1、 英伟达为了保住中国市场，真的豁出去了。
2、 昨夜ADP数据继续扫清降息障碍；黑五数据里暗含AI趋势。
3、 文章第一段是今天值得单聊的内容，第二段是主要指数表现，第三段有我的持仓策略，大家可以按需阅读。
一、 聊一聊最新的美股市场：
昨夜美股继续反弹，半导体ETF已经快回到前高了。
最新的ADP数据下滑（-3.2w人，预期+1w至4w人），进一步为降息铺平道路。
降息造成的波动影响越来越小，重点还是来看AI方面。
英伟达成功阻止“限制向海外销售芯片”的法案。
GAIN AI Act法案原计划被纳入《国防授权法案》，要求美国芯片公司（如英伟达、AMD）在获得向“受关注国家”（即中国）出口芯片的许可前，必须优先满足美国本土客户的需求。这将导致对华出口面临强制性延误和更严格的审查。
黄仁勋的持续游说下，国会最终拒绝将该条款纳入最终的国防开支法案。
英伟达同意将其对华芯片销售收入的15%直接支付给美国政府，换取了部分低阶芯片（H20）的出口许可，但更高端芯片（H200）的出口命运仍悬而未决。
黄仁勋在12月3日接受采访时坦言，即使美国放宽限制，中国客户可能也不会接受阉割版或性能大幅降级的H200。
他表示：“我们不能通过降级芯片来糊弄中国市场，他们不会买账。”
最新消息，特朗普正筹备召开一次高层会议，来决定是否发放许可证，允许英伟达向中国出口H200产品。
英伟达在Q2和Q3财报都强调，业绩指引里没有包含对中国销售芯片的任何预估。
所以，如果最终真的能重新对中国出售芯片，英伟达的业绩又多了一部分收入来源。
DeepSeek这周发布了最新的模型和技术文件，模型做了很多优化，跑分效果依然紧咬美国第一梯队的最新模型。很不错了。
但技术文件中也明确表达了，在模型的预训练阶段有所欠缺，是限制当前模型能力的主要原因，就是卡不够，训练不够的意思。
相当于，咱们这是没有锻炼身体素质，纯靠武功的招式技巧，在华山论剑的时候跟天下前三打的有来有回。
如果能把身体素质练起来，任督二脉全打通（模型预训练），谁输谁赢尚未可知呢。所以模型公司对英伟达的卡，肯定是渴望的。
那这对英伟达来说，肯定不是坏事。
但让不让买，是另一回事了。
美国黑色星期五购物数据，ChatGPT为零售商的推荐数据质量极高。
Adobe数据显示，仅黑五当天，美国零售网站来源于AI的流量同比激增了 805%。
由ChatGPT为零售商移动应用带来的推荐量同比增长了28%。
不过因为基数小，所以即便增长了很多，但实际总量依然不大。
关键是细节。
AI带来的流量价值远高于传统广告。
通过AI聊天机器人进入零售网站的用户，其最终完成购买的可能性比普通用户高出38%。
马太效应，赢家通吃模式。
亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额从去年的40.5%大幅提升至 54%。
沃尔玛份额从去年的2.7%飙升至 14.9%。
二者合计占据了ChatGPT近 70% 的推荐流量。
AI正在改变消费者的购物习惯，成为新的流量入口。
但这并没有惠及中小商家。
由于大模型的数据训练偏好和品牌知名度权重，AI更倾向于将用户导向亚马逊和沃尔玛这样已经占据主导地位的平台，进一步加深了护城河。
我曾想过在与AI对话时，加入“剔除亚马逊、沃尔玛的商品”之类的提示词。
但最终效果不好。
因为中小电商的原始数据太差。
即便我强迫AI去找，它可能找到的是过期链接、不知名的小店，或者干脆开始胡编乱造（幻觉）。
体验的下降会让用户迅速跑回亚马逊的怀抱。
而且99%的消费者是懒惰的。大家都追求“一键下单”。
为了多样化而多打一行字？这违背了人性的贪图便利。本来就是希望别搞的太麻烦。
在互联网交互设计中有一个经典原则：你每让用户在操作时多点击一次，你就会损失更多用户。
这让我想到了阿里，在国内有可能它的护城河会继续加深。
因为模型（千问）也是它家的，电商（淘宝）也是它家的。
总结一下：
昨晚的ADP数据不及预期，继续为12月降息扫清障碍。降息不确定个市场带来的波动影响继续下降。
英伟达游说成功，未来有可能向中国出售芯片，利好英伟达，原则上也利好中国的模型公司，但美国能否审批通过未阉割版的芯片，和我们是否允许购买，还存在双向不确定。
美国黑五购物数据里，AI推荐流量的细节说明：
1、通过AI推荐进行购买的习惯正在建立，这是AI渗透进普通人生活的一个现象。
2、AI推荐效果远超传统广告，这是AI未来变现的一个路径。
3、AI推荐流量具有马太效应，倾向于推荐透明高质量数据丰富的大平台，可能造成强者恒强的局面。国内国外都可以找找对应的标的。
现在美股的波动来源就两个：降息预期+AI泡沫论。
平时我们重点关注这两个角度。
接下来注意的时间线：
12月4日（周四）：上周初请失业金人数
12月5日（周五）：9月核心PCE物价指数
12月10日（周三）：甲骨文财报（需要打消投资者顾虑，能继续融到资，就能利好英伟达）
12月11日（周四）：凌晨美联储公布12月利率决定
PS：每天还会更新另一篇文章，是中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
三、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
美股小跌定投，大跌大加。
从高点回落超过10%，才开始动用后备仓位。
目前标普从高点下来，跌幅才5%，纳指100跌幅7.9%，都不达标。
继续定投就好，最近市场相比之前的单边上涨，波动会更多，可以把握一下。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（32/一百周），后备部分（0/五）
1. 标普500：基础日常部分，本周未动。
2. 纳指100：基础日常部分，本周已+1。
做合格金融消费者，从记账开始！
海外消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$
$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
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