消费板块年初至今表现整体承压，在本轮行情修复中显著滞后，随着资金“高切低”叠加“金九银十”的消费旺季临近，低估值的食品饮料板块引发市场关注。
我们认为，当前中报进入密集披露期，食品饮料行业基本面逐步触底，有望在轮动中迎来补涨行情。其中，白酒行业报表有望加速出清；大众品方面，我们看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会。
白酒方面，白酒龙头中报催化了白酒行业报表的加速出清，头部公司中报和三季报的出清速度或快于预期，对白酒投资形成明显利好。当前行业处于周期底部，随着外部积极因素逐渐增加，8月以来白酒动销逐步改善，半年维度上有望看到动销的拐点。同时，2025年以来酒企从新产品、新场景、新渠道等多个维度开发新兴市场，不断拓展新的增长点。中长期来看，白酒优秀的商业模式、头部公司强大的品牌力和较高的分红，意味着其依然是长周期中优秀的消费资产。
大众品方面，情绪消费、质价比、健康化正日益成为新的消费趋势，我们相对看好有相对独立逻辑的零食、乳制品和软饮料，以及宠物赛道。
零食方面，零食行业规模大，细分产品众多，其渠道变革、产品红利依然在延续。在渠道端，零食量贩、会员制仓储、直播电商等为代表的新一轮渠道变革以新业态带来了新流量，也带来了中小企业弯道超车的机会。在产品端，零食饮料出现健康化、中式化、品质化需求，具有“性价比+口味”的新品，如魔芋、鹌鹑蛋等依然处在爆发阶段。
乳制品和饮料方面，乳制品在2024年业绩承压较大，2025年以来上游牧场处于产能去化阶段，下半年有望看到奶价企稳的拐点。此外，生育补贴有望对乳制品消费带来持续刺激。饮料方面，可重点关注有新品、新增量逻辑及低基数的公司。如黄酒气泡水、高性价比调和威士忌，正逐步满足年轻消费者低度、低门槛的饮酒需求。饮料整体需求或好于大众品整体，可重点关注无糖茶、电解质水等细分品类的成长机会。
此外，第二十七届亚洲宠物展日前在上海举行，吸引了来自国内外的2600余家展商参展，规模再创新高，宠物食品、宠物医疗、宠物用品等新产品琳琅满目，吸猫狗、携宠社交成为新的生活方式。宠物行业高景气度得到确认，行业还处在蓬勃发展的出圈阶段。
