1 资产配置决定投资收益的核心。

张浩然从理论溯源和实证研究探讨了资产配置的底层逻辑。他提到马科维茨的现代投资组合理论强调分散化的重要性，而布林森的研究表明资产配置解释了90%的投资组合回报波动。后续研究进一步指出，资产配置在不同情境下对收益的影响分别为90%、40%和80%，解决了长期争议。

2 资产配置对收益影响显著。

张浩然分析了资产配置对基金收益的影响，指出长期来看，美国公募基金的平均收益主要来源于资产配置，主动管理贡献有限。他建议个人投资者通过资产配置控制组合波动，利用指数化工具实现低成本透明化配置。对于机构投资者，他建议构建多元化资产配置组合。此外，张浩然还提到美联储政策转向宽松，对全球风险资产有利。

3 美联储开启温和降息周期。

张浩然分析美联储近期转向鸽派政策，重心转向保护就业市场，启动温和降息周期。他认为9月降息25个基点属于预防式操作，预计2025年可能再降50基点。他指出美国经济韧性超预期，降息步伐将比市场期待的更谨慎。对中国而言，美联储降息缓解人民币贬值压力，有利于A股等非美市场。但他提醒需警惕市场过度预期导致的美债波动风险。

4 科技板块估值与投资机会分析。

张浩然认为科技是当前市场主线，国产算力、机器人、创新药等方向有投资机会。他建议投资者关注低相关性资产配置，如黄金，以优化组合收益风险特征。对于科技板块估值，他认为在AI主线带动下，行情扩散可期，但需注意阶段性波动，建议逢低布局并适时止盈。

5 电子行业估值高，科技股需谨慎。

张浩然指出电子行业估值处于历史高位，建议投资者谨慎对待科技股波动。他分析了全球市场表现，美股在科技股带动下创新高，欧洲市场分化，亚洲市场回调。美股上涨受美联储降息预期和经济向好影响，欧洲市场因德国下跌而走弱。他建议关注亚太市场，尤其是科技和AI产业链，如美国纳斯达克、中韩半导体及国产算力相关标的。此外，东盟市场因估值低且增长性强也值得关注。

6 张浩然分享全球资产配置建议。

张浩然建议关注黄金作为对冲地缘政治风险和货币宽松的工具，但短期金价可能超买。他看好美国科技、中国相关行业及港股互联网资产，同时提及日本、韩国等受益于AI产业链的地区。对于机器人、半导体等板块，他认为短期缺乏盈利支撑，建议低位布局长期持有。经济数据放缓背景下，他更倾向配置科技类资产而非传统周期或消费板块。

7 经济结构调整带来短期压力。

张浩然指出当前经济面临供需双弱格局，主要增长动力放缓，政府反内卷政策主动挤压泡沫，短期虽痛但利于长期健康。他提到外需亮点如电子汽车产业链仍具竞争力，认为调整期是政策与市场合力的结果。消费电子方面，他分享了对华为折叠屏手机的体验，认为创新不足是苹果新品反响平平的原因，并看好消费电子未来潜力。

8 人形机器人行业前景广阔。

张浩然讨论了人形机器人的定义和特点，包括模仿人类形态、通用功能和AI驱动。他解释了为何人形设计优于其他形态，强调其适应人类环境和执行多样化任务的优势，并展望了在救援和高风险领域的应用潜力。

9 人形机器人发展前景广阔。

张浩然分析了人形机器人的发展现状和未来潜力。他指出人形机器人因其交互便利性具有巨大市场空间，目前发展水平分为五个级别，从基础功能到具身人工智能。目前多数机器人仅达到一级水平，还存在稳定性不足等问题。但他长期看好该行业，认为密集举办的机器人比赛和政策支持表明国家对培育机器人产业的重视，各地如北京、上海已制定详细发展规划。

10 机器人产业链长期发展潜力大。

张浩然分析了中国机器人产业的发展现状，指出地方政府如江苏、浙江、广东结合本地产业基础制定机器人发展策略。他认为上游核心零部件如执行器和AI芯片技术壁垒高，是投资重点。中国在制造和供应链方面有优势，但高端传感器和芯片仍有差距。他建议关注上游优势企业，长期看好机器人产业，短期波动大但中长期潜力巨大。

11 机器人产业链与汽车行业强相关。

张浩然分析了机器人产业链与汽车行业的关联性，指出人形机器人的感知、决策和执行功能与自动驾驶技术高度相似，因此许多车企转型进入机器人领域。他认为机器人最先应用的场景是工厂和危险环境，而非家务。此外，他提到看好国产算力和AI应用方向，并提醒投资者关注全球配置组合。