1、 甲骨文本次暴雷事件始末及影响。

2、 美光炸裂的业绩说明，分析师们还是太保守了啊！

3、 文章第一段是今天值得单聊的内容，第二段是主要指数表现，第三段有我的持仓策略，大家可以按需阅读。

一、 聊一聊最新的美股市场：

雷震子甲骨文，又暴雷了。

所以，昨晚美股跟着一起雷了。

事件始末：

昨晚主流媒体爆出，全球顶级另类资产管理公司 Blue Owl Capital 确认退出与甲骨文关于将要新建的密歇根州数据中心的融资谈判，项目总价值100亿美元。

这是甲骨文“星际之门”计划的关键部分，位于密歇根州Saline Township，目的是为 OpenAI 提供高达1 GW的算力支持。

Blue Owl对甲骨文日益膨胀的债务水平表示担忧。数据显示，甲骨文的净债务已攀升至约 1050亿美元。

此外，Blue Owl对AI资本支出的回报周期开始产生怀疑，担心项目延期风险。

甲骨文试图将此描述为一次正常的商业竞标筛选，暗示是Blue Owl竞标失败，有新的合作伙伴入选。

甲骨文并未透露这位“神秘的新合作伙伴”是谁，但有市场传言称黑石集团曾参与初步接触，但尚未签署任何协议。

甲骨文的开发合作伙伴 Related Digital 也发表了声明，称“正在对选定的投资者进行最后的尽职调查”，同样拒绝透露名字。

甲骨文本应该在Blue Owl退出消息泄露前就宣布新伙伴。

现在的局面更像是：Blue Owl掀了桌子，甲骨文才匆忙说“其实我本来也没想选你”。

关键是Blue Owl的地位，这可是给甲骨文提供资金的最大金主。

此前曾资助甲骨文在德州Abilene（150亿美元）和新墨西哥州（180亿美元）的类似项目。

最大金主选择不再追加资金，这本身就足够引发市场担忧了。

甲骨文与OpenAI达成的3000亿美元协议的一部分，是在未来五年内提供4.5GW的算力。然而，项目自8月启动以来便面临诸多问题，包括当地政府最初拒绝重新分区申请从而引发诉讼。

如果甲骨文不能满足OpenAI的数据中心需求，OpenAI可能会重新拥抱那些自由现金流充裕的互联网大厂（亚马逊、微软等）。

英伟达芯片的采购订单可能从甲骨文转移到其它大厂。

因为OpenAI对算力的需求是刚性的，只要能谈拢，谁来提供卡都行。

目前这些互联网大厂，自身造血能力极强，自由现金流庞大且充沛，而且他们也在通过债务融资，杠杆率健康，没有任何偿债风险。

到2025年11月的数据：

Meta：发行300亿美元债券(2030-2065年到期)。

谷歌：发行175亿美元债+65亿欧元债(2028-2070年到期)。

亚马逊：发行150亿美元债券(2028-2065年到期)。

甲骨文：发行180亿美元债券。

利用低成本债务锁定长期资金，匹配数据中心长达30-40年的资产寿命。

发债本身并不是问题，还不起才是问题。

大厂发债，还款期限长，票面利率低（2.375%-5.75%）。杠杆率处于0.1-0.4倍之间，非常安全，即使AI回报率短期不及预期，它们极低的杠杆率意味着不会死，甚至不需要削减开支，可以继续烧钱熬死对手。

只有像甲骨文这种通过第三方私募融资，大规模上杠杆借钱造算力的模式，比较危险。

不但发债的票面利率是最高的（4.45%-6.1%），并且杠杆率高达3.3-3.7倍，容不得半点差错。

这也是甲骨文在债券市场上信用违约互换CDS利差一路飙升的根本原因。

恰好，OpenAI昨天刚与亚马逊谈了100亿的生意，OpenAI卖股权换算力。

亚马逊拟对OpenAI进行至少100亿美元的股权投资。

作为交换，OpenAI承诺在算力架构中大规模采用亚马逊自研的Trainium芯片（特别是12月初刚发布的Trainium3），以便在摆脱对英伟达和微软的绝对依赖。

此外，OpenAI可能协助亚马逊优化其在线零售业务。

所以，目前看起来，如果甲骨文过不了融资关，可能它自己沉船，别的船被浪打一下，然后摇摇晃晃继续向前开。

来看点振奋人心的。

美光财报强劲+下一季业绩指引爆炸，盘后上涨。

这是一份HBM御三家里，作为小弟的美光，全面超预期的财报。

各项细分数据全部超预期，并且大幅高于市场预期。

营收连续第三个季度创历史新高，本季136.4亿，同比+57%，比预期的128.3亿高了6.3%。

自由现金流39亿，创历史新高。

毛利率56.8%，环比提升11个百分点。

每股收益EPS实际4.78美元，比预测的3.91-3.95美元高了22%。

下季指引，全场最震撼的部分来了！

营收指引：183亿-191亿美元（中值187亿，远超分析师预期的143亿）。

EPS指引：8.22-8.62美元（中值8.42美元，此前市场预期仅为4.80美元，几乎翻倍）。

管理层对投资者的回答，也非常坚定且有信心。

关于AI需求是否见顶？

管理层回答：绝对没有。CEO Sanjay Mehrotra将美光定位为“不可或缺的AI赋能者”。

由于AI负载需要海量内存，美光将2025年全球服务器单位增长预期从之前的10%上调至“15%-19%”，并表示2026年需求依然强劲。

关于HBM的竞争与供应如何？

管理层回答：2026年的货已经提前卖完了。

资本支出是否过高会侵蚀利润？

管理层回答：虽然支出增加，但赚钱速度更快。

美光宣布将2026财年的资本支出上调至200亿美元（此前预估为180亿）。这笔钱主要用于扩充HBM产能。管理层特别强调，即便支出增加，美光的自由现金流仍在创纪录，且公司已在本季度回归“净现金”状态。

其它值得注意的地方：

1、管理层极度激进地将HBM全球市场达到1000亿美元的预测时间点，从之前的2030年提前到了2028年。这意味着他们认为AI算力的爆发速度比预想的还要快两年。

2、美光宣布将在2026年2月前彻底停止Crucial（英睿达）品牌的消费者零售内存和SSD出货。这说明AI端的需求缺口已经大到了必须“拆东墙补西墙”的地步。

美光正处于它历史上最好的获利周期。

不只是它，HBM御三家都因为AI算力芯片性能升级，正进入历史高光时刻。

希望美光这份财报，能为今晚的美股AI，赢回信心吧。

碎碎念一句，博通哪怕能给出美光业绩指引一半的信心，也不至于跌成这熊样。

宏观方面，再说一个大家可能忽略的事情：

明年是中期选年，特朗普很重视股市。

市场只要大跌，肯定会想办法维护市场情绪，出利好言论。

所以，跌了敢吸。

除了低吸指数之外，我在细分赛道方向的选择上，会优先瑕疵少的，逻辑确定性更高的。

谷歌链 ＞ 英伟达链

HBM

北美缺电（燃机 > SOFC）

聚焦，抓重点。

这里面如果有能映射到港A的，也可以关注。

接下来注意的时间线：

= 本周 =

12月18日（周四）：11月CPI数据，只要不是飙升的特别离谱，预计对降息预期影响不大。现在联储主要看就业。

12月19日（周五）：日本央行预计加息，可能制造市场波动。

12月19日（周五）：四巫日，股指期货、股指期权、个股期货、个股期权同时到期，市场波动可能加大。

= 下周 =

12月24日（周三）：平安夜，美股提前休市。

12月25日（周四）：圣诞节，美股全天休市。

12月26日（周五）：Santa Rally，圣诞行情的官方定义窗口期通常从这一天开始（每年的最后5个交易日+新年的前2个交易日）。历史上这段时间美股大概率上涨。如果这段时间反而跌了，通常预示着明年一季度行情不好。

PS：每天还会更新另一篇文章，是中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。

二、 主要指数表现

三、 关于美股策略

目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。

要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。

美股小跌定投，大跌大加。

从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。

目前保持定投节奏即可，本周有些可能制造波动的事件，先等等看能不能找到一个周内下跌去定投。

不追高是前提，但该吸得吸啊。

震荡行情，别涨了不敢抛，跌了不敢吸，那就全做反了。

昨晚跌的比较多，今天追加一次定投+1。

——以下是：股市消费记录——

美国资产：基础日常部分（35/一百周），后备部分（0/五）

1. 标普500：基础日常部分，本周未动。

2. 纳指100：基础日常部分，本周已+2。

做合格金融消费者，从记账开始！

海外消费记录：

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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。

$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$

$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$

$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$

$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$

$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$

$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$

$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$

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