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025年12月市场展望：震荡巩固中孕育跨年行情

市场回顾与当前定位

2025年11月A股市场呈现冲高回落态势，沪指终结月线六连阳，三大指数集体收跌。截至11月30日，上证指数月K线下跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指下跌4.23%。板块分化明显，综合、银行、纺织服饰、石油石化等板块涨幅靠前，而医药生物、非银金融、电子、汽车等板块跌幅居前。当前市场在经历连续多月反弹后，特别是沪指在4000点之后，短线获利盘压力有所加大，需注意技术层面的反复波动。

12月行情研判：震荡巩固为主基调

展望12月，市场整体将呈现震荡巩固格局。从外部环境看，全球经济相对平稳，美联储12月继续降息仍然是基准情形，市场预期降息25个基点的概率高达87%。国内方面，11月制造业PMI指数有所回升，但处于荣枯线下，当前国民经济运行平稳，新动能不断积聚。随着政策全方位扩大国内需求，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，积极推动宏观政策持续落地增效，市场整体仍处于方兴未艾的修复阶段，风险偏好稳步提升的势头未变。

政策面：中央经济工作会议定调积极

12月中央经济工作会议明确，2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。财政政策方面，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构。货币政策方面，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕。由于2026年是"十五五"的开局之年，政策总基调大概率以偏积极、偏扩张、偏刺激为主，预计将确立"保5%"的经济增速目标，并通过降准、降息等宽松货币政策确保目标实现。

投资主线与配置策略

1. 科技成长主线：AI与自主可控

AI产业链仍是2025年最确定的投资方向。从上游的算力基础设施（半导体设备、材料、设计），到中游的AI软件应用（大模型、AI+行业应用），再到下游的智能硬件（机器人、智能汽车），全产业链受益于技术突破和商业化落地。建议关注半导体设备、AI芯片、AI软件、机器人等细分领域。2025年11月，谷歌发布Nano Banana Pro实现专业图像生成，在多个维度显著提升了AI图像生成能力，印证了AI技术的持续突破。

2. 顺周期板块：涨价资源品与中游制造

随着经济弱复苏和政策托底，部分顺周期行业有望迎来景气改善。建议关注煤炭、基础化工、钢铁等库存低位企稳、产能结构优化的领域。中高端制造业如国防军工、电力设备等，受益于政策支持和产业升级，业绩景气持续改善。此外，有色金属、汽车等业绩增速较高的细分领域也值得关注。

3. 消费与服务：内需提振方向

消费板块在政策支持下有望迎来修复。建议关注食品饮料、医药生物、社会服务等内需偏消费方向。随着"两新两重"政策优化实施，消费电子、新能源汽车等大宗消费板块或迎来预期修复。服务消费方面，包括美容、宠物、零售、社服等，随着消费升级，服务消费市场规模不断扩大。

4. 红利资产：防御与价值并重

在弱复苏+弱美元背景下，高股息红利策略仍有较大想象空间。银行板块估值处于历史低位，四大行市净率较低、股息率高达4%以上，未来有市值修复空间。电力、交运、运营商等板块同样具备稳定的现金流和较高的股息率，适合作为防御性配置。

操作建议与风险提示

仓位管理： 建议保持6-7成仓位，既保留进攻弹性，也应对可能的回调风险。采用"核心+卫星"策略，以估值合理的优质蓝筹为核心持仓，辅以30%仓位配置高成长潜力个股。

建仓策略： 采用分批建仓方式，避免追高。对于科技成长股，关注估值合理性，PE超过历史75%分位时逐步减仓。对于顺周期板块，关注库存周期和产能出清信号，在景气拐点附近布局。

风险提示： 需警惕美联储降息时间推迟、中美贸易摩擦超预期恶化、国内财政扩张力度不及预期、资金面风险偏好收敛等风险。同时，部分热门行业估值过高，如AI、新能源等领域存在泡沫风险，需关注企业基本面，避免追高。

总结： 2025年12月市场在震荡巩固中孕育跨年行情，建议围绕科技成长、顺周期、消费服务、红利资产四大主线均衡配置，保持灵活仓位，把握结构性机会。在政策托底、流动性充裕的背景下，市场下行风险有限，中长期配置价值凸显。@南方基金 @投资要居安思危