1、 2026年只降一次息？
2、 甲骨文暴跌，三个致命问题没解决。
3、 文章第一段是今天值得单聊的内容，第二段是主要指数表现，第三段有我的持仓策略，大家可以按需阅读。
一、 聊一聊最新的美股市场：
昨晚美股在看到降息落地后，high了一波。
但关键是盘后和今天，主要是甲骨文和AI的问题。
目前夜盘期间，美股指期货都是跌的，纳指跌了1%。
关于降息：
12月已降息，关键看鲍威尔说了什么，以及和市场预期之间的偏差。
市场的预期是：
12月降息+鹰派言论（1月不降息）+2026年2次降息。
实际情况是：
12月降息+言论没那么鹰+2026年1次降息。
细节方面：
鲍威尔明确发出信号，未来的几个月里，利率可能会保持不变。
这是预期内的鹰派发言。
但相对鸽一些的是：
暗示将通过购买短期国债注入流动性。
初期的资产购买规模将在第一个月达到400亿美元，并可能在接下来几个月保持较高水平，以缓解预计中的短期货币市场压力。
之后，购买规模预计将下降，具体节奏将取决于市场状况。
QE就是美联储买债。
意外的是：
最新的点阵图显示，美联储内部预计2026年全年仅降息一次。
这比华尔街预期的要少得多。
这至少增加了在鲍威尔任期内（26年5月到期），降息的不确定性。
特朗普来稳定军心：
在鲍威尔讲话结束后不久，特朗普在参加一个商业圆桌会议时，直接对美联储开火。
没有给任何面子。
直言25个基点的降息幅度“完全不够”，无法抵消经济面临的压力。
他公开羞辱鲍威尔，称这位美联储主席是个“Deadhead”（死脑筋/顽固不化的人）。认为鲍威尔是在故意拖延经济复苏的步伐。
再次暗示，当鲍威尔的任期在2026年5月结束时，他绝对不会再留这个人。明确表示，新任主席必须通过测试，即是否愿意“立即”大幅降低利率。
总之，降息寄希望于下一任美联储主席，短期就不指望鲍威尔了，这应该是市场的新共识。
关于AI：
甲骨文财报不及预期，市场担忧问题一个都没解决，盘后大跌12%。
这是本周最重要的一份财报，也是目前AI泡沫地震的“震中”。
结果，拉胯了。
营收不及预期：
预期值62亿美元，实际值161亿美元（同比增长约14%）。在AI如此火热的背景下，营收居然miss了。
说明除了AI基础设施外，甲骨文的传统业务正在拖后腿。
每股收益被粉饰夸大：
预期值1.64美元，实际值2.26美元（同比增长54%）。
但这里有水分，主要归功于一笔 27亿美元的税前收益，来源于甲骨文抛售了其持有的芯片公司Ampere的部分股份。
如果剥离这笔一次性投资收益，其实际盈利能力并没有表面看起来那么强。
云业务总营收低于预期，但AI基础设施增长强劲：
总云营收80亿美元（同比增长34%），略低于预期的80.4亿美元。
AI基础设施营收41亿美元，同比暴增66-68%。
这是甲骨文目前唯一的强增长点，直接受益于AI训练需求。
市场担心的三个问题：
问题1：现金流大失血
甲骨文的自由现金流在过去12个月已跌至负59亿美元，部分数据甚至指向单季度极其严重的现金净流出。
原因是为了通过建设数据中心来交付订单，甲骨文本季度的资本开支飙升至约120亿美元，超过市场预期，上一季度为85亿美元。
问题2：债务大山
为了支撑烧钱速度，甲骨文新增了约560亿美元的借款（债券+贷款），使得总债务负担进一步加重，债务权益比飙升至约500%。
风险在于，在利率依然维持在3.5%以上的环境下，巨额债务带来的利息支出将严重侵蚀未来的净利润。
问题3：积压订单怎么变现
甲骨文的最大亮点在于堆积成山的剩余履约义务，这个季度继续上升，达到了惊人的5230亿美元，同比增长438%。
来源主要是OpenAI（传闻300亿美元订单）、Meta和NVIDIA签订的长期算力合同。
但庞大的积压订单也带来了风险，这里的核心风险是“客户集中度”和“违约风险”。如果OpenAI未来出现经营问题，或者AI热潮退去，这5000多亿的纸面富贵，有多少能真正转化为现金收入？
管理层是怎么解答的？
问题1：营收Miss，怎么解释？
避而不谈传统业务的疲软，而是强调“需求远大于供给”。意思是不是我们卖不出去，是我们建数据中心的速度不够快，还没法确认收入。
问题2：债务这么高，资本开支烧钱还能继续吗？
态度非常强硬。管理层表示，为了抓住“这一代人最大的机会”，必须建设GW级的数据中心。上调了2026财年的资本开支预算，预计将比此前预测多出150亿美元（总量可能达350亿美元）。
问题3：积压订单怎么变现？
承诺随着新数据中心上线，2027财年将看到这些积压订单加速转化为确定的营收。
整体而言，甲骨文这次财报，
业绩不及预期+债务还要主动扩大+市场担心的债务和履约问题没有给出让人放心的回答=拉胯。
甲骨文盘后大跌12%。
新云三兄弟，甲骨文+coreweave+nebius，昨晚一起下跌，因为模式差不多，都是高债务扩张。
作为他们的上游，英伟达也被拖累，盘后跌2%。
11月20日之前，市场对AI泡沫担忧的核心问题，没有从甲骨文财报中得到正面解答。
市场还是会对此出现波动。
目前市场波动的主要来源，依然是降息+AI泡沫担忧。
之前大跌时，咱们在文章中说过，怎么盯这几个市场关键问题，可以回顾一下。
注意一下市场的变化。
AI科技方向，昨晚新高了三支票，市场确定了三个主攻赛道：
台积电新高：AI芯片制造的绝对链主，不管你是谁家的芯片，最终都要到台积电去造。
美光新高：HBM是AI芯片链上有话语权的方向，能涨价。
GEV新高：美国的燃气轮机，订单已经锁定到27年，北美缺电的核心标的之一。
最后，OpenAI开始放风，今晚可能新模型GPT-5.2要上线了，看看能不能跟Gemini 3 Pro掰掰手腕。
以及，微软也来凑热闹了。
接下来注意的时间线：
12月11日（周四）：博通财报（谷歌链核心收益者）
PS：每天还会更新另一篇文章，是中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
三、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股小跌定投，大跌大加。
从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。
目前保持定投节奏即可。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（33/一百周），后备部分（0/五）
1. 标普500：基础日常部分，本周未动。
2. 纳指100：基础日常部分，本周已+1。
做合格金融消费者，从记账开始！
海外消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$
$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
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