2025年二季度，全球贸易摩擦加剧，美国关税政策对市场产生阶段性冲击，而后全球迎来修复行情。本季度A股权益资产呈现超跌反弹态势，上证指数上涨3.3%，中证偏股基金指数上涨1.9%。具体到A股基金风格层面，本季度小盘风格显著占优，成长风格也小幅跑赢价值风格。港股权益资产表现分化，恒生指数上涨4.1%，而恒生科技指数下跌1.7%，科技板块明显承压。

海外权益资产反弹强劲，以人民币计价的标普500指数上涨10.3%，以人民币计价的纳斯达克100指数上涨17.3%。固定收益资产整体走强，中债总财富指数上涨1.5%，中长期纯债指数上涨0.9%，尤其是转债资产受益于中小市值权益行情，中证转债指数上涨3.8%。另类资产呈现明显分化，大商所豆粕期货指数下跌1.1%，而黄金现货价格上涨4.6%，中证REITs全收益指数上涨3.6%。

本季度该基金主要的操作有：

1、资产配置层面：相对于业绩比较基准而言，组合继续维持适度超配权益资产，欠配固定收益类资产，同时保持一定比例的海外基金、商品基金；

2、权益资产配置层面：组合风格在均衡基础上略偏向于成长，品种上降低了被动型基金、ETF基金的配置比例；

3、固定收益资产配置层面：鉴于国内债券收益率持续下行，组合主要配置在海外债券型基金和可转债策略基金，但随着可转债市场的持续上涨，逐步降低了可转债策略基金的配置比例；

4、海外权益资产和商品资产配置层面：以ETF基金、指数基金的配置为主，旨在通过多样化配置实现多元资产配置的目标，并力争通过折溢价率的变化把握机会；

5、其他方面：继续积极参与定增、折价品种等策略型投资机会。

基金是一只进取型风格的普通FOF产品，权益类资产的配置中枢为80%。我们将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。我们将秉承勤勉尽责的态度进行组合管理，遵守契约要求、保持策略的稳定性，兼顾长期收益率和改善持有人体验，力争陪伴投资者实现财富增值。

风险提示：以上观点来源于兴全优选进取三个月持有期混合型基金中基金(FOF) 2025年第二季度报告“4.4报告期内基金的投资策略和运作分析”。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书等文件，根据自身的风险评级选择相应风险等级的基金产品。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成基金业绩表现的保证。基金投资有风险，请审慎选择。基金经理个人观点不代表公司立场，观点具有时效性。