#我的超额日记# 作为一名基金投资者，我越来越感受到市场节奏变幻莫测。在A股结构性行情持续演绎的当下，主动量化基金作为平衡“被动投资”纪律性和“主动管理”灵活性的工具，正受到越来越多关注。截至三季度末，全市场主动量化基金份额突破800亿份，较去年年末增长近三成。在众多产品中，【招商量化精选基金】引起了我的特别注意——这只基金自2016年成立以来超额收益超200%，持有人户数已达39.8万户。

一、量化投资：纪律与广度的双重优势。

在我看来，量化投资最吸引人的地方在于其独特的纪律性和广度优势。与传统主动管理基金依赖基金经理的个人判断不同，量化基金通过严谨的数学模型进行投资决策，有效避免了人性弱点与情绪波动对投资的干扰。

量化投资的魅力就在于它能够捕捉那些人力难以把握的细微投资机会。当基金经理需要覆盖数百家公司时，人脑的处理能力显然有限，而量化模型却可以游刃有余地分析海量数据。

二、招商量化精选的“慢”战略：长期主义的胜利。

招商量化精选的基金经理王平是一位拥有13年经验的量化老将。他带领的团队坚持一种独特的“慢”战略，不追逐短期市场热点，而是专注于基本面的深度研究。

王平有一个令我十分认同的理念：他选择因子时最看重“经济学逻辑支撑”。如果一个因子背后没有扎实的经济学或行为经济学逻辑，即便短期表现亮眼，团队也不会轻易使用。

从业绩来看，这种“慢”策略确实取得了成功。截至2025年9月30日，招商量化精选近一年超额收益达到24.42%，近三年和成立以来的超额收益率分别达到57.46% 和201.17%。

三、基金测评：低调中的卓越表现。

从风险控制角度看，招商量化精选的表现也令我满意。基金成立以来的最大回撤为-37.50%，发生在2018年10月，而随后的回撤修复速度明显优于比较基准。 在2022年的熊市中，基金仅下跌1.06%，显著优于大多数股票型基金。

持股特点方面，招商量化精选呈现出典型的分散化投资特征。前十大重仓股集中度通常在15%左右，远低于股票型基金40%以上的平均水平。 这种极度分散的持仓结构虽然可能牺牲部分收益弹性，但有效降低了单一“黑天鹅”事件对组合的冲击。

从估值角度看，基金的持股估值一直保持在相对合理区间。重仓股的市盈率多在10-20倍之间，有明显的价值投资风格。 在我看来，这种“小盘+低估”策略是基金超额收益的重要来源。

四、独特优势：量化模型背后的主动思维。

招商量化精选最大的特色在于它成功融合了量化的纪律性和主动投资的深度思考。与一些完全“黑箱”操作的量化基金不同，王平对每一个因子都有深入的了解和感性的认知。

另一大优势是这只基金的行业分散但有所侧重。基金合同规定单一行业不超过20%，但前三大行业集中度最高曾达到48%。 这种既分散又有所侧重的配置，能够在控制风险的同时捕捉行业轮动机会。

在我看来，招商量化精选就像一位经验丰富的棋手，不追求一招制敌，而是通过积小胜为大胜的策略，在长期投资中稳步取胜。

展望未来，随着A股市场有效性的逐步提升，量化投资的空间将会更加广阔。招商量化精选这种均衡而稳健的投资方式，可能会成为越来越多投资者资产配置中的重要组成部分。对我而言，它已经成为了我投资组合中不可或缺的“压舱石”。@招商基金

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