当华尔街投行还在为特斯拉最新财报争论不休时，香港中环的交易大厅里，基金经理们已经在密切追踪一些特别的股票了——这些即将从美股转战港股的"候鸟企业"，正悄然掀起新一轮资本迁徙，也就是我们所谓的“中概股回归”。

这波始于2018年贸易战的回归浪潮，在经历《外国公司问责法》的风波和审计底稿博弈的考验后，如今已演化成涉及近万亿美元市值的资本大挪移。宋老师还清晰记得，2022年那场惊心动魄的"预摘牌"风波。美国SEC将170余家中概股列入观察名单的红色警报，让整个市场意识到：核心资产的回归已是大势所趋。尽管中美审计监管合作协议暂时平息了风波，但就像港交所行政总裁欧冠升说的："这不过是给回归时钟拧紧了发条。"（港股研究社20250430）

如今回看这场持续七年的资本迁徙，从最初阿里巴巴"摸着石头过河"的二次上市，到蔚来汽车开创性的双重主要上市模式，中概股回归早已从应急避险的权宜之计，蜕变为主动布局的战略选择。而这次转移不仅会改变港股的格局，也可能为市场带来一些难得的投资机会。

2025年4月13日，香港特区政府财政司司长陈茂波公开表示，已指示香港证监会和港交所做好准备，迎接中概股回流，并强调香港必须成为中概股回流的首选上市地。4月29日消息，针对全球最新变化，港交所与香港证监会已根据特区政府的指示做好准备，并已与部分相关企业接触。（证券时报0429）

这里先科普一下，美国中概股是中国上市公司、特别是海外中资股的重要组成部分。近年来，国外资本市场不确定性增大，美国监管趋于严格；同时香港投融资环境持续优化，港交所上市制度改革放宽了中概股赴港二次上市条件，这些因素共同催化了此前中概股的回归浪潮。（中国对外贸易杂志20220614）

早在中美首次发生经贸关税摩擦的2018年以来，有关中概股的摘牌风险就已形成。为了防范意外风险，绝大部分中概股，尤其是大型公司如阿里巴巴、京东、百度等均已通过“二次上市”或“双重主要上市”方式回归港股，如今余下公司绝大多数为中小市值。根据机构统计，目前已有不少个股符合回港上市的条件了。（财联社20250421）

再顺带科普一下，关于中概股回流香港的方式主要有三种，美国私有化退市后新申请香港上市、在香港二次上市、在香港双重主要上市。其中，二次上市流程简单、所需时间短，合规要求获多项豁免；而双重主要上市，因为两个资本市场同为第一上市地，公司必须符合香港所有的上市规则，与二次上市相比最大的优势是可以纳入港股通。（投资者网0423）

据信风不完全统计，目前市值在百亿元以上且尚未回港的中概股共有19家，市值合计超1.5万亿元，其中有多家明星公司。那么为什么这么多中概股要回香港上市呢？主要有三个原因。

首先，香港的监管政策更友好。港交所修改了上市规则，允许同股不同权的公司二次上市，而且从美股退市后可以直接变成港股主要上市。有公司的财务总监说，现在在香港可以直接用美股的存托凭证转换，不用花上百亿元进行私有化退市，时间也能节省不少。（新财富杂志20250417）

其次，港股流动性焕然一新。尤其是交投活跃度大大增强，据港交所介绍，2023年港股日均成交额约为1000亿港元，2024年为1320亿港元，2025年已突破2000亿港元，且2月有3次突破4000亿港元。尤其是科技板块备受资金青睐。

最后，规避跨境监管风险，应对国际监管环境的不确定性。由于美国《外国公司问责法案》持续施压中概股审计合规性，目前仍有13%的在美上市中概股未完全满足SEC审计底稿审查要求。而香港作为中国特别行政区，其资本市场既符合国际投资者配置需求，又能规避跨境监管风险。（财新周刊202503）

有机构筛选发现，目前符合香港二次上市的标准的中概股主要分三类。第一类是新消费公司，他们很受年轻人欢迎。在香港，这些明星企业的估值更能反映在内地用户增长的情况。第二类是硬科技公司，比如智能电动车企业。回到香港后，它们可以借助粤港澳大湾区的产业链优势。第三类是和数据安全相关的公司，比如金融科技企业。回到香港后，数据合规方面的风险降低了。有一家支付平台转到香港后，申请跨境支付业务牌照的速度快了两倍。

专业人士认为，中概股回流港股，中长期可吸引更多的国际资本配置香港股票。那么现在该怎么抓住这个机会呢？对于普通投资者而言，直接参与股票投资可能风险较高，不妨考虑通过基金来布局。可以关注那些重点配置港股标的的基金。这类基金由专业团队管理，通过分散投资降低风险，更适合普通投资者分享中概股回归浪潮带来的红利。

关于中概股回归的话题你有何看法呢？或者想了解更多话题，欢迎在评论区留言讨论。

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