减持带崩，银行板块下跌：上车好机会？

2025年7月，银行板块在持续走强后遭遇显著回调，部分银行大股东逢高减持引发市场关注。这一现象背后，是资金获利了结、市场风格切换与宏观经济预期的多重博弈。对于投资者而言，当前银行板块的调整是短期风险释放，还是长期配置机会的浮现？需从减持动因、行业基本面、资金流向及估值水平等维度综合分析。

一、减持动因：资金资产配置调整

近期，银行板块减持潮涌动。多家银行陆续披露大股东减持计划，减持规模从数千万股到数亿股不等。减持的核心动因可归结为两点：

收益兑现需求：2025年以来，银行板块累计涨幅显著，中证银行指数年内上涨18.38%（数据来源：中证指数有限公司官网）。板块整体估值修复，股价攀升至历史相对高位后，大股东选择减持以锁定收益。

二、行业基本面：稳健性未改，结构性压力仍存

尽管短期资金流动引发波动，但银行板块的核心价值未受动摇：

低估值与高股息优势：当前银行板块PB仍处于低位，国有行、股份行、城商行平均PB分别处于0.73X、0.63X、0.73X左右，低于历史中枢水平（数据来源：Wind资讯金融终端，统计银行板块各细分行业市净率数据）。尽管股价上涨导致股息率有所下降，但行业整体股息率仍具吸引力。以国有大行为例，H股平均股息率仍达5.08%，较10年期国债利差显著；A股五大行股息率3.94%（考虑财政注资后）（数据来源：各银行年报及Wind资讯计算的股息率数据）。以长期资金为例，险资股票配置占比升至8.1%（同比+1.6pct，数据来源：中国保险资产管理业协会发布的《2025中国保险资产管理业发展报告》），新规要求国有险企每年新增保费30%投A股，年增量约3500亿元（数据来源：相关金融监管政策文件及行业研究报告估算），为银行基本面提供支撑。

资产质量边际改善：2025年一季度，上市银行不良贷款率连续三个季度维持在1.62%的历史低位（数据来源：各上市银行一季度财报及行业研究报告统计），拨备覆盖率环比下降3.06个百分点，但仍保持在较高水平（数据来源：同上）。地产、城投风险“政策底”确立，监管层出台多项政策稳定房地产市场，推动城投平台转型，银行相关资产质量压力有所缓解。零售贷款风险边际可控，随着居民收入预期改善和消费场景恢复，零售信贷需求逐步回升，风险暴露趋于稳定。例如，从行业整体数据来看，信用卡逾期率、个人消费贷款不良率等指标较前期有所下降（数据来源：银行业协会发布的行业信贷风险监测报告）。

政策红利持续释放：监管层推动险资、养老金等长线资金入市，优化商业银行资本补充机制。2025年4月，金融监管总局发布新规，将保险资金权益类资产配置比例上限从30%提升至35%（数据来源：金融监管总局官方网站发布的新规文件），仅此一项每年就可为A股带来约2000亿元增量资金（数据来源：行业研究机构根据保险资金规模及配置比例变动估算）。此外，央行持续释放流动性，适度宽松的货币政策营造了良好的市场环境，下调支农支小再贷款利率、优化结构性工具，有效降低银行资金成本（数据来源：中国人民银行货币政策执行报告及相关政策文件）。同时，金融科技监管政策逐步完善，引导银行加大科技投入，提升服务效率和风险管理能力，推动行业数字化转型。

三、估值水平：历史低位与修复空间

当前银行板块估值处于历史低位，但需警惕短期情绪过热：

估值优势弱化：伴随股价攀升，银行股股息率有所下降。截至7月14日，A股上市银行平均股息率在3.8%左右，已处于历史低位（数据来源：Wind资讯计算的A股上市银行股息率数据）。此外，银行经营业绩仍面临考验，2025年一季度，银行业整体净息差（1.43%）低于不良贷款率（1.51%）（数据来源：各上市银行一季度财报及行业研究报告统计），净息差与不良贷款率之间出现“倒挂”现象，显示银行业净息差及资产质量承压的困境短期内难以彻底扭转。不过，随着经济复苏和政策支持，净息差有望逐步企稳回升。

结构性分化加剧：优质银行凭借风控能力、收入结构多元化及科技赋能，仍能维持估值溢价；而部分依赖传统模式的银行则面临估值重估。从行业数据来看，大型银行在客户资源、资金成本和品牌影响力方面具有优势，净息差相对稳定，资产质量较好；而中小银行受区域经济波动和客户结构单一的影响较大，盈利能力和估值水平分化明显。例如，部分中小银行的不良贷款率高于行业平均水平，拨备覆盖率不足，面临较大的资本补充压力（数据来源：银行业协会发布的中小银行发展报告）。

风险提示：部分个股讯息仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎