【复盘摘要】

上周资金面整体均衡，债市整体震荡下行。具体来看，周初通胀数据强于预期，收益率高开，但随后配置买盘增强，现券开启反弹，受超长国债换券行情影响，整体收益率维持窄幅震荡。周中权益市场震荡走强，债市抛压较重，券商、基金类机构卖出为主。周五经济数据总体符合预期，债市反应不大。后续关注股市走势和资金面情况。

注：选择2025年11月14日与2025年11月7日数据进行对比。收益率上行对应债市有一定压力，收益率下行对应债市表现较好。

【上周债市】

上周债市呈现窄幅震荡走势，虽有经济数据公布以及央行三季度货币政策执行报告，但市场反应较为平淡，央行公开市场净投放使得资金面整体保持平稳，对债市有所支撑。从国债收益率变化看，各期限波动幅度在1BP以内，10年期国债收益率在1.81%，与前一周持平；中长期政金债和中等评级信用债的估值降幅相对较大，幅度在1-3BP以内。

【债市展望】

    本周来看，债市或将维持窄幅震荡走势。货币政策执行报告发布后，基本面和政策面短期内处于真空期，10月数据公布，受季节性因素影响，整体仍有待修复，并未超预期，全年实现GDP增速目标的难度较小，短期内出台强刺激政策的必要性不强；央行货币政策执行报告中，稳增长的重要性提升，但再次提及“逆周期和跨周期调节“，货币政策出台的节奏和力度需要对未来经济走势进一步观察，货币政策宽松预期短期内难以成为市场交易主线；步入税期之后，市场流动性将有所承压，央行公开市场调节仍以稳为主，资金利率维持窄幅波动；市场缺乏明显交易主线的情况下，股市对债市的影响将会增强，股市在4000点反复震荡，对债市情绪也产生影响。

注：DR001为1天期债券质押式回购利率，DR007为7天期债券质押式回购利率，是常见的观察市场流动性状况的利率指标。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资须谨慎。