据媒体报道，近期约6000架空客A320系列飞机需要紧急停飞，更换一种易受太阳辐射影响的飞行控制软件。目前全球在役机型约11300架，这意味着全球超过一半的在役机队受到影响。
我们认为，停飞或对2-3天内的国内航班计划产生一定扰动，整体影响有限。由于国内飞机整体较新，绝大部分通过软件升级即可完成维修，单次耗时约2小时，且在主要航空基地都可进行。考虑到目前正处在淡季，实际影响更加有限。当前航空业供需格局持续向好，在供需差改善与客座率处于高位的情况下，航空票价有望维持增长。由于航空属于重资产行业，票价对航司盈利弹性较大。随着航空数据同比稳定转正、国际线持续超预期，四季度和2026年一季度的业绩同比改善幅度或将更大。
2025年以来，民航国内与跨境日均旅客量均实现同比增长，特别是跨境需求维持强劲。民航局近日披露数据显示，1-10月，全国民航共完成旅客运输量6.5亿人次，同比增长5.3%。其中，国内航线完成5.8亿人次，同比增长3.6%；国际航线完成6614.6万人次，同比增长23.2%。
从需求端看，我们预计2025年-2030年航空业潜在需求增速在5%以上。参考国外经验，航空业中长期增速与GDP增速接近。在国家鼓励消费的背景下，休闲游、出入境游等维持高增长，银发族、学生、亲子等人群成为新的航空需求增量，服务业消费增速有望持续高于GDP增速。
从供给端看，我们预计2025年-2030年供给增速约2%-3%。由于行业整体亏损，国内航司没有新的飞机订单，而当前全球航空总订单处于历史新高，需要排队等待订单交付，且全球供应链扰动导致发动机和飞机交付量下降，有订单也难以交付。行业或将迎来至少3-5年的供给紧缩期。
整体来看，当前航空供给保持较低增速的同时需求不断修复，供需差改善或带来业绩持续改善。此外，油价当前仍处于底部区间，有助于航司成本进一步下降。在飞机利用率、客座率均保持高位的情况下，2026年行业票价和航司盈利均有望持续向好。
