1、 AI的增长质量首次被公开质疑，美联储的降息路径也变得模糊。
2、 文章第一段是今天值得单聊的内容，第二/三段有我筛过值得一看的信息，第四段有我的今日策略，大家可以按需阅读。
一、 聊一聊最新的美股市场：
如果一句话描述昨晚的美股市场，就是一场针对牛市两大信仰支柱的“联合绞杀”。
昨晚这根阴线，市场想表达什么？我认为是在给所有人做一次压力测试，而且是冲着我最看好的两大支柱来的：一个是AI的故事，一个是美联储降息的预期。
咱们一个一个说。
第一个支柱：AI的故事开始有杂音了
我一直说，AI是这轮牛市的发动机。但昨晚，有人开始怀疑这台发动机是不是打算“烧假油”，往里面掺水。
昨晚讨论最多的一个词叫“循环交易”，说的是英伟达给OpenAI投资1000亿，让OpenAI买自己算力芯片的事儿，涉及英伟达、甲骨文、OpenAI这几家巨头。
事情很简单，就是英伟达自己投钱1000亿给小弟（OpenAI），小弟拿着钱去找包工头（甲骨文）盖楼，包工头又拿着钱去找建材商（英伟达）买砖头。
大家一琢磨，这钱是不是转了一圈又回来了？左脚踩右脚原地升天？武当梯云纵？
这让我想起了2000年美股互联网泡沫时代。
当时的市场核心，思科、世通，玩的就是这一套，互相卖给自己根本用不上的东西，在账本上创造收入。结果呢？一地鸡毛，世通直接破产了。
当然，这次和上次有本质区别。
2000年那是纯粹的造假，是无中生有。今天英伟达的交易，可能在法律上一点毛病都没有，芯片是真的卖出去了。
但市场的担忧是一样的。大家开始怀疑：
AI的增长，到底有多少是真实的产业需求，又有多少是巨头们用资本催熟的？
以前我们只关心增长有多快，现在市场开始关心增长的质量。
这就好像以前大家都在抢演唱会门票，现在有人开始怀疑，台上的周杰伦是不是在假唱。
一旦这种怀疑蔓延，整个板块的高估值就会受到压制，资金高位接盘的时候，会多想想。
不过，昨晚盘后有个好消息，算是给AI打了针强心剂。
美光科技的业绩出来了，非常强。下一季度的每股收益指引直接干到了3.6到3.9美元，远超市场预期的3.05美元。
这说明底算力配套的零件（HBM内存）是真的供不应求。
这为AI的真实需求提供了最硬的证据。
但这个好消息被白天的恐慌盖过去了，能不能稳住明天的市场，还要再看。
第二个支柱：美联储不再是咱们铁哥们了
我反复强调，不要跟美联储对着干。
但现在的问题是，美联储自己内部都快打起来了。
现在联储内部分成了两派：
一派是以理事米兰为首的“鸽派”，恨不得马上大幅降息，怕经济撑不住；
另一派是以博斯蒂克为首的“鹰派”，死死盯着通胀，觉得现在降息还太早。
主席鲍威尔呢？他就像个和事佬，夹在中间谁都不得罪。
所以昨天他才会说出“股市估值相当高”这种话，就是说给鹰派听的，安抚他们一下。
但对我们来说，信号就很乱。
本来美联储是我们的铁哥们，会坚定地降息。（可笑的是铁哥们只铁了不到两星期，呵呵..）
现在又变成了一个摇摆人，这让市场所依赖的“年内还有两次降息”的预期，开始变得不那么确定了。
接下来谁更强？就看本周五的PCE通胀数据了。
这个数据，就是决定鸽派和鹰派谁能暂时占上风的关键。
那么，接下来我们怎么办？
今天的市场，完全印证了我之前的判断：
估值已经很高，风险收益比不怎么样，不是激进追高的时候。
我的观点不变：
1. 这不是我大笔加仓的机会。 我说过，标普、纳指至少要回撤10%才算得上是“黄金坑”。今天这点毛毛雨，只能算是给过热的市场降降温。
2. 这是定投的好时候。 对于一直执行定投策略的朋友，今天的下跌反而是好事，能让你用更低的成本拿到筹码，解决了“怕踏空”和“怕追高”的矛盾。
PS：下午收盘前，会更新中国市场的情况和策略（A股+港股），有兴趣的可以来看看。
二、 主要指数表现
1、 道琼斯指数 (Dow): -0.19%
2、 标普500指数 (S&P): -0.55%
3、 纳斯达克100指数 (NDX):-0.73%
4、 罗素2000指数 (R2K):-0.24 %
5、 VIX恐慌指数：+3.35%
6、 十年期美债收益率：-0.98%至4.108
7、 伦敦金现:+0.46% 至3762.99
8、 美元指数 (DXY): -0.08%至97.24
三、 今天值得注意的5条信息
PS：以下信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息： 美联储主席鲍威尔罕见地警告股市估值“相当高”，并对降息表达谨慎。
原文引用：美联储主席鲍威尔在2025年9月23日的公开讲话中，罕见地评论股市估值“相当高”(fairly highly valued)，并强调在通胀和就业风险间的艰难平衡。 鲍威尔的讲话“不置可否”，没有惊喜。
简短解读： 美联储主席亲自给市场“泼冷水”，打击了市场对快速降息的乐观预期，对高估值的科技股（纳指100）尤其不利。
2. 核心信息： 资金流向显示，长线大机构正在净卖出科技股。
原文引用： “长线基金”（LOs）是净卖出方，卖出了约8亿美元的股票...主要卖出的是科技股和必需消费品股，而买入的是医疗保健股和宏观产品。
简短解读： 大机构在有计划地减仓科技股、转向防御，预示着领涨板块可能面临持续的卖压。
3. 核心信息： 市场质疑英伟达的重磅合作是“左手倒右手”的循环交易，这动摇了投资者对AI增长质量的信心。
原文引用： 市场连夜讨论英伟达（NVDA）相关交易中的“循环引用”（circular references）问题。（担忧包括）中立性问题...以及循环问题。
简短解读： 这是当天科技股下跌的根本原因，标志着市场不再只关心AI增长的“速度”，而是开始审视其“真实性”，整个AI板块的高估值面临信任考验。
4. 核心信息： 科技巨头竞争加剧，报告暗示谷歌正在AI云领域抢夺亚马逊的潜在客户。
原文引用： 研究报告指出，AI公司Anthropic可能为谷歌云带来超过200亿美元的增量收入。市场将此解读为对亚马逊云的负面消息...
简短解读： AI不是所有公司都能分一杯羹的盛宴，巨头间的内卷将非常残酷，并直接影响股价。
5. 核心信息： 微软宣布自研核心技术，其供应商股价大跌。
原文引用： 微软 (MSFT) 宣布了一项新的定制液体冷却系统技术。这导致其供应商维谛 (VRT) 股价下跌6%。
简短解读：科技巨头随时可能从客户变为竞争对手，必须评估它们被取代的风险。
PS：以上信息来自新闻媒体、各机构报告（高盛、美银、摩根等）。
四、 关于美股策略
目前的百周美股策略，包含“基础日常+后备”两部分。
要搞清楚策略的具体细节，可看我5月29日发的文章《美股定投，重启！目标xxxx，过分吗？》。
不要恐高，不要焦虑。
坚持定投，每周能抓到一根阴线，就是小小的胜利。
大举加仓的时候尚未到来。
——以下是：股市消费记录——
美国资产：基础日常部分（18/一百周），后备部分（0/五）
1. 博时标普500：基础日常部分，本周未动。
2. 博时纳指100：基础日常部分，本周已更新+1。
做合格金融消费者，从记账开始！
海外消费记录：
<分享增量信息，提升决策质量。记录真实消费。如果你感兴趣，欢迎点赞关注，留言讨论，咱们交个朋友。>
风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$广发纳斯达克100ETF联接人民币(QDII)C(OTCFUND|006479)$
$天弘纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|018044)$
$汇添富纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)人民币C(OTCFUND|018967)$
$博时纳斯达克100ETF发起式联接(QDII)C人民币(OTCFUND|016057)$
$南方纳斯达克100指数发起(QDII)C(OTCFUND|016453)$
$博时标普500ETF联接C(OTCFUND|006075)$
$摩根标普500指数(QDII)人民币C(OTCFUND|019305)$
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