#我的超额日记#$招商量化精选股票C(OTCFUND|007950)$2022年A股熊市的阴霾还没散去，中证500指数单年暴跌21.03%，每天打开账户都心惊肉跳。而招商量化精选——一只号称“用模型穿越周期”的主动量化基金表现却异常稳定。
2022年全年，这只基金仅下跌1.05%，在泥沙俱下的市场里硬生生扛住了冲击；2023年市场震荡修复，它以32.07%的收益反弹修复此前失地；2025年结构性行情中，它更是精准踩中中小盘制造主线，截至12月18日斩获32.68%的年度收益，跑赢同类平均。
成立以来233.82%的收益中，超200%的超额部分，正是量化模型“被动分散+主动选股”的1+1>2效果——不用纠结赛道切换，不用焦虑择时对错，模型会自动筛选低估值高盈利标的，在分散风险的同时，默默积累超额收益。这6年，它没有某类主题基金的短期爆发，却用“年年跑赢、回撤可控”的表现，给了投资者们最踏实的持有体验。
招商量化精选股票C（007950）测评
核心优势
1. 超额能力顶尖且持续：成立以来超额收益超200%，近5年同类排名前10%，穿越多轮风格切换。
2. 风险收益比优异：近五年夏普比率居同类前1%，熊市抗跌、牛市跟涨，持有体验佳。
3. 策略逻辑扎实：PB-ROE框架+动态因子迭代，适配结构性行情，不易受风格切换冲击。
4. 经理稳定性强：王平6年+独立管理，投研团队支撑充足，策略延续性有保障。
一、核心基本信息
基金代码：007950（C类）
成立时间：2019年9月11日
管理规模：63.44亿元（2025年Q3）
基金经理：王平（管理时间6.2年）
业绩比较基准：中证500指数收益率90%+银行活期存款利率（税后）10%
费率特点：无申购费，销售服务费0.60%/年，适合中短期持有或定投
二、业绩表现：超额收益贯穿牛熊
关键业绩数据（截至2025年12月）
业绩亮点
超额收益持续稳定：近5年相对中证500指数年化超额16.63%，70%来自低估值因子贡献。
抗跌修复能力突出：2022年最大回撤仅18.7%，显著低于中证500的26.3%，2023年即修复全部失地。
风险调整后收益优异：近1年夏普比率1.61，优于93.71%同类基金，实现“高收益+低波动”平衡。
三、布局方向：PB-ROE框架下的中小盘价值深耕
1. 核心投资策略
基金以PB-ROE双因子框架为核心，构建“低估值+高盈利”的量化选股体系，本质是通过模型捕捉市场对优质中小盘股的估值错杀机会：
筛选逻辑：先以PB<行业中位数70%锁定低估值标的，再筛选ROE>15%（行业前30%）的高盈利企业，同时要求经营现金流/净利润>1、资产负债率<60%，排除财务风险标的。
因子动态迭代：每年淘汰15-20%失效因子，引入深度学习因子、产业链验证因子等，2024年增加动量因子权重修复超额。
风格定位：聚焦中小盘价值，组合平均PB 1.38倍、PE-TTM 13.2倍，显著低于中证500的1.8倍、18.5倍。
2. 行业与持仓特征
行业集中于高景气制造：2025年Q3制造业占比84.55%，重点布局电气设备、电子制造、高端装备等赛道，辅以4.04%的信息传输服务业和2.55%的科研技术服务业，行业分布契合产业升级主线。
持仓极度分散：前十大重仓股合计占比仅15.03%，单一个股占比不超过2%，有效降低单一股票黑天鹅风险，前十大标的包括横店东磁（1.94%）、安徽合力（1.94%）、移远通信（1.57%）等低估值高ROE龙头。
市值偏好明确：80%以上持仓为中证500、中证1000成分股，精准把握中小盘股的估值修复与成长红利。
四、基金经理：量化老将的基本面坚守
核心基金经理——王平
从业背景：硕士学历，FRM持证人，从业15.4年，现任招商基金量化投资部总监，管理资产规模212.47亿元。
管理履历：自2016年3月起管理该基金（含A类），任期回报245.97%，年化回报22.27%，同时管理沪深300增强、中证红利联接等多只量化产品，经验覆盖全市场风格。
投资哲学：
1. 风控优先：曾任投资风险管理部高级风控经理，在模型中嵌入流动性、财务健康度等风险因子，2022年消费电子行业回撤前提前卖出ROE下滑标的；
2. 基本面量化坚守：2017年完成从技术面到基本面因子的转型，坚信PB-ROE框架的长期有效性，拒绝因子同质化；
3. 主动干预修正：当市场风格极端偏离时（如2020年成长牛市），主动增配低波动板块，控制最大回撤。
投研支持
依托招商基金量化基金管理位于行业前列的投研团队，构建多维度因子库，通过LSTM模型优化选股效率，确保策略在规模增长后仍能保持超额能力。
五、风险收益特征解析
1. 风险指标
年化波动率：20.84%，低于同类平均25.6%，波动控制能力突出；
近5年最大回撤：26.16%，优于96%同类基金，熊市防御性强；
流动性风险：C类规模26.82亿元，每日限购2000元，通过限额控制流动性冲击。
2. 收益来源拆解
核心收益：低估值因子贡献70%超额（如2024年小微盘暴跌期间逆势上涨9.79%）；
辅助收益：行业轮动（增配高景气制造）+个股精选（高ROE标的盈利兑现）；
防御收益：分散持仓+财务质量筛选，降低单一行业或个股的黑天鹅冲击。
招商量化精选股票C是一只“用纪律性创造超额”的主动量化标杆产品，其核心竞争力在于王平团队打磨多年的PB-ROE选股框架、极致分散的持仓策略，以及“风控为先”的量化哲学。在结构性行情持续演绎的市场中，它既规避了被动指数基金的风格固化，又克服了主观权益基金的择时难题，用233.82%的成立以来收益和持续稳定的超额表现，验证了“被动分散+主动选股”的1+1>2效果。
对于追求长期稳健收益、不想被市场波动左右情绪的投资者而言，这只基金就像一位“沉默的长跑冠军”——没有惊天动地的短期爆发，却能用时间复利兑现超额回报，是震荡市中“给账户系好安全带再踩油门”的优质选择。@招商基金
