谈谈我对高端白酒的认知变化

在行业板块选择上，我是偏爱高端白酒的。

为啥呢？

因为商业模式优秀，高端白酒先款后货，毛利率高，净利率也高，没有保质期，没有太多新的研发投入，整体来说现金流很厉害，分红也不错。

选企业，首先看商业模式。这些年随着持续投资白酒板块，认知也有一些变化。

上一轮白酒还是热门板块的时候，我对白酒的认知是白酒是弱周期产品，即便有存货，也没有问题。

现在来看，白酒是有周期的，周期的属性虽然不像制造业那么强，但确实是有，这一轮的调整也比较深入，存货太多虽然不会坏掉，甚至还有升值空间，但毕竟占据了现金流，经销商是扛不住的。老百姓家里的存酒也不会太多，一般人家里能存多少茅台呢？

之前我对白酒的认识是白酒是一体的，觉得品牌白酒小日子都不错。这一轮冲击调整下来发现，真正能抗住周期的并不多，首先利润得丰厚，净利润百亿以上的企业整体来说抗风险能力更强，这里面洋河股份已经掉了队，剩下的就是贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒。

也就是说白酒是要分类的，高端白酒和其他。至少目前来看，高端白酒的日子还是不错。昨天泸州老窖临时股东大会的交流，也确实让投资者再次感受到了周期调整的力度，老窖的日子也不好过。

咨询了朋友那边五粮液和贵州茅台经销商的情况，五粮液出厂价下降了，经销商从亏损转为有盈利，现在好多了。至于茅台，批价已经涨了不少，有的店子飞天价格已经回到了1700元，又有利润了。至少这个月是缓过来了，酒价上去了，酒也卖的差不多了。今年的春节比较长，这一轮去库存的效果怎么样，还是要拭目以待。

老窖的管理层提了一个说法，26年不追求开门红，言外之意就是要理性，保持渠道韧性，让所有经销商都有饭吃，干得下去。

这个做法是合理的，毕竟是一个整体，这个阶段就是一荣俱荣，一损俱损。

还有一个说法是白酒分为两种，一种是茅台，一种是其他。这个说法也对，体现了贵州茅台的地位，如果茅台从底部走出来了，白酒行业才能慢慢缓过来。

对于高端白酒，我的个人观点基本保持不变。

这一轮的调整会比较持久，个人判断断崖式出清应该不会了，整体会温和一些。那意味着股价趴窝的时间比较长，好在几家高端白酒都出了分红计划，这三年不会太差，即便股价不涨，持股收息，或者分红再投，也是不错的。

如果股价继续下跌，分红就能买入更多，周期总会过去，价值总会回归，长期价值这样会更大。

仓位上建议控制好，建议不要单调，除非内心很强大，信念很坚定，但面临下跌的时候，大部分人都扛不住。

目前我的白酒仓位大概会控制在65%以内，不会再高了。剩下的还是以红利板块为主。

说实话现在除了消费板块下得去手，能买的板块确实不太多。都说科技好，这个涨得确实好，但我还是怕，怕回调时我要站岗好多年。

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