上周，IMCI有色金属期货指数上涨0.23%，权益市场出现回调，上证50下跌1.15%，沪深300下跌0.81%，中证500下跌1.85%。（数据来源：wind，时间区间：20250901-20250905）

      宏观面上，海外方面，美国8月非农数据进一步走弱，市场降息预期升温，但经济下行担忧边际强化，流动性支持下金融属性修复或将支持铜价表现。国内方面，8月PMI仍偏低，经济进一步复苏仍需政策托底；北京、上海、深圳近期先后调整优化房地产政策，9 月是观察政策效果的重要窗口。

      供需面上，铜，9月份冶炼厂开始进入检修状态，预计产量有较大环比减量；需求端，重点用铜消费品出口未有好转，内销走弱，整体排产同比仍偏低，但价格未有明显波动假设下幅度相对有限。铝，原铝端运行产能稳定略增，再生端环比或有减量，但幅度有限；消费端，国内库存环比改善、但出库依旧较差，汽车、建筑、光伏依旧偏弱。后续均需关注下游消费改善幅度。

      技术面上，日线级别中，锌仍维持偏空，铝、镍由多转空，其余成份商品品种均偏多， IMCI日线级别维持偏多。而从周线级别看，铅、镍维持偏空，锌由多转空，其余品种维持看多不变，尤其目前权重占比超50%的铜继续维持看多，支撑IMCI周线发出看多信号。短期来看，美联储9月份降息预期较强，支撑有色价格；长期来看，铜供应缺口长逻辑支撑清晰、叠加“铜金比”处于近几年新低区间，类似于2009年年初、2016年年中以及2020年一季度，后续可持续关注演绎方向。综合来看，当前上期所有色金属期货指数IMCI短期或呈震荡向上走势，同时月线级别依旧看涨，大宗商品进入了确定性比较高的Beta时期。

      综合来看，降息预期确定性较高，支撑有色价格，因此IMCI短期或呈现震荡向上的走势；同时月线级别依旧看涨，上期所有色金属期货指数IMCI震荡向上走势得以强化，大宗商品近期进入了确定性比较高的Beta时期，值得大类资产配置资金密切关注。

相关基金：$大成有色金属期货ETF联接A(OTCFUND|007910)$ $大成有色金属期货ETF联接C(OTCFUND|007911)$ $大成有色金属期货ETF(OTCFUND|159980)$

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