扬。市场对信用债的信心较足，整体盘面表现良好，中短债、中期信用债以及中长期信用债都有不同程度的收益增长。

同业存单：发行规模回升。同业存单发行规模大幅回升，5 月 6 - 9 日发行了 8579.2 亿元。发行利率方面，加权发行利率为 1.71%，较前一周大幅下行 6.1bp 。

国债期货：分化明显。10 年期以上涨幅回落，5 年期以内跌幅扩大。

【市场波动分析】：利好利空交织

5月7日央行同步降准0.5%（释放1万亿流动性）和降息10BP（逆回购利率降至1.4%），但市场反应分化。

短端受益明显：资金利率中枢下移（DR001跌至1.5%），中短债和存单利率快速下行，信用利差进一步压缩。

长端则“利好出尽”：因降息幅度此前市场定价已较充分，叠加中美关税谈判不确定性，30年国债利率不降反升，机构止盈抛压显著。

结构性工具利率下调（如PSL利率降至2%）和消费再贷款等政策，强化了市场对流动性宽松的预期，但长债仍需等待基本面更明确的信号。

【后市观点】：宽松中有波动

展望后市，资金面预计将保持边际偏松，但要警惕政府债发行加速带来的脉冲影响。基本面方面，社融等数据的表现至关重要。利率上，10 年期国债收益率已接近前期低点，债市大概率维持震荡。

但从长远看，双降体现了央行 “适度宽松” 的政策方向，宽松的货币政策对债券市场形成较好支撑。

数据来源：wind

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#债市剧烈调整，何时见底？#

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