【A股周度表现】

本周仅有三个交易日，资金面相对谨慎，交投活跃度有所下降，沪深股指呈现窄幅震荡走势。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50指数一周涨幅分别为-0.49%、-0.17%、-0.43%、+0.04%、+0.78%，两市周度成交额3.25万亿元，日均成交1.08万亿元。本周申万一级31个行业中，美容护理、传媒、家用电器涨幅靠前，而银行、非银金融、电力设备表现相对较弱。

【大势研判】

4月政治局会议为当前及未来的经济政策提供了明确的方向。财政政策将继续保持积极，加快地方政府专项债券和超长期特别国债的发行使用；货币政策将延续适度宽松的导向，预计降准降息有望逐步落地；产业政策将重点支持服务消费和科技创新，推动经济转型升级；改革开放将持续深化，加快建设全国统一大市场，加大服务业开放力度；防风险方面，房地产市场将以稳为主，资本市场的重要性将进一步提升。政治局会议释放积极信号，有助于提升市场风险偏好，A股有望在震荡调整过程中逐步抬升底部，为新一轮行情奠定基础。在政策的支持下，科技创新、内需、红利等领域有望迎来新的发展机遇。

【本周策略视点：政治局会议释放积极信号，为新一轮行情奠定基础】

近日，中共中央政治局召开会议，深入分析当前经济形势，并对后续经济工作进行部署。会议指出，当前外部环境不确定性加剧，关税形势复杂多变，对我国经济运行带来诸多挑战。在此背景下，强调加强超常规逆周期调节，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，成为政策发力的关键方向。

会议肯定当前所取得的经济成果，一季度GDP同比增长5.4%，增速高于2024年全国5%的增速，并且高于2024年一季度5.3%的增速，延续“稳中向好、稳中回升”的态势。会议提出了“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”的目标，相比2018年中美贸易摩擦背景下提出的“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”，强调了对企业和市场的关注。企业是经济活动的主体，稳企业就是稳经济；市场是经济运行的核心，稳市场是稳经济的关键。在外部环境不确定性增加的背景下，会议明确传递出“以高质量发展的确定性应对复杂外部环境的不确定性”的积极信号，为后续经济工作开展指明了方向。

会议明确逆周期调节的重要性，并着重强调财政政策与货币政策的协同发力。会议强调“加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用”，这表明财政政策将继续用好用足政策工具，保持积极的财政支出力度。预计第二季度政府债券发行仍将保持较快节奏。这一方面是为了满足当前经济复苏的资金需求，另一方面也是为了确保财政政策的连续性和稳定性。通过加快债券发行和使用，财政政策能够在短期内为经济注入大量资金，缓解企业资金紧张的局面，促进消费和投资的增长。会议延续了适度宽松、保持流动性充裕的表述，预计支持性的货币政策导向不变。降准降息的表述从“择机”重回“适时”，这提升了市场对“降准降息”的预期。预计第二季度或逐步迎来宽松兑现期，降准有望率先落地。

会议延续对科技创新的高度重视，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。债券市场的“科技板”将为科技企业提供多元化的融资渠道，支持企业的研发和创新活动。同时，“人工智能+”行动的实施将推动人工智能技术在各领域的广泛应用，提升产业智能化水平，促进经济的转型升级。会议强调大力发展服务消费，服务消费将成为扩大内需的重要抓手。随着经济结构的调整和消费升级的趋势，服务消费的市场需求不断扩大。通过政策支持，可以进一步挖掘服务消费的潜力，促进消费市场的多元化发展。面对复杂的国外环境，会议对内加快全国统一大市场建设，扫清生产要素自由流通堵点。对外则以更开放的态度来应对海外逆风，加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务。服务业的开放将吸引更多的国际资源和先进技术，提升我国服务业的国际化水平。

针对房地产市场，会议着重强调有力有序推进城中村和危旧房改造、优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。当前房地产市场面临一定的调整压力，政策通过稳定市场预期、优化市场环境等措施，确保房地产市场的平稳健康发展。稳定房地产市场不仅有助于防范系统性金融风险，也为经济的稳定增长提供了重要支撑。资本市场的重要性进一步提升，会议强调要“持续稳定和活跃资本市场”。通过完善资本市场制度体系、加强市场监管等措施，可以进一步提升资本市场的效率和稳定性，为企业的融资和投资者的财富管理提供更好的平台。同时，活跃的资本市场也将有助于吸引更多的长期资金进入，提升市场的活力和韧性。

4月政治局会议为当前及未来的经济政策提供了明确的方向。财政政策将继续保持积极，加快地方政府专项债券和超长期特别国债的发行使用；货币政策将延续适度宽松的导向，预计降准降息有望逐步落地；产业政策将重点支持服务消费和科技创新，推动经济转型升级；改革开放将持续深化，加快建设全国统一大市场，加大服务业开放力度；防风险方面，房地产市场将以稳为主，资本市场的重要性将进一步提升。政治局会议释放积极信号，有助于提升市场风险偏好，A股有望在震荡调整过程中逐步抬升底部，为新一轮行情奠定基础。在政策的支持下，科技创新、内需、红利等领域有望迎来新的发展机遇。随着政策对科技创新的支持力度不断加大，AI算力、应用等细分领域有望迎来快速发展，特别是在债券市场“科技板”的推动下，相关企业的融资环境将进一步改善，为企业的研发和创新提供有力支持。内需可关注家用电器、汽车、机械设备、电力设备等行业，这些行业有望受益于消费升级和基础设施建设的加速，市场需求将进一步释放，企业盈利有望提升。此外，在市场波动加大的背景下，建议投资者关注具有高股息特征且业绩确定性较强的红利资产。

2025年4月30日

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