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市场波动中，高股息资产成为资金避风港，中期分红潮催化红包行情。

初冬的A股市场，尽管大盘情绪起伏，红利板块却如一抹暖阳，映照出稳健投资的价值光芒。今日红利指数上涨0.47%，收于3093.55点，成份股中南京银行以2.65%的涨幅领跑。国有六大行中期分红总额超过2046亿元，整个A股上市银行中期分红金额更是高达2638亿元。

哑铃型配置策略在当前市场环境下正显现其价值——一端通过成长资产追求收益，另一端则通过红利资产控制回撤。

01 银行股分红潮起，股息率彰显配置价值

本周二，无锡银行率先派发现金红利，每股派发0.11元，共计派出2.41亿元“红包”。这仅是银行中期分红密集实施的序幕。

国有大行成为分红主力军。数据显示，截至11月24日，24家A股上市银行披露了2025年中期分红方案。

股息率成为吸引投资者的关键指标。目前上市银行股息率平均值为4.48%，其中12家银行股息率超过5%，26家银行超过4%。这样的收益水平在低利率环境下显得颇具吸引力。

杭州银行、南京银行等城市行分红力度同样不俗。杭州银行向股东每股派送现金股利0.38元，普通股现金股利达27.55亿元，较上年中期分红增长24.10%。

02 红利策略受捧，哑铃配置正当时

当前市场环境下，哑铃型配置策略价值凸显。一端是代表未来产业方向的成长型资产，另一端则是稳健分红的红利资产，这种平衡策略正获得资金青睐。

华泰证券分析指出，短期哑铃型配置强化，投资者可在成长、周期和红利中均衡配置。红利资产凭借其稳定的现金流和股息回报，成为构建投资组合“压舱石”的重要工具。

资金流向印证了这一趋势。两只百亿级红利主题ETF——红利ETF和红利低波ETF，近期连续获资金逆势布局，分别吸金4.40亿元和2.30亿元。

长江证券认为，在上市公司分红行为普及化下，未来可能会进一步扩大“选红利”的范围和“红利风格”的持续性。

03 险资增配红利，长期资金面向好

险资正在加大对红利资产的配置。2025年三季度险资资产配置中，股票和基金的投资比例大幅升至15.5%，已接近历史最高水平。

险资的资金属性与红利板块低波动、高股息的特性高度匹配。通过上市公司十大流通重仓股东口径分析，25Q3险资继续增配红利，其中银行为重点增配行业，估算三季度险资净买入银行573.5亿元。

三季度以来险资举牌上市公司较去年进一步提速，且举牌港股高股息的占比大幅提升。今年以来险资举牌上市公司达30次，已超过2020年和2024年全年举牌数。

在长债收益率跌至历史低位的背景下，险资增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。

04 港股红利价值凸显，双市场布局成趋势

港股红利板块兼具低估值与高股息双重优势。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.81%，远超中证红利的4.32%，其PB仅为0.64，PE为7.23。

自2021年初以来，恒生港股通中国央企红利全收益指数累计收益达146%，相对恒生全收益指数超额收益为136%。这一数据彰显了港股红利资产的长期配置价值。

投资者开始关注A股和港股双市场布局策略。A股红利板块以银行、煤炭、石油石化为主，港股红利则主要分布在地产、纺织服装、银行、建筑等多个领域，两市布局可形成优势互补。

华安港股通央企红利ETF作为全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF，为投资者提供了布局港股红利机遇的工具。

随着年末临近，红利资产的“日历效应”也值得期待。历史数据显示，红利资产通常在12月、1月和4月有较为显著的季节性超额收益。机构投资者年末更倾向于锁定收益，配置倾向稳健的红利板块。

银行板块近期还获得重要股东和高管增持，年内净增持金额超过90亿元，在31个行业中位居第一。产业资本的这一动作，无疑向市场传递着积极的信号。

红利投资不仅要看股息率，更要注重可持续性。展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，而市值管理指挥棒下央国企的分秀意愿和能力均较强。