1 光伏行业周期波动显著。

张浩然分析了光伏产业链结构及18年以来的剧烈波动，指出行业受库存、产能、技术三类周期影响18-21年因技术突破和疫情导致供不应求，行业指数上涨500%；21-24年产能过剩叠加需求回落，价格战下行业亏损70%他通过财务模型解释厂商在亏损阶段仍维持生产的原因，强调折旧成本导致现金流驱动的恶性竞争。

2 光伏行业价格战惨烈但现转机。

张浩然分析了光伏行业过去三年价格战惨烈，从微利到亏现金流，产能过剩问题持续近期政策支持和行业自律措施出台，如设定组件最低成本价0.68元/瓦，有望结束恶性竞争需求端可再生能源替代行动提供支撑，供给端产能出清预期增强，带动市场反弹他认为需关注价格底形成和供给格局优化，行业或迎修复机会。

3 张浩然分析当前经济面临下行压力。

张浩然指出4月经济数据环比走弱，地产、基建、出口和消费均表现不佳，经济面临自然下行压力他提到中美贸易摩擦虽未恶化但不确定性仍存，影响企业投资意愿对于养老基金问题，他解释养老目标基金是FOF的一种，主要投资于其他基金。

4 养老目标基金分为两种策略。

张浩然介绍了养老目标日期和养老目标风险两种基金的特点，前者根据退休年龄调整权益资产比例，后者保持固定风险水平他提到养老金入市对股市的长期利好，并提醒投资者警惕短期市场风险，建议保持中性仓位对于基金经理离职问题，他认为需评估新经理的管理思路。

5 选择基金需综合考虑多重因素。

张浩然分析了港股消费股的投资风险，指出市场往往过度关注单方面因素，建议投资者在市场看差时寻找机会他提醒当前港股消费股估值偏高，需谨慎对于基金集中度高的问题，他认为分散投资可降低风险此外，他建议投资者避免在当前高位追涨新消费基金，可关注低估值领域。

6 1.市场窄幅整理，并购重组概念活跃。

张浩然分析了市场窄幅整理状态，指出并购重组概念和可控核聚变板块表现突出，同时提到小米芯片设计的进展和国产替代的长期性
2.量化基金与主动基金的区别张浩然解释了量化基金通过计算机统计规律选股，与主动基金依赖基金经理主观判断不同，强调两种方式各有优势，适合不同投资者
3.军工板块前景看好张浩然认为军工板块受十四五规划和军贸出口逻辑支撑，尽管短期订单一般，但长期前景乐观，特别是歼10C在海外表现优异。

7 张浩然看好军工板块并配置组合。

张浩然介绍了浮动费率基金的背景和运作机制，指出其根据持有期限和业绩表现调整管理费，业绩好时收费高，差时收费低他认为这种模式有利于投资者和基金公司利益一致，但提醒投资者仍需关注基金本身的质量和市场环境。

8 选择浮动费率基金需综合评估。

张浩然建议投资者在选择浮动费率基金时，应坚持原有的基金选择框架，包括基金经理、基金公司和产品设计，并将浮动费率作为加分项他特别强调业绩基准的重要性，因为浮动费率基金的管理费与业绩基准挂钩，基金经理会更注重避免大幅跑输基准此外，他指出首批浮动费率基金多为高风险产品，未来行业将更重视投资者盈亏情况，推动优质主动基金发展。

9 基金费率模式多样，投资者需谨慎选择。

张浩然介绍了六种基金费率模式，包括固定管理费加业绩报酬、费率和规模挂钩等，重点推荐了费率和持有期挂钩的模式，鼓励长期持有他指出市场波动大时投资者易追涨杀跌，导致实际回报低于基金表现，建议投资者合理引导行为，提升投资回报当前市场偏高，他建议中性仓位，关注有基本面支撑的科技行业。

10 张浩然看好金融和科技板块。

他建议现阶段关注防御性较强的银行和非银金融行业，同时谨慎对待机器人等波动较大的领域量化模型推荐家电、有色金属等冷门行业，他倾向于结合主观判断选择非银金融和医药对于长期持有的基金，他认为无需频繁调整持仓。

11 1.

张浩然建议近期保持中性仓位。