银行股再度上涨：高股息策略的持续性空间与投资逻辑

近期，银行板块在资本市场中再度展现强势，成为资金关注的焦点。这一轮上涨背后，高股息策略的持续性与投资价值成为市场热议的核心话题。从政策导向、资金配置到行业基本面，多重因素共同支撑了银行股的上涨逻辑，而高股息作为核心投资主线，其长期配置价值依然显著。

政策与市场环境：高股息的制度性支撑

当前，监管层对上市公司分红政策的引导力度持续加强。自2024年新“国九条”明确提出推动上市公司一年多次分红、优化分红节奏以来，上市银行积极响应，中期分红阵营显著扩大。2025年，多家银行首次实施中期分红，分红频次从“一年一次”向“一年两次”转变，进一步强化了股东回报的持续性。这一政策导向不仅提升了银行股的吸引力，也反映了监管层对资本市场长期健康发展的重视。

与此同时，全球低利率环境持续，十年期国债收益率徘徊于低位，权益类资产中高股息标的的稀缺性进一步凸显。银行股凭借较好的现金流和较高的股息率，成为险资、社保基金等长线资金的核心配置方向。这种制度性支撑与市场环境的双重作用，为高股息策略提供了坚实的底层逻辑。

资金配置：长线资金的配置选择

从资金流向看，银行股的上涨并非短期情绪驱动，而是长线资金系统性配置的结果。以险资为例，其资产配置策略高度依赖持续性与收益性，银行股的高股息特征恰好契合这一需求。此外，公募基金改革落地后，业绩比较基准的约束力增强，显著低配的银行板块成为基金回补仓位的重要方向。数据显示，2025年上半年，银行板块机构持股比例显著提升，北向资金与地方国资的增持行为进一步验证了资金对高股息资产的青睐。

值得注意的是，银行股的上涨并非“普涨”，而是呈现结构性分化。国有大行凭借庞大的客户基础、低不良率以及较好的分红政策，成为资金配置的核心标的；而部分中小银行因业绩承压或资本补充需求，分红能力受限，市场表现相对较弱。这种分化恰恰反映了资金对“确定性收益”的追求——在高股息策略下，资金更倾向于选择基本面较好、分红可持续的标的。

行业基本面：息差企稳与资产质量改善的双重驱动

尽管银行股的上涨主要受高股息策略驱动，但行业基本面的改善也为这一趋势提供了支撑。2025年三季度，上市银行净息差出现企稳信号，主要得益于货币政策调整的负向冲击整体可控。LPR下调的同时，存款利率协同调整，有效对冲了净息差下行压力。此外，银行资产供给结构性优化，风险可控、收益较好的优质资产占比提升，进一步巩固了盈利基础。

资产质量方面，商业银行不良贷款率持续下降，拨备覆盖率保持高位，风险抵御能力显著增强。这种基本面改善不仅提升了市场对银行盈利的信心，也为高股息策略的持续性提供了保障。毕竟，高股息的前提是盈利的持续性，而行业基本面的企稳回升正是这一前提的核心支撑。

高股息策略的持续性：长期配置价值依然显著

展望后市，高股息策略的持续性仍具备较强逻辑。一方面，全球低利率环境短期内难以逆转，银行股的高股息特征将继续吸引长线资金配置；另一方面，监管层对上市公司分红的引导力度持续加强，银行板块的分红持续性有望进一步提升。此外，行业基本面的改善与资金配置的结构性倾斜，将为银行股的上涨提供双重动力。

当然，投资者也需关注潜在风险。例如，经济复苏不及预期可能拖累信贷需求，进而影响银行盈利；房地产行业的不确定性仍可能传导至银行资产质量。但总体来看，这些风险更多是短期波动因素，难以改变高股息策略的长期配置价值。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来防御，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩防御的保证。基金有风险，投资需谨慎